今天我們學習《股市真規則》的<strong>第十四章—醫療保健行業。醫療保健行業是為數不多的幾個與人類生存密不可分的行業之一，生老病死是人避不開的問題，而“病”就是醫療保健行業生存的基礎。從美國的數據來看，醫療保健支出佔美國經濟總量的比例一直在上升，說明它的前景非常好。
醫療健康行業包括製藥公司、生物技術公司、醫療器材和醫療保健服務組織四個子行業，“帕老師”認為，其中，製藥公司和醫療器材公司是最有前途的，原因是它們有更強的競爭優勢，但同樣這些公司可能存在估值過高的情況。
一、 醫療保健行業總體的競爭優勢
醫療保健行業由於高昂的資金門檻、眾多的專利壁壘、公司規模、明顯的產品差異等，對新進的公司造成了極大的障礙。具體說，對製藥公司來講有著巨大的專利優勢，管理醫療組織則擁有龐大完善的網絡，醫療器械公司則擁有長期臨床記錄等寶貴數據，這些都給他們帶來了強大的競爭優勢。
二、 醫藥行業
- 1、具有的優勢。
大型醫藥行業具有很強的競爭優勢，有著很高的毛利率，其中麻醉品製藥公司更是能創造巨大的現金流，還沒有負債。製藥公司巨大的優勢來源於公司的新藥創新，但是新藥研製需要鉅額的費用，研製一種新藥需要大約8億美元的投入，而且僅臨床測試階段就需要10年的時間，這都是打算進入這個行業的公司必須面對的困難，同樣也是原有公司的優勢所在。
- 2、面臨的困難
- 新藥研製需要耗用大量的時間。
一個新藥在臨床測試前要花費2~3年的時間，在臨床試驗階段要花費8~12年的時間，最終還要上報美國食品及藥品管理局審批，又需要17個月的時間，而且通過率只有70%。
- 專利保護有限。
新藥能享受20年的專利保護，但這是從第一次完成專利申請算起的，由於專利申請往往在新藥被批准之前，這會佔用一些時間，因此，新藥上市後很少能享受滿20年的時間，有許多新藥上市後只享受了8~10年的專利保護；而一旦保護期失效，就會面臨仿製藥公司的低價競爭，往往在出專利保護期6個月內，銷售收入就會損失80%以上。
- 3、 成功製藥公司具備的特點
- 有一種乃至多種銷售收入超過10億美元的暢銷藥品；
- 擁有眾多的專利作為保護；
- 有完整的臨床試驗體系；
- 有強大的市場營銷能力；
- 藥品有巨大的市場潛力，適用的病人數量眾多。
三、 生物技術公司具有的優勢
- 1、 具有的優勢。
好的生物技術公司能創造鉅額的利潤，其中的“先進”Amgen公司更是每年創造高達15億的自由現金流，當然這是最頂尖的成績，其餘的大多數投資都面臨很大的風險。
- 2、 面臨的風險。
在人們的印象中，生物技術公司都是年輕的、時髦的、有創意的公司，而且與製藥公司相比增長更快，但是，我們要清楚，生物製藥有很強的的偶然性，還有很多的產品風險。
- 3、那麼成功的生物製藥公司都“長得什麼樣呢？
認識它們要從三個層面來分析：一是公司必須要有得到公認的實力；二是有足夠的資金和與其他公司良好的合作關係；三是我們要給自己留有很大的安全邊際，因為它們的風險實在是太大了。
四、 醫療器材公司
- 1、 具有的優勢。
醫療器材公司是醫療保健行業中業務最簡單的，它們生產醫療設備，比如心臟起搏器、人造股骨頭等，在這個領域往往有許多公司都具有很強的競爭優勢，值得我們下功夫進行研究。
老年人口增長和壽命的延長為醫療器材公司提供了廣闊的市場；第二，這些產品往往有很高的轉換成本（關於高轉換成本增強競爭力的介紹見我的文章《如何理解公司的競爭優勢（中）--《股市真規則》讀後感之六》）；第三，而且公司有很強的的定價能力；第四，因為與新藥研製相比，醫療器材是追求改良而新藥是追求革命，因此風險要小得多。
- 2、 面臨的風險。
但是，這並不是說這類公司就沒有風險，它們面臨的風險主要有以下幾個方面：一是產品的週期短，因為技術進步會導致產品必須不斷改進，因此需要不斷地進行研發投入；二是面臨比較多的法律糾紛。
- 3、成功的醫療器材公司到底長得什麼樣呢？
- 銷售人員有很強的業務能力。
- 很多公司的銷售人員有提供諮詢得能力，甚至能在手術室提供幫助。
- 產品多樣。
- 不但有單一的產品，更有高毛利率的產品組合。
- 創新能力強。
- 有相當的研發投入和新產品儲備。
五、 醫療保險與管理醫療組織
- 1、面臨的現實情況
這類公司面臨比較強的費用調整壓力和較多的法律糾紛，這讓它們與其他醫療保健行業相比缺少吸引力，它們沒有很強的競爭優勢，因此我們要預留相當大的安全邊際。
醫療保險公司一旦低估了醫療保健費用，就可能承擔很大的損失，因為消費者由於保險的存在並不在意價格。面對這種不利的局面，醫療保險公司通過創立管理醫療組織來協調生產者和購買者，試圖取得一定的定價權。管理醫療組織主要有兩種經營模式，一種是通過賣醫療保險來盈利，由於很難預測未來，會面臨較大的風險；另一種模式是隻提供服務，替僱主管理醫療保險，這種收服務費的模式風險更小。
- 2、成功的醫療保險和管理醫療組織長得什麼樣呢？
- 醫療保險的賠付率較低，公司有利可圖；
- 雙重選擇業務佔比更低，降低公司的風險；
- 業務中收服務費的模式佔比更高；
- 政府賬戶風險最小，因為政府基金不會隨著醫療費用的增長提高比例。
從今天開始，我們跟著“帕老師”對13個主要行業逐個進行分析和學習，這有助於我們把股市幾千家公司在總體上有個宏觀的認識，當然，老師講的是美國股市，與我國有一定的區別，但我們的目的是學習老師的思路和方法，並不是要求老師薦股，因此對我們影響不大，而且俗話說“他山之石可以攻玉”，瞭解了先進經濟為代表美國股市，對我們理解和研究常處於發展中階段的中國股市有特別的指導意義，大家怎麼認為？
我是九九尊者，一名有基金經理資格的理財愛好者，歡迎大家留言、點贊、關注，讓我們共同提高理財技能，早日實現財務自由！
閱讀更多 九九尊者財經沙龍 的文章
