每年年尾，各家VC基金們都會找個地方“務務虛”，為的是回顧過去、展望未來。
北極光創投(Northern Light Venture Capital)也不例外，2019年年底，北極光在三亞舉辦了第14個年底聚會。2005年鄧鋒從美國回來，創辦了北極光創投。不過最近這場聚會卻瀰漫著“困惑”。“創業企業和VC都有自己的挑戰。”北極光創投創始人鄧鋒說，這是和企業家座談的切身體會。
與往年相比，整個創投行業日子都不太好過。市場研究機構的數據顯示，2019年VC/PE們投資的總量少了近三成，而投資企業的數量也同比下降了18.7%。投資找不到熱點，移動互聯網的紅利期過去了，共享經濟、智能家居等新模式沒能成為新的突破口，文化、娛樂又遭遇了眾多挑戰。比投資更難的是融資，退出的環境也不樂觀。
2020年“最大的確定性是不確定性”。一個普遍的判斷是，外部環境的不確定性還會延續很久，至少是在未來12個月內，情況不會有很大的改變。對於VC們而言，緊接著一個問題就是：在不確定性之下，還有哪些確定性？
身處整個大壞境之中，這也是北極光不得不思索的問題。如果是投資方向上，“我們有兩個確定，一個是對堅定看多中國的長期發展，另一個是堅持投資科技早期。”鄧鋒說。
不變之外，VC們也在求變。一邊是尋求自身定位，VC的價值、與創業者的關係應該是怎樣的。“我們做的是金融服務業，是靠成就別人來成就自己的。”鄧鋒說。另一邊他們也在尋求方法論，尋求怎樣才能成功。VC需要運氣，但卻不是一個“賭博”的行業。
最壞的、最好的
問：過去一年多，北極光的情況怎麼樣？
鄧鋒：整體來說，我們的發展還是不錯的。以退出為例，2019年我們有6家被投企業上市，其中科創板4家、海外上市的有兩家。通過併購退出的情況也不錯，絕大多數都是賺錢的。
在現在的環境下，這已經是相當不錯的成績了。2019年我們還給LP（Limited Partner，有限投資人，指基金的投資人）的錢反而創了歷史新高。在北極光14年的歷史上，2019年在這一點上是做得最好的。
這不是因為我們的被投公司上市後，北極光就退出套現了。相反北極光會跟企業家商量，怎樣在一個比較長的時間內把錢慢慢還給LP。很多被投公司上市後，我們還會持有相當長的時間，比如美團。這也是因為很多LP尤其是美元基金，也願意這麼做，只要在基金存續週期內把錢還給他們就可以了。
另一點，我們的被投企業去年在做下一輪融資時，其中的絕大多數都順利融到錢了，而且估值還是往上走的。去年的大環境下，能順利融資、估值有成長，就已經很不錯了。
問：這背後有哪些原因？
鄧鋒：首先，北極光彈藥充足，不用擔心沒有錢。我們的LP、LP背後的投資人都願意繼續支持我們。這直接提振了信心。
其次，這說明我們的戰略是對的。在VC的投資序列中，北極光一直堅持的都是科技早期，過去14年這個理念和戰略一直沒有變。我們也有消費類的項目，其中很多也是和科技應用密切相關的。這個打法已經得到了行業的認可。
中國的長遠機會
問：北極光專注科技早期的打法，為何可行？
鄧鋒：科技發展已經是經濟發展的重大驅動力。我們很幸運，處在科技發展加速的長週期中。
一個關鍵詞是“加速”。這從各行各業層出不窮的“新東西”中可見一斑，其中很多還是革命性的。未來二三十年，今年的科學發現可能會成為真正的產品或融合到服務中去。比如2019年自然語言的理解出現了很大變化，直接提高了所有翻譯軟件的水平。
在這個大趨勢中，我們認為有兩個方向最值得關注。第一個是芯片、傳感器、IoT這個方向，它會帶動數據包括整個人工智能產業的發展，其中包括了企業的數字化轉型、大中臺等等，推動企業在信息安全、存儲等各個環節地躍升，結果是提高公司決策的準確性和效率。
第二個方向就是健康醫療、生命科學。這是中國未來二三十年必定會出現變革的一個行業。中國未來的百億美元企業，很多必定會出現在生命科學、健康醫療領域，醫療設備、診斷、服務、數據化等各個環節都會有機會。
問：這麼看，你對投資中國還有信心？
鄧鋒：如果把目光放得長遠一點的話，會看到投資中國創業創新的機會還有很多。我在很多場合都講過同樣的觀點，這確實是發自內心的。
對於中國經濟的成長性，我們仍然是樂觀的。中國經濟還有很強的發展驅動力。這種驅動力來自於兩大方面，一個是大消費。中國在過去70年中從農業社會快速演進到智能社會，這種快速的變化直接帶動了代際需求的變化。中國社會的這些變化，是創新、創業的直接推動力。
舉個例子，這兩年77屆上大學的人就要陸續退休了。這個人群和以往我們講的老年人不一樣，他們有活力、有知識、有消費能力，所謂銀髮經濟的發展機會終於來了，旅遊、老年大學等的需求可能會因此爆發。
同樣的，代際需求的變化也會推動教育消費的升級。中國的80後、90後組成的家庭，他們的孩子陸續開始上幼兒園、上小學。這些年輕爸媽大多讀過大學，對孩子教育的重視程度跟以往很不一樣。線上教育的機會也應運而生。
