老鷹畫院

說明生意不好做，企業資金鍊緊張，說明大股東要套現離場，好的情況，誰會放手。

行者2099511

重要的事情說三遍，股權質押不是套現！股權質押不是套現！股權質押不是套現！認為股權質押等於套現純屬學藝不精。

什麼是股權質押？

簡單點說就是上市公司的大股東由於缺乏資金，因此以自己持有的上市公司股票作為質押物，向券商借入資金的一個過程。

打個比方，現在老王暫時缺錢了，但是手上還有一套價值100萬的房子。因為老王對這房子有感情，所以不捨得賣。找到銀行，按照房子價值打了7折，借到了100萬。好了你會注意到，這不是賣了房拿了錢，而是借了錢。這在法律上本質上是不一樣的。借錢是要還的，股票質押借款到了期，股東要把錢還掉，然後券商把股票還給股東。

那麼有人會說了，那麼不還錢，讓券商強行平倉不就好了？這樣不就算是完成了變相減持？

有兩個原因大股東不會進行這種不明智的操作：

（1）消息傳出券商要平倉，股票價格會大跌

券商平倉需要公告，一旦公告出來股價至少吃幾個跌停。一旦拍賣股票價格無法完全償還借款，大股東還要繼續還錢。

舉個例子，現在有個大股東，以7折的價格質押了自己100萬股票，拿到了70萬現金。質押後股票連續跌停，券商在40萬的時候全部賣出了股票。剩下的30萬元，大股東仍然要償還券商。不是說股票賣完了，大股東就能拍拍屁股走了。剩餘部分如果不能償還，一樣是會被告上法庭強制執行的。

與其被強迫平倉股票吃跌停，大股東在有能力的情況下，都是儘量維護股價穩定甚至上行，通過股票質押維持日常資金需求。減持期間滿了以後，再慢慢減持他難道不香嘛?自己和錢過意不去，一定要多吃幾個跌停？

（2）股票質押一旦違約，大股東就喪失了融資渠道

一旦質押被平倉，大股東就屬於違約。任何正規的金融機構，都是不可能再給已經違約了的大股東借錢了。那麼好了，大股東以後的生產經營還做不做？上市公司大股東也是需要經營的，無法融資會極大傷害他自己的利益。

好了，既然質押不是減持，那麼為什麼還有那麼多大股東會爆倉呢？

以答主的經驗來看，大部分大股東爆倉的經典的故事是這樣的：

上市公司老闆剛剛成功登陸A股，志得意滿，躊躇滿志，想著再造一個上市公司。

於是千方百計找了幾個業務，或者是地產、或者是旅遊、文化、再或者是所謂高新技術。但是因為前期投入期要虧損，為了不讓剛上市的公司業績難看。老闆質押股票融資在外面另外搞了一灘業務，希望等業務培育起來，找上市公司接盤。

但是天有不測風雲，新業務鮮有做的好的，大多數都是瘋狂虧損。最後錢虧完了，沒辦法還給券商，券商強制平倉，最後新業務，老上市公司一起雞飛蛋打。

股票質押比例高風險的確大，但真的不一定是上市公司大股東刻意要做減持。

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財經多知道

“股權質押實際上是變相減持”，這句話已經有數不清的人講過了，要知道股權質押最大的受益者是大股東，將手中的股權質押給了金融機構，得到一筆現金，先不說用途在哪，只要熊市來臨，最差也是爆倉，一旦牛市到來，又能解除質押，然後在高位減持，一勞永逸的事情。

而金融機構為了賺取利息，也會很積極的和大股東合作，最後一旦出現質押盤危機金融機構為了自保也會直接強平倉位，不僅會引發股價下跌股民損失較大，大股東早已套現離場，更嚴重的是一旦暴雷，這些金融機構也會跟著虧損，最後和股民一起承受這種地雷風險。

那股權質押越來越多，為什麼？

1、股東變相減持。如果兩市中僅僅是部分上市公司股權質押，那可以理解，畢竟公司需要錢的時候股市質押股份為企業緩解資金也是情理。但Ａ股市場中，目前股權質押在4.7萬億，兩市中95%的上市公司股權質押，為何這麼高比例的股權質押？

