老鹰画院

说明生意不好做，企业资金链紧张，说明大股东要套现离场，好的情况，谁会放手。

行者2099511

重要的事情说三遍，股权质押不是套现！股权质押不是套现！股权质押不是套现！认为股权质押等于套现纯属学艺不精。

什么是股权质押？

简单点说就是上市公司的大股东由于缺乏资金，因此以自己持有的上市公司股票作为质押物，向券商借入资金的一个过程。

打个比方，现在老王暂时缺钱了，但是手上还有一套价值100万的房子。因为老王对这房子有感情，所以不舍得卖。找到银行，按照房子价值打了7折，借到了100万。好了你会注意到，这不是卖了房拿了钱，而是借了钱。这在法律上本质上是不一样的。借钱是要还的，股票质押借款到了期，股东要把钱还掉，然后券商把股票还给股东。

那么有人会说了，那么不还钱，让券商强行平仓不就好了？这样不就算是完成了变相减持？

有两个原因大股东不会进行这种不明智的操作：

（1）消息传出券商要平仓，股票价格会大跌

券商平仓需要公告，一旦公告出来股价至少吃几个跌停。一旦拍卖股票价格无法完全偿还借款，大股东还要继续还钱。

举个例子，现在有个大股东，以7折的价格质押了自己100万股票，拿到了70万现金。质押后股票连续跌停，券商在40万的时候全部卖出了股票。剩下的30万元，大股东仍然要偿还券商。不是说股票卖完了，大股东就能拍拍屁股走了。剩余部分如果不能偿还，一样是会被告上法庭强制执行的。

与其被强迫平仓股票吃跌停，大股东在有能力的情况下，都是尽量维护股价稳定甚至上行，通过股票质押维持日常资金需求。减持期间满了以后，再慢慢减持他难道不香嘛?自己和钱过意不去，一定要多吃几个跌停？

（2）股票质押一旦违约，大股东就丧失了融资渠道

一旦质押被平仓，大股东就属于违约。任何正规的金融机构，都是不可能再给已经违约了的大股东借钱了。那么好了，大股东以后的生产经营还做不做？上市公司大股东也是需要经营的，无法融资会极大伤害他自己的利益。

好了，既然质押不是减持，那么为什么还有那么多大股东会爆仓呢？

以答主的经验来看，大部分大股东爆仓的经典的故事是这样的：

上市公司老板刚刚成功登陆A股，志得意满，踌躇满志，想着再造一个上市公司。

于是千方百计找了几个业务，或者是地产、或者是旅游、文化、再或者是所谓高新技术。但是因为前期投入期要亏损，为了不让刚上市的公司业绩难看。老板质押股票融资在外面另外搞了一滩业务，希望等业务培育起来，找上市公司接盘。

但是天有不测风云，新业务鲜有做的好的，大多数都是疯狂亏损。最后钱亏完了，没办法还给券商，券商强制平仓，最后新业务，老上市公司一起鸡飞蛋打。

股票质押比例高风险的确大，但真的不一定是上市公司大股东刻意要做减持。

<strong>

财经多知道

“股权质押实际上是变相减持”，这句话已经有数不清的人讲过了，要知道股权质押最大的受益者是大股东，将手中的股权质押给了金融机构，得到一笔现金，先不说用途在哪，只要熊市来临，最差也是爆仓，一旦牛市到来，又能解除质押，然后在高位减持，一劳永逸的事情。

而金融机构为了赚取利息，也会很积极的和大股东合作，最后一旦出现质押盘危机金融机构为了自保也会直接强平仓位，不仅会引发股价下跌股民损失较大，大股东早已套现离场，更严重的是一旦暴雷，这些金融机构也会跟着亏损，最后和股民一起承受这种地雷风险。

那股权质押越来越多，为什么？

1、股东变相减持。如果两市中仅仅是部分上市公司股权质押，那可以理解，毕竟公司需要钱的时候股市质押股份为企业缓解资金也是情理。但Ａ股市场中，目前股权质押在4.7万亿，两市中95%的上市公司股权质押，为何这么高比例的股权质押？

而其中股权质押比例达到100%的有125家，也就是说这100多家企业，如果爆仓了实控人就失去了控制权，那股东自己都100%质押股权就是对企业不看好，这100家企业还真不值得投资。

