格里格的A小調鋼琴協奏曲是我一直最喜歡的音樂作品之一。協奏曲是一個怪物：八度音階，充滿精湛的技藝，興奮和力量。它有大約3萬個音符，但音樂是由10個簡單的音符組成的旋律貫穿整首曲子。
我目前正在研究一些不同的投資標的，它們有許多不確定的地方，但在我進行研究的過程中，我還是回到幾個關鍵的變量上，這些變量將在很大程度上決定企業運營情況和投資的結果。我認為在分析一個企業或一個特殊的情況時，其中一件最重要的事情是：在分析一個企業的時候會有很多複雜的問題，成百上千的數據，成千上萬的可能結果，一頁又一頁的SEC文件，所有這些都常常造成對未來的模糊看法。有時候，根本看不清楚未來，這種情況下我就不會繼續研究了。但有時在投資裡的那些複雜的和不可避免的未知因素，其中只有一兩個關鍵變量會最終成為真正重要的決定事物發展的決定性因素。
巴菲特在2004年致股東信中引用的一段有趣的話，描述了了解一兩個對投資真正重要的變量有多麼重要。一個企業的運營是很複雜的，但如果你能找出其中一個或兩個真正重要的變量，你將大大簡化投資過程，你將集中精力研究和理解這些變量，你也將提高成功的可能性。
下面是巴菲特討論簡單命題的重要性：
去年MidAmerican取消了一個鋅回收項目的重大投資。該項目於1998年啟動，2002年投入運營。我們加州地熱公司生產的滷水中含有大量的鋅，我們相信從滷水中提取鋅是有利可圖的。好幾個月以來，商業上可行的復甦似乎近在眼前。但在採礦業，就像在石油勘探領域一樣，前景總是會“戲弄”開發商，每次一個問題解決了，另一個問題就會冒出來。9月，我們認輸了。
我們在這方面的失敗正說明了我們通常在投資和運營中採用堅持簡單的主張原則的重要性。如果只有一個變量是決策的關鍵，並且該變量有90%的機會按照你所想的趨勢去發展，那麼成功結果的機會顯然是90%。但是，如果十個獨立變量都需要按照預期的發展才能夠得到一個成功的結果，雖然每個變量都有90%的成功的可能性，但整件最終成功的可能性只有35%。在我們的鋅業務中，我們解決了大部分問題。但事實證明，其中有一個是很難對的問題，就這一個就足以讓我們放棄。既然一個多環的鏈條的強度不可能超過它最薄弱的一環，那麼尋找鏈條中的最薄弱一環是有意義的。
希望Joe不介意我借用他從巴菲特2008年的股東信中挑選的另一段(非常相關的)引言。熟悉情況的人可能知道，就在金融危機和隨後的油價暴跌之前，巴菲特在大宗商品繁榮的鼎盛時期買入了一隻石油股。他喜歡這家公司(康菲)的很多東西，但當一切塵埃落定時，只有一個變量決定了投資的結果:油價。
以下是巴菲特2008年股東信中的內容：
我在報告的前一部分告訴過你，去年我犯了一個重大的錯誤(也許現在錯誤顯得更大了)。查理和其他人沒有介入的情況下，我在石油和天然氣價格接近峰值的時候買進了大量康菲石油公司的股票。我根本沒有預料到去年下半年能源價格的急劇下跌。我仍然相信，未來油價遠高於當前每桶40至50美元的可能性很大。但到目前為止，我大錯特錯了。此外，即使價格上漲，我購買股票的糟糕時機也讓伯克希爾損失了數十億美元。
以下是康菲石油公司的股價圖，這是一家在能源領域實力雄厚的公司，但它也不能倖免於一個關鍵變量的價格下跌，而正是這個關鍵變量造就了康菲石油的與眾不同:
在讀Greenblatt在哥倫比亞大學的一些課程講義時，我注意到關於估值水平他提到了一個類似的觀點，即單純就估值水平來說他並不能比別人做的更好，但是把信息放在大環境裡，關注大局、以及準確找出對投資真正重要的因素等方面，他的這個水平就高於平均水平。
關於大局問題，很長一段時間裡你們的MBA學長都沒有什麼成績。這與他們做電子表格的能力無關，這與如何看待大局有更多的關係。我專注於大局,考慮邏輯，而不僅僅是公式。
所以腳註是至關重要的，偶爾你會發現一些細節，這可能會給你帶來很大的優勢，但我認為，通常情況下，大局(換句話說，重要的關鍵變量)比腳註更重要。Markel的優勢在於謹慎的承銷、價值投資的心態，以及像所有者一樣思考的管理團隊。真的很簡單，有時太簡單了。富國銀行吸儲的成本幾乎比其他所有銀行都低。我所研究的一些特殊情況的投資只有一件事可以決定投資的結果：未決的訴訟、監管決議、新訂單、資產出售等等。這是另一個話題，但有時我認為最好的投資主題也是最簡單的。
就像格里格協奏曲一樣，這是一首複雜的音樂，它以10個簡單的音符為中心，讓一切變得不同。
John Huber
本文不構成投資建議，也不代表透鏡社的觀點。
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