而其中股權質押比例達到100%的有125家，也就是說這100多家企業，如果爆倉了實控人就失去了控制權，那股東自己都100%質押股權就是對企業不看好，這100家企業還真不值得投資。

大部分股東上市缺錢是沒錯，但是現在很多企業業績都不差，九成的股東股權質押，很顯然就是變相減持的意味，熊市有錢，牛市高位解除質押再減持賺的更多。

2、質押越多，股市風險越高。2018年10月政策底出現，今年一季度大盤大漲，可是前面的上漲都是券商帶頭，市場的聲音說是此次上漲是為了緩解質押盤危機，因為一旦質押盤爆倉呈現蔓延趨勢，就是Ａ股發生系統性風險的時候。

現在股市已經跌了四年了，如果下破2440點，質押盤危機會越來越嚴重，很顯然眼下只有守在2440點上方，避免股市出現集體拋售行為，才能避免大盤進一步風險。

而質押盤越來越多，就說明上市公司對經營企業不上心，上市公司上市也擔心暴雷先拿出資金安全，就好像康美，預謀造假幾年，大股東早就把股票全部質押了，退市也無所謂。

因此，質押盤越來越多，說明股市的風險越來越高，股市的危機仍沒有解除，也說明大股東套現意願強烈，部分公司不務正業，先落地為安的的思想在作怪。

金美圓的財經筆記

在回答這個問題之前，我們先要普及兩個知識點：

第一、什麼是股權質押。

股權質押就是用企業的股份做抵押，一般是向銀行抵押貸款或向債權方借款，還有質押給第三方作擔保，是上市公司最常見的一種融資方式。

但是由於上市公司的股票波動往往比較大，所以許多機構對股權質押的審核會在會在原有市值的基礎上打3-6折，以保證自身的安全。

簡單的說就是，你抵押了100萬股10元/股的股票，目前市值1000萬，那麼銀行可能只會批給你300-600萬的融資額度。

第二、股權質押的兩條紅線規則，你一定要知道！

1）補倉線（警戒線）

假設補倉線的約定是在股價下跌15%就要開始補倉，那麼當公司股價下跌至15%就觸及了補倉的紅線。質押方必須通過追加股權或者補充資金來降低補倉紅線。

例如，你抵押了100萬股，10元/股，1000萬市值的抵押品，補倉紅線為15%，也就是8.5元。如果股價跌至8.5元，你就必須追加更多的股權，或者加入更多的資金，使得補倉紅線拉低到8.5元以下，即算安全！

2）平倉線（強行清倉線）

假設平倉線的約定是股價下跌30%達到，那麼如果在達到平倉線的時候未能追加股權或者追加保證金，你的質押股票就會被拋售，甚至進行強制平倉還本付息。

觀點：如果很多大股東的質押都到了平倉線，無法追繳保證金，那麼質押的股票就會被大面積拋售，於是就會引發黑天鵝。所以說，股權質押是一把雙刃劍，有風險，有獲益。

知識普及好了，我們再來回答你這個問題：如果股權質押越來越多，說明什麼？其實這個問題需要分幾個方面進行討論和解釋：

一）如果適當的股權質押其實是可以解決公司資金短缺的麻煩，並且提振業績、利潤的。

就好比，適當加入股權質押的上市公司，可以通過股權質押的資金在營業收入和利潤方面進行提速。

①我們可以看到的是2014-2018年，亨通光電主營業務收入從105億元增長至339億元，淨利潤從3.4億元增長至25億元！

②而同行業的中天科技，在2014-2018年的收入增速其實與亨通光電幾乎相同，但是淨利潤僅從7億元增長至21億元。

而這其中的原因就是，中天科技的目前為止的股權質押也僅有4.93%，而亨通光電的股權質押幾乎達到了40%以上。

也就是說，在同樣行業的競爭模式下，有一定股權質押的上市公司，他們所獲得的資金可能會更多，那麼帶來的直接受益也就越大。因為他們可以將這些“意外之財”投入到更多的研發和業務拓展之中。