大部分股东上市缺钱是没错，但是现在很多企业业绩都不差，九成的股东股权质押，很显然就是变相减持的意味，熊市有钱，牛市高位解除质押再减持赚的更多。

2、质押越多，股市风险越高。2018年10月政策底出现，今年一季度大盘大涨，可是前面的上涨都是券商带头，市场的声音说是此次上涨是为了缓解质押盘危机，因为一旦质押盘爆仓呈现蔓延趋势，就是Ａ股发生系统性风险的时候。

现在股市已经跌了四年了，如果下破2440点，质押盘危机会越来越严重，很显然眼下只有守在2440点上方，避免股市出现集体抛售行为，才能避免大盘进一步风险。

而质押盘越来越多，就说明上市公司对经营企业不上心，上市公司上市也担心暴雷先拿出资金安全，就好像康美，预谋造假几年，大股东早就把股票全部质押了，退市也无所谓。

因此，质押盘越来越多，说明股市的风险越来越高，股市的危机仍没有解除，也说明大股东套现意愿强烈，部分公司不务正业，先落地为安的的思想在作怪。

金美圆的财经笔记

在回答这个问题之前，我们先要普及两个知识点：

第一、什么是股权质押。

股权质押就是用企业的股份做抵押，一般是向银行抵押贷款或向债权方借款，还有质押给第三方作担保，是上市公司最常见的一种融资方式。

但是由于上市公司的股票波动往往比较大，所以许多机构对股权质押的审核会在会在原有市值的基础上打3-6折，以保证自身的安全。

简单的说就是，你抵押了100万股10元/股的股票，目前市值1000万，那么银行可能只会批给你300-600万的融资额度。

第二、股权质押的两条红线规则，你一定要知道！

1）补仓线（警戒线）

假设补仓线的约定是在股价下跌15%就要开始补仓，那么当公司股价下跌至15%就触及了补仓的红线。质押方必须通过追加股权或者补充资金来降低补仓红线。

例如，你抵押了100万股，10元/股，1000万市值的抵押品，补仓红线为15%，也就是8.5元。如果股价跌至8.5元，你就必须追加更多的股权，或者加入更多的资金，使得补仓红线拉低到8.5元以下，即算安全！

2）平仓线（强行清仓线）

假设平仓线的约定是股价下跌30%达到，那么如果在达到平仓线的时候未能追加股权或者追加保证金，你的质押股票就会被抛售，甚至进行强制平仓还本付息。

观点：如果很多大股东的质押都到了平仓线，无法追缴保证金，那么质押的股票就会被大面积抛售，于是就会引发黑天鹅。所以说，股权质押是一把双刃剑，有风险，有获益。

知识普及好了，我们再来回答你这个问题：如果股权质押越来越多，说明什么？其实这个问题需要分几个方面进行讨论和解释：

一）如果适当的股权质押其实是可以解决公司资金短缺的麻烦，并且提振业绩、利润的。

就好比，适当加入股权质押的上市公司，可以通过股权质押的资金在营业收入和利润方面进行提速。

①我们可以看到的是2014-2018年，亨通光电主营业务收入从105亿元增长至339亿元，净利润从3.4亿元增长至25亿元！

②而同行业的中天科技，在2014-2018年的收入增速其实与亨通光电几乎相同，但是净利润仅从7亿元增长至21亿元。

而这其中的原因就是，中天科技的目前为止的股权质押也仅有4.93%，而亨通光电的股权质押几乎达到了40%以上。

也就是说，在同样行业的竞争模式下，有一定股权质押的上市公司，他们所获得的资金可能会更多，那么带来的直接受益也就越大。因为他们可以将这些“意外之财”投入到更多的研发和业务拓展之中。

二）如果过高的质押，可能就是会面临一个质押爆仓，甚至恶性循环的结果。

就好比乐视网！

在股价高涨的时候，股权质押是非常不错的融资手段，但是当股价暴跌的时候，就另当别论了。特别是如果上市公司本身的财务状况非常糟糕，债务沉重，利息支出无法承当，企图用股票质押融资来还清债务的话，那么就是雪上加霜，利空消息，会使得质押越来越大。

