大家好，我是格菲大師兄查理，專注於上市公司和行業的深度研究，我們格菲一共有7位師兄妹，他們各有所長，歡迎關注。
今天查理要為大家解析的是——先導智能，這是查理為大家分析的第66家公司。
近期查理為大家分析了不少新能源產業鏈相關的標的，比較有代表性的如比亞迪（包括電池和整車業務）、寧德時代（動力電池）和天齊鋰業等，今天要給大家分析的是鋰電池產業鏈上游的設備提供商——先導智能。
我們知道，鋰電池可以說是新能源汽車價值含量最高的一部分，因此關於鋰電池產業鏈的個股也是備受關注，今天我們要分析的就是處於鋰電池產業鏈上游的設備端。
一、鋰電池的加工過程
在這裡給大家簡單說一下鋰電池的整個生產流程，一方面便於大家瞭解鋰電池的製造過程，另一方面也是為了讓大家知道參與這個製作過程需要哪些設備，也就是我們今天要分析的這個細分領域涉及到哪些具體產品。
鋰電池的加工過程分為前道、中道和後道三部分，他們分別對應的是：前道——電極製造，中道——電芯裝配，後道——電池組裝。
我們先看前道。前道對應的工藝包括攪拌、塗布、輥壓、分切，對應需要的設備包括攪拌機、塗布機、分切機等。
中道工藝主要包括製片、模切、卷繞、疊片等，對應得需要卷繞機和疊片機。
後道工藝主要包括封裝、注液、化成、分容，對應得需要化成分容設備和組裝線。
以上三個環節，中道工藝的設備難度較前道和後道要高一些，因為從生產環節對產品的良率影響來看，中道環節的影響最大，技術難度也最高，中道設備在整個鋰電生產線中的成本佔比也在40%以上。
隨著新能源車補貼退坡，電動汽車也逐步向平價趨勢演進，而作為成本最高的鋰電池，其未來成本及價格的下降也是大勢所趨，對於電池廠來說，中道環節技術提升較慢，主要由於卷繞/疊片工藝需要同時兼顧加工速度、加工精度和一致性，因此中道環節成為鋰電池生產的瓶頸工序，優質中道設備廠商具備較高技術壁壘。
二、先導智能的優勢
在說先導智能之前，我們先把目前前中後到設備的供應商看一下。
前道設備目前是以日韓供應商為主，國產設備迎頭趕上，國內目前主要參與者包括新嘉拓、深圳浩能以及先導智能等。
中道設備目前國產的先導智能在高端領域市佔率過半，其次是贏合科技，日韓品牌逐步退出。
後道設備國產化率較低，目前國內廠商包括泰坦新動力、杭可科技等，其中泰坦新動力在2017年被先導智能收購。
看完上面的介紹大家心裡應該差不多有數了，先導智能基本站穩了中道設備領域，在這個領域是當之無愧的龍頭老大，在上游和下游也在穩步佈局。
要知道先導智能除了在技術和產品上實現了全面佈局，其客戶也涵蓋了主要的電池生產商寧德時代和LG化學，在前面我們對鋰電池格局的分析中我們曾經說過，目前國際三巨頭就是松下、LG和寧德時代，三巨頭中先導智能拿下了兩個。
由於公司綁定了全球鋰電巨頭，同時憑藉其在中道設備的技術優勢和全工藝連的佈局，先導智能也藉助其自身擁有的優勢，在19年鋰電池設備新簽訂單中，70%以上為整線/準整線集成訂單。其他國內競爭對手，如贏合科技同樣具備整線集成能力，但部分產品需要依賴外包，而其他競爭對手來，絕大部分以單一設備生產銷售為主。
除此之外，先導智能因為本身具有本土優勢和規模優勢，其產品性價比也極高，而且產品交付時間短，服務響應快。
三、先導智能前景怎麼樣
看先導智能的前景肯定是要看未來鋰電池的發展情況，因為上游的需求是緊跟下游的需求的。
從目前全球主要鋰電供應商的規劃來看，未來三年，新增鋰電池產能將達30%以上，對應的上游設備需求增速也在25%以上。
考慮到先導智能在鋰電設備的龍頭地位，預計未來三年先導智能的營收和利潤增速也在30%以上。
大師兄認為具有如此的確定性和成長性，對應19年利潤給與公司45倍市盈率是比較合理的，根據公司披露預期2019年利潤在7.5到9.6億元，查理採用其利潤上限，對應市值在400至450億元，公司目前市值440億元，估值處於合理偏高水平。
今天的分享就到這啦，明天查理將為其他公司的分析，不見不散喲！
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