二）如果過高的質押，可能就是會面臨一個質押爆倉，甚至惡性循環的結果。

就好比樂視網！

在股價高漲的時候，股權質押是非常不錯的融資手段，但是當股價暴跌的時候，就另當別論了。特別是如果上市公司本身的財務狀況非常糟糕，債務沉重，利息支出無法承當，企圖用股票質押融資來還清債務的話，那麼就是雪上加霜，利空消息，會使得質押越來越大。

根絕證監會的最新規定，股權質押的上線不得超過股價的60%。如果達到了這個比例，再遇上股價連續下跌接近補倉線的時候，機構就會要求股東追加股權或者保證金。如果達到平倉線無法補倉或者還款。那麼只能強行平倉。

而最著名的案例莫過於樂視網。賈躍亭，賈躍芳姐弟共進行了34次的股權質押，樂視網77.74%的股權都被用於了融資還款。

在樂視網爆雷之後，與之合作的西部證券、東方證券、方正證券等持有的質押股份悉數被套牢。截止2019年8月，樂視網停牌退市，我們還可以看到，賈躍亭質押了93.5%的股權，賈躍芳質押了67.95%的股權，而天津嘉睿匯鑫企業管理有限公司更是抵押了100%的股權。

這既是個股抵押過高，遇上大跌後，不但質押股權所導致的惡性循環案例。

三）如果A股出現大面積的上市公司高質押問題，再碰上一波大級別的熊市下跌。那麼就會引發A股的質押黑天鵝，風險就很高了。

就好比2018年的時候，A股上市公司發佈股權質押的數量從年頭的49家，一路上升至11月的603家。而究其原因就是，股市跌跌不休，導致了許多上市公司不得不補充股權，降低自己的補倉線和平倉線。

2018年10月市場調整後，股權質押爆倉風險加大，整體距平倉線安全空間減少約20%。數據顯示共計有40家公司發佈公告，稱公司控股股東或重要股東所質押的股票觸及平倉線，存在被強平的風險。

與7月份質押爆倉風險分佈相比，跌破質押平倉線的質押筆數從409增加至982筆，約有29.28%家上市公司面臨疑似平倉風險，同時距離平倉線空間的集中在20%以內。從跌幅空間的公司數量分佈來看，距平倉線跌幅空間40-60%之間的公司數量減少最多，距離平倉線的安全空間整體減少約20%左右。

而到了2018年的11月，全市場質押股數為6444.3億股, 市場質押股數佔總股本10.03%, 市場質押市值為4.54萬億元。

以2600點為起點，對股權質押規模進行壓力測試。大盤指數下跌至2600點的時候，觸及平倉線的規模大概是3073億。下跌到2550點左右，觸及的平倉規模增加到3270億左右，增幅在6%左右。如果進一步下跌到2350點左右，觸及平倉的規模達到4120億左右，將近63%！

也就是說跌破2449點就是要市場上將近5%左右的質押股爆倉，跌至2350，就會有將近6%左右的爆倉，並且一定會引發踩踏式下跌、恐慌性拋售，以及嚴重的流動性危機！

這就是大面積股權質押帶來的風險和隱患，也是為什麼市場在2449點刺破僅僅9點之後就開啟反轉行情的原因，因為不得不救市。

但從反轉後的趨勢，我們也可以看到質押風險會逐步降低。在2018年Q4的時候，市場股權質押規模達到了近6000億的水平，其中中小板年內到期壓力約2110億元，主板到期壓力為2662億元。

隨著股市反轉上漲以後，質押風險有所緩解，市場的質押規模也從接近6000億的水平縮水到了不到2000億。所以，當市場大面積處於高質押的時候，如果再遇上大熊市，那就是“股災”！