根绝证监会的最新规定，股权质押的上线不得超过股价的60%。如果达到了这个比例，再遇上股价连续下跌接近补仓线的时候，机构就会要求股东追加股权或者保证金。如果达到平仓线无法补仓或者还款。那么只能强行平仓。

而最著名的案例莫过于乐视网。贾跃亭，贾跃芳姐弟共进行了34次的股权质押，乐视网77.74%的股权都被用于了融资还款。

在乐视网爆雷之后，与之合作的西部证券、东方证券、方正证券等持有的质押股份悉数被套牢。截止2019年8月，乐视网停牌退市，我们还可以看到，贾跃亭质押了93.5%的股权，贾跃芳质押了67.95%的股权，而天津嘉睿汇鑫企业管理有限公司更是抵押了100%的股权。

这既是个股抵押过高，遇上大跌后，不但质押股权所导致的恶性循环案例。

三）如果A股出现大面积的上市公司高质押问题，再碰上一波大级别的熊市下跌。那么就会引发A股的质押黑天鹅，风险就很高了。

就好比2018年的时候，A股上市公司发布股权质押的数量从年头的49家，一路上升至11月的603家。而究其原因就是，股市跌跌不休，导致了许多上市公司不得不补充股权，降低自己的补仓线和平仓线。

2018年10月市场调整后，股权质押爆仓风险加大，整体距平仓线安全空间减少约20%。数据显示共计有40家公司发布公告，称公司控股股东或重要股东所质押的股票触及平仓线，存在被强平的风险。

与7月份质押爆仓风险分布相比，跌破质押平仓线的质押笔数从409增加至982笔，约有29.28%家上市公司面临疑似平仓风险，同时距离平仓线空间的集中在20%以内。从跌幅空间的公司数量分布来看，距平仓线跌幅空间40-60%之间的公司数量减少最多，距离平仓线的安全空间整体减少约20%左右。

而到了2018年的11月，全市场质押股数为6444.3亿股, 市场质押股数占总股本10.03%, 市场质押市值为4.54万亿元。

以2600点为起点，对股权质押规模进行压力测试。大盘指数下跌至2600点的时候，触及平仓线的规模大概是3073亿。下跌到2550点左右，触及的平仓规模增加到3270亿左右，增幅在6%左右。如果进一步下跌到2350点左右，触及平仓的规模达到4120亿左右，将近63%！

也就是说跌破2449点就是要市场上将近5%左右的质押股爆仓，跌至2350，就会有将近6%左右的爆仓，并且一定会引发踩踏式下跌、恐慌性抛售，以及严重的流动性危机！

这就是大面积股权质押带来的风险和隐患，也是为什么市场在2449点刺破仅仅9点之后就开启反转行情的原因，因为不得不救市。

但从反转后的趋势，我们也可以看到质押风险会逐步降低。在2018年Q4的时候，市场股权质押规模达到了近6000亿的水平，其中中小板年内到期压力约2110亿元，主板到期压力为2662亿元。

随着股市反转上涨以后，质押风险有所缓解，市场的质押规模也从接近6000亿的水平缩水到了不到2000亿。所以，当市场大面积处于高质押的时候，如果再遇上大熊市，那就是“股灾”！

我的总结和观点：

所以，对于股权质押来说，我们可以得出这样的结论：

一、大股东适当的质押股票融资，可以获得额外的资金流入新开发的项目之中，提升公司的盈利能力，刺激企业短期内股票的上涨，是一件好事。

二、但是如果上市公司本身的财务状况非常糟糕，债务沉重，利息支出无法承当，企图用股票质押融资来还清债务的话，那么就是雪上加霜，利空消息，会使得质押越来越大。

三、如果A股出现了大面积、高比例的质押情况，再碰上大级别熊市的下跌，那么就是黑天鹅，利空股价，个股易遭抛售，市场容易出现股权质押的集体爆仓风险。

因此，我们应该从多方面考虑股票质押，不能单一片面的看待这个问题。股票质押式算是一个中性的消息，根据质押的比例，上市公司的还款能力，以及业绩增幅，股市大环境等因素，才能够做出一个准确的判断。