很多新的、想象不到的變化正在發生。比如中國的本土品牌也可以賣得很貴。在食品科技領域，出現了人造肉，環保、健康的理念越來越受歡迎。這些新變化會帶來從供應鏈、商品本身乃至服務層面的全面變化。
另一大推動力就是科技創新，這也是北極光關注最多的領域。
問：可是企業的現實問題是怎麼活到看到光明的那天。對此有什麼建議？
鄧鋒：最重要的是現金流的管理。任何企業，無論是好的時候、壞的時候，CEO的首要工作都是現金流管理。
在經濟不好的時候，這點尤為重要。有些本身很好的企業，現金流管理不好也會突然死掉。規模越大的企業，現金流管理不好後果就越難控制。作為CEO至少應該知道公司銀行裡有多少錢，一個月或者一個星期的錢是怎麼出去的、花在哪裡了。
現金流管理無非兩條線，一是支出控制。市場不好的時候，就別想彎道超車了，這時候加大推廣其實效果事倍功半。眼下在市場營銷費用上更要謹慎一點，銷售可能更為重要，因為能帶來實際現金收入。
另一頭就是入。收入方面不要被合同額欺騙了，而是要更關注確認收入到底成長多少。同樣的相對於賬面上的收入，更多要關注實際收到的現金。應收賬款管理非常重要，我們看到有些企業成長挺快，同時它的應收賬款擴張地也很可怕。當行業不好時，別人不付賬，如果還繼續往外賒賬，有沒有考慮過怎麼收回來？應收賬款越多，收不回來就越難受。
另一個建議，要儘早做一個長期融資規劃。過去融資週期可能是三四個月，現在六個月甚至九個月都不一定能融到錢。所以要提前做好準備、把握融資節奏。過去的想法可能是“誰估值高拿誰的錢”，現在應該是怎樣在儘可能短的時間內昨晚融資。融資這件事沒有中間狀態，要麼熱要麼冷。如果控制不好節奏，可能本來挺好的公司變成沒人關注，結果也會很慘。
經濟不好或企業碰到挑戰時，也是練內功最好的時候。什麼叫“內功”？我認為就是提高公司的管理水平、組織文化建設、人才培養等等，其中最核心的是提升公司的運營效率、產品力等。做企業時間越長，越會發現這其中的本質是人的事情，不只是生產產品或提供服務，更多是形成一個組織，也就是找到並留下最優秀的人，這些人還能一起工作、不相互打架。
VC到底怎麼做？
問：這種時候，VC能做什麼？
鄧鋒：這些年行業裡一直在提增值服務，對企業的幫助可能是介紹下一輪融資對象、可能是介紹一些上下游的關係、幫忙找人。往往做得越多，才能對企業的產品、戰略和組織建設提供更多幫助。這其實是個與企業共成長的過程。
做VC也會經歷困惑期，在蜜月期之後往往會發現自己什麼都不知道、虧很多錢又不開心。不過總的來說，做的時間越長就越熱愛這個行業。相比PE，我更願意做VC。這個行業和企業、企業家的連接更為緊密。一家企業的成功90%是靠企業家和團隊的努力，VC如果能提供10%的幫助，這帶給投資人的是莫大的快樂。
但要真幫到企業家，VC自身的能力也需要提高。做VC確實有很多偶然性，就像創業一樣有很大的運氣成分在裡面，但它不是一個賭博行業。14年下來，北極光確實積累了很多東西，包括能力、經驗等等。
最重要的還不是這些，而是攢了人品。VC的核心競爭力說是發現價值、提升價值，但再往下看，怎樣才能提升價值、發現價值？和企業家的相互信任是基礎。說到底，金融行業最大的核心競爭力是“信任”。
做VC當然要掙錢，那是不是說誰能在低點投進去、在高點退出來就是成功的？如果VC退出後，被投的企業就走下坡路了，那這筆投資算不算成功？我們還是希望我們的被投企業可以持續發展甚至做成百年老店。等到以後和後輩吹牛時說：這些好公司都是我們投資過的。而不是說我們曾經投過哪些企業，不過抱歉現在都不存在了。
問：那麼VC和創業者應該是什麼關係？
鄧鋒：如果簡單從甲乙方看，我認為VC更應該把自己看作是乙方，企業真正的主人是創業者、企業家。
VC是金融服務業，要有服務意識。創業者會選擇的VC，除了錢之外，還要有能力輔佐他們走在正確的路上。說VC是服務業，也是因為這是靠成就他人來成就自己的行業。沒有成功的創業者，就沒有成功的VC。
這麼多年下來，我發現VC確實能幫到企業家，但幫忙本身也很有講究，怎麼幫、幫什麼不幫什麼都要非常小心。一定要做到“幫忙不添亂”。VC基於自身的利益，確實要提一些建議，但大多數情況下企業家看到的東西更多、更全面。他們才是企業真正的運營者，VC提供的頂多是附加價值，因此最終決定的一定是企業家。VC可以提一些建議，不過不等同於企業家就一定要聽。
我也不認同，投資人是企業家的教練這種說法，雙方還是一個平等合作的夥伴關係。平等非常重要，不能因為對方是馬雲而仰視他，也不能因為對方是個年輕人而俯視對方。這是建立起平等合作關係的前提。
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