我的總結和觀點：

所以，對於股權質押來說，我們可以得出這樣的結論：

一、大股東適當的質押股票融資，可以獲得額外的資金流入新開發的項目之中，提升公司的盈利能力，刺激企業短期內股票的上漲，是一件好事。

二、但是如果上市公司本身的財務狀況非常糟糕，債務沉重，利息支出無法承當，企圖用股票質押融資來還清債務的話，那麼就是雪上加霜，利空消息，會使得質押越來越大。

三、如果A股出現了大面積、高比例的質押情況，再碰上大級別熊市的下跌，那麼就是黑天鵝，利空股價，個股易遭拋售，市場容易出現股權質押的集體爆倉風險。

因此，我們應該從多方面考慮股票質押，不能單一片面的看待這個問題。股票質押式算是一箇中性的消息，根據質押的比例，上市公司的還款能力，以及業績增幅，股市大環境等因素，才能夠做出一個準確的判斷。

如果質押比例適當，質押比重增長，但公司業績、態勢較好、前景可觀，那中長線則是利好。反之，則是利空了。

琅琊榜首張大仙

股權質押越來越多，只能說明一個事情，那就是大股東沒有資金，已經上市的公司也沒有資金，大股東只能使用股權質押的方式來尋求資金。

一般來說，股權質押對於廣大股民都是不利的，只有很少的股東是真正願意通過股權質押的方式來真正想著解決公司的資金問題，當然這屬於非常的個別情況。

企業只要成功上市，那麼就會成功在股市裡面募集到資金，這些資金會被上市公司用於發展或者擴大規模，但是如果公司經營不利，那麼就會把這些資金虧損掉，甚至還需要更大的資金來進行運營。

即使上市給公司帶來的資金也不能完全讓公司完全不缺少資金，在這樣的情況下，那麼部分的股東會質押出自己持有的部分或全部股份給金融機構，以緩解公司的資金緊張問題。

但是上面這畢竟只是少數，更多的股東還是通過股權質押的方式來變相減持，對於這些上市公司們的股東來說，只要股價沒有觸及到平倉價，那麼這些質押出來的資金就可以被大股東拿去使用，可以投資到任何他們想投資的地方。

假如股權質押越來越多，那麼只能說明一個問題:上市公司的經營質量非常差，已經差到了需要使用股權質押的方式來得到資金，這自然有非常大的金融風險，無論是什麼類型的投資者，當遇到大股東大規模質押股份的情況，那麼一定要謹慎投資，避免無辜受累。

財道

大股東都在質押股票，無心經營啊。隨著近幾年新股越來越多，解禁後減持潮也越來越大，A股被壓得都喘不過氣，熊了好幾年了，眼下又出現股權質押盤危機，一旦沒有控制好，就會面臨新一輪的下跌。

股權質押多說明股東只想套現

上半年A股市場已經有60多家上市公司實控人出現了變更，目前有3240家上市公司存在股權質押的問題，如果股市還繼續下跌，將會出現更多的上市公司實控人發生變更，股市也會拉長熊市的調整時間。

很多上市公司股東上市後都想盡辦法減持，但是在去年減持新規出來後，大宗交易受到六個月限制，受讓方需要在6個月後才能減持，導致很多機構並不願意去接盤大股東減持的股份，而股權質押是另一種快速套現的方法，只要股市沒有那麼糟糕，質押盤就不擔心爆倉。

但是大股東們也萬萬沒有想到的是，A股既然可以這麼熊，跌了四年多，大部分上市公司股權質押出現了危機，導致實控人地位也隨時因為爆倉而變更。

股權質押多說明上市公司缺錢

越來越多的上升公司加入股權質押，兩市中十家有九家股權質押，十家有五家面臨質押危機，就說明A股市場的風險是越來越高了，但是股權質押也可以說明一點，上市公司缺錢。

並不是所有的股權質押都是圈錢行為，有的上市公司在近幾年確實是苟延殘喘，通過各種方式來籌藉資金避免被退市，就會想盡辦法股權質押後用於補充公司資金，這裡面就存在一個問題，大家都股權質押，肯定有好的有壞的，如果該公司股權質押的比例不高，也可以說並不一定是為了套現，可能就僅僅是為了緩解公司當下資金困難。