如果质押比例适当，质押比重增长，但公司业绩、态势较好、前景可观，那中长线则是利好。反之，则是利空了。

琅琊榜首张大仙

股权质押越来越多，只能说明一个事情，那就是大股东没有资金，已经上市的公司也没有资金，大股东只能使用股权质押的方式来寻求资金。

一般来说，股权质押对于广大股民都是不利的，只有很少的股东是真正愿意通过股权质押的方式来真正想着解决公司的资金问题，当然这属于非常的个别情况。

企业只要成功上市，那么就会成功在股市里面募集到资金，这些资金会被上市公司用于发展或者扩大规模，但是如果公司经营不利，那么就会把这些资金亏损掉，甚至还需要更大的资金来进行运营。

即使上市给公司带来的资金也不能完全让公司完全不缺少资金，在这样的情况下，那么部分的股东会质押出自己持有的部分或全部股份给金融机构，以缓解公司的资金紧张问题。

但是上面这毕竟只是少数，更多的股东还是通过股权质押的方式来变相减持，对于这些上市公司们的股东来说，只要股价没有触及到平仓价，那么这些质押出来的资金就可以被大股东拿去使用，可以投资到任何他们想投资的地方。

假如股权质押越来越多，那么只能说明一个问题:上市公司的经营质量非常差，已经差到了需要使用股权质押的方式来得到资金，这自然有非常大的金融风险，无论是什么类型的投资者，当遇到大股东大规模质押股份的情况，那么一定要谨慎投资，避免无辜受累。

财道

大股东都在质押股票，无心经营啊。随着近几年新股越来越多，解禁后减持潮也越来越大，A股被压得都喘不过气，熊了好几年了，眼下又出现股权质押盘危机，一旦没有控制好，就会面临新一轮的下跌。

股权质押多说明股东只想套现

上半年A股市场已经有60多家上市公司实控人出现了变更，目前有3240家上市公司存在股权质押的问题，如果股市还继续下跌，将会出现更多的上市公司实控人发生变更，股市也会拉长熊市的调整时间。

很多上市公司股东上市后都想尽办法减持，但是在去年减持新规出来后，大宗交易受到六个月限制，受让方需要在6个月后才能减持，导致很多机构并不愿意去接盘大股东减持的股份，而股权质押是另一种快速套现的方法，只要股市没有那么糟糕，质押盘就不担心爆仓。

但是大股东们也万万没有想到的是，A股既然可以这么熊，跌了四年多，大部分上市公司股权质押出现了危机，导致实控人地位也随时因为爆仓而变更。

股权质押多说明上市公司缺钱

越来越多的上升公司加入股权质押，两市中十家有九家股权质押，十家有五家面临质押危机，就说明A股市场的风险是越来越高了，但是股权质押也可以说明一点，上市公司缺钱。

并不是所有的股权质押都是圈钱行为，有的上市公司在近几年确实是苟延残喘，通过各种方式来筹借资金避免被退市，就会想尽办法股权质押后用于补充公司资金，这里面就存在一个问题，大家都股权质押，肯定有好的有坏的，如果该公司股权质押的比例不高，也可以说并不一定是为了套现，可能就仅仅是为了缓解公司当下资金困难。

这就需要投资者去了解财务基本面信息了，在颇多的股权质押中找到可以投资的股票，毕竟十家有九家是这种现象，除非都不投资股票了，要不真没得选择。

综上所述：

股权质押越来越多，有的上市公司就是居心不良，但是也有存在上市公司是真缺钱，不过上市公司真缺钱，起码企业业绩肯定不理想，这种普遍性的股权质押事件，就看各家公司如何处理了。

股海重生2015

在2018年的时候，有媒体曾报道说A股90%以上的上市公司都在做股权质押，目前，股权质押的公司虽然减少了一些，但占比仍然在90%左右，据中登公司的数据显示：截止8月16日，仍然有3235家上市公司股权被质押，股权质押所占比例为8.54%，质押总市值为4.41万亿，与去年10月底质押的高峰期相比略有下降，如下图：

截止8月16日，股权质押占总股本超过50%的上市公司有104家，其中藏格控股（000408）质押比例达79.19%，贵人鸟（603555）质押比例达77.14%，*ST印记质押比例为76.81%，三六零（601360）质押比例75.84%，海德控股（000567）质押比例达75.09%，分列前五位！