這就需要投資者去了解財務基本面信息了，在頗多的股權質押中找到可以投資的股票，畢竟十家有九家是這種現象，除非都不投資股票了，要不真沒得選擇。

綜上所述：

股權質押越來越多，有的上市公司就是居心不良，但是也有存在上市公司是真缺錢，不過上市公司真缺錢，起碼企業業績肯定不理想，這種普遍性的股權質押事件，就看各家公司如何處理了。

股海重生2015

在2018年的時候，有媒體曾報道說A股90%以上的上市公司都在做股權質押，目前，股權質押的公司雖然減少了一些，但佔比仍然在90%左右，據中登公司的數據顯示：截止8月16日，仍然有3235家上市公司股權被質押，股權質押所佔比例為8.54%，質押總市值為4.41萬億，與去年10月底質押的高峰期相比略有下降，如下圖：

截止8月16日，股權質押佔總股本超過50%的上市公司有104家，其中藏格控股（000408）質押比例達79.19%，貴人鳥（603555）質押比例達77.14%，*ST印記質押比例為76.81%，三六零（601360）質押比例75.84%，海德控股（000567）質押比例達75.09%，分列前五位！

值得注意的是，這些高比例股權質押的股票最近一年大都跌幅超過了10%，其中部分ST個股跌幅達80%，只有少數個股是上漲的！

在A股依然有3200多隻股票在做股權質押，可以說是“無股不押”，這麼多上市公司進行股權質押，我認為可能說明以下幾個問題：

1、大股東利用制度缺陷，變相減持、套現，甩鍋給廣大散戶！

2、實體經濟融資難，通過股權質押變相融資。

3、監管部門對A股大面積股權質押行為沒有出臺相應的應對辦法，有些不作為！

關於股權質押，我的個人看法：

關於股權質押，在去年年底達到了高峰期，而當時行情一度持續下跌，使很多股權質押的股份都存在爆倉的風險，當時有關部門組織了7000億的“紓困資金”來託市，於是才有了2019年年初的這一波上漲行情，這波三個月的上漲行情一方面是為了讓部分股權質押的股份能夠在高位解套，緩解股權質押的風險，同時也是讓那7000億的救援資金能夠順利出局、完成它的使命，另一方面，也是科創板上市的需要。

在A股，真的是“上有政策、下有對策”，你讓大小非在限售期不得減持，它就玩股權質押變相套現，至於是否爆倉，估計很多大股東並不關心，最後還是得有二級市場的大小股民來買單，這實際上也反映了A股的制度缺陷，但是有關部門並沒有採取措施去彌補，相反，最近融資融券標的股擴大到1600只，這擴容的標的股中有多少是高比例股權質押的呢？如果是，那或許是一種轉移股權質押風險的一種措施......

以上是我的個人觀點，僅供參考，歡迎大家留言討論~~

K濤資本

上市公司股東進行大比例的股權質押，通常來講有幾種訴求：1、有項目推進需要大筆資金投入，但手頭資金並不充裕，需要進行股權質押；2、質押後去進行其他投資，比如質押後取得的資金在撬動槓桿進行其他領域的投資，借貸、二級市場股票投資等；3、前期質押的股份面臨平倉警戒線，需要補充新的質押物；4、重要股東質押股份所獲資金出借給上市公司等

第一種通常是比較常見的質押訴求，重要股東去進行新項目的研發、擴建等，若新項目獲得投產，並且屬新興產業的話，未來存在注入上市公司預期，這樣對上市公司來講也是值得期待的事情，可密切留意新項目的進展，不同階段也會對公司股價產生影響；

第二種則面臨很多不確定性，若重要股東通過股權質押獲得資金配上高槓杆後，不論做什麼，都會面臨較高風險，出現清盤或爆倉的話，公司的控制權就將旁落他人，這也會給上市公司帶來極大的不確定性，是控制權的繼續旁落，還是公司未來經營方向的改變，抑或是股東內鬥等都可能發生，這也對股價的衝擊必然會非常大；

第三種出現只能說是最無奈的選擇，基本屬於被套、補倉、再被套、再補倉的循環，直到股東滿額質押後就只能聽天由命了，這在18年時曾經出現過大面積上市公司股票質押面臨平倉的情景，後來通過紓困才得以解決。通產遇到這種情況，對於投資者來講儘量要躲避，畢竟如果不是被逼無奈，誰也不願意把底褲都押上；

第四種要麼是股東對公司是真愛，真的無條件支持上市公司，要麼就是在耍流氓，前有賈布斯無償出借給上市公司，結果一轉眼立馬就把錢拿走去為夢想窒息了。

通常來講，投資人看到上市公司重要股東，尤其是實控人的股份質押比例在80%以上甚至更高的時候就要小心了，要看他大量股份質押的位置，警戒線、平倉線的價格，若股價處在下行通道就更加危險，儘量遠離這樣的公司。

資本高易

相對於房產的抵押貸款，股權質押簡直是九牛一毛，甚至於股權質押並沒有很普遍的被銀行接受。原因是股權價值有時候很難定性。在我國很多企業還沒有進入一個穩定期，比如康美康得新之類的企業，一年時間，便成為過街老鼠，如果你在他們如日中天的時候接受了他們的股權質押，那麼如今怎麼辦？

企業運作的透明度不足，企業股權的價值就很難確定。很多企業的實際控制人甚至不能將自己的私人財產和公司的財產做有效的隔離。大家都知道股權是剩餘價值，在破產順位中，股權排在最末賠償順位。如果看不清股權所包含資產的真實價值，銀行如何會有膽量去接受股權質押？

股權質押在18年A股對應市值是4.5萬億左右，而在之前幾年，峰值曾達到過6萬億，隨著股價的波動，股權質押如今不是增加，而是減少，現對於央行社融統計逐月增加，那麼不進則退，股權質押在貸款佔比中的比率不是越來越多，而是越來越少。相對於房貸，那就更加磕磣了。

個人的觀點是：股權質押，比房貸要更加貼近製造業，比供應鏈金融風險更小，應該更多的鼓勵股權質押。如何鼓勵？並不是提升股價，而是增加企業治理的透明度。在一年前，我們曾討論過ESG投資，就是從環境，社會，公司治理方面，用投資人的方式鼓勵那些企業做好人。這種投資在成熟資本市場已經有不錯的回報，社會對於企業的善惡都是看在眼裡，記在心裡。ESG引導企業不作惡，而投資人從不作惡中獲得未來投資回報的穩定性。

如何提振投資人對於企業股權的信心？一方面是引導投資人對破壞社會的企業行為作出正確的反應，就是不炒作垃圾股，另一方面就是制度性懲惡揚善。市場不只是康美這樣的企業，還有很多踏實肯幹的好企業。不能因為垃圾企業的壞影響而讓好企業被人懷疑。

凱恩斯

股權質押是指上市公司利用自己的股份抵押從金融機構貸款，股權質押最主要通過銀行，股權質押與其他資產抵押，比如國債，固定資產，沒有本質區別，因為股權也是實打實的財富，股權質押屬於金融創新，是金融發展的產物，

第一，股權質押有利於盤活企業資產，增加這些資產的流動性，企業獲得流動性，用於擴大再生產，提高企業創新水平，中國股權質押大多是民營企業，而民營企業融資渠道有限，股權質押讓民營企業獲得一個很好的融資渠道，

第二，股權質押可以做大中國的廣義貨幣m2規模，股權質押最主要的參與方是商業銀行，而商業銀行的放貸是貨幣創造過程，這增加的貨幣會流通到整個經濟體系，增加社會財富，

第三，股權質押可以讓銀行多了一個利潤增長點，銀行通過股權質押向企業放款，銀行收取利息，企業獲得資金，可謂是皆大歡喜，

但是，股權質押如果範圍過大會增加股市的壓力，因為股權質押一般都是在股權的價值上打折，一旦股市下跌，銀行抵押股權跌破成本線，會讓銀行面臨風險，銀行可以適時提前平倉，如果是個別股票，影響不大，如果是大面積跌破成本線，銀行的平倉行為會加速股市下跌，所以說股權質押本身並無不妥，但是也要注意風險防範，

關鍵字: 財經 說明 放手