值得注意的是，这些高比例股权质押的股票最近一年大都跌幅超过了10%，其中部分ST个股跌幅达80%，只有少数个股是上涨的！

在A股依然有3200多只股票在做股权质押，可以说是“无股不押”，这么多上市公司进行股权质押，我认为可能说明以下几个问题：

1、大股东利用制度缺陷，变相减持、套现，甩锅给广大散户！

2、实体经济融资难，通过股权质押变相融资。

3、监管部门对A股大面积股权质押行为没有出台相应的应对办法，有些不作为！

关于股权质押，我的个人看法：

关于股权质押，在去年年底达到了高峰期，而当时行情一度持续下跌，使很多股权质押的股份都存在爆仓的风险，当时有关部门组织了7000亿的“纾困资金”来托市，于是才有了2019年年初的这一波上涨行情，这波三个月的上涨行情一方面是为了让部分股权质押的股份能够在高位解套，缓解股权质押的风险，同时也是让那7000亿的救援资金能够顺利出局、完成它的使命，另一方面，也是科创板上市的需要。

在A股，真的是“上有政策、下有对策”，你让大小非在限售期不得减持，它就玩股权质押变相套现，至于是否爆仓，估计很多大股东并不关心，最后还是得有二级市场的大小股民来买单，这实际上也反映了A股的制度缺陷，但是有关部门并没有采取措施去弥补，相反，最近融资融券标的股扩大到1600只，这扩容的标的股中有多少是高比例股权质押的呢？如果是，那或许是一种转移股权质押风险的一种措施......

以上是我的个人观点，仅供参考，欢迎大家留言讨论~~

K涛资本

上市公司股东进行大比例的股权质押，通常来讲有几种诉求：1、有项目推进需要大笔资金投入，但手头资金并不充裕，需要进行股权质押；2、质押后去进行其他投资，比如质押后取得的资金在撬动杠杆进行其他领域的投资，借贷、二级市场股票投资等；3、前期质押的股份面临平仓警戒线，需要补充新的质押物；4、重要股东质押股份所获资金出借给上市公司等

第一种通常是比较常见的质押诉求，重要股东去进行新项目的研发、扩建等，若新项目获得投产，并且属新兴产业的话，未来存在注入上市公司预期，这样对上市公司来讲也是值得期待的事情，可密切留意新项目的进展，不同阶段也会对公司股价产生影响；

第二种则面临很多不确定性，若重要股东通过股权质押获得资金配上高杠杆后，不论做什么，都会面临较高风险，出现清盘或爆仓的话，公司的控制权就将旁落他人，这也会给上市公司带来极大的不确定性，是控制权的继续旁落，还是公司未来经营方向的改变，抑或是股东内斗等都可能发生，这也对股价的冲击必然会非常大；

第三种出现只能说是最无奈的选择，基本属于被套、补仓、再被套、再补仓的循环，直到股东满额质押后就只能听天由命了，这在18年时曾经出现过大面积上市公司股票质押面临平仓的情景，后来通过纾困才得以解决。通产遇到这种情况，对于投资者来讲尽量要躲避，毕竟如果不是被逼无奈，谁也不愿意把底裤都押上；

第四种要么是股东对公司是真爱，真的无条件支持上市公司，要么就是在耍流氓，前有贾布斯无偿出借给上市公司，结果一转眼立马就把钱拿走去为梦想窒息了。

通常来讲，投资人看到上市公司重要股东，尤其是实控人的股份质押比例在80%以上甚至更高的时候就要小心了，要看他大量股份质押的位置，警戒线、平仓线的价格，若股价处在下行通道就更加危险，尽量远离这样的公司。

资本高易

相对于房产的抵押贷款，股权质押简直是九牛一毛，甚至于股权质押并没有很普遍的被银行接受。原因是股权价值有时候很难定性。在我国很多企业还没有进入一个稳定期，比如康美康得新之类的企业，一年时间，便成为过街老鼠，如果你在他们如日中天的时候接受了他们的股权质押，那么如今怎么办？

企业运作的透明度不足，企业股权的价值就很难确定。很多企业的实际控制人甚至不能将自己的私人财产和公司的财产做有效的隔离。大家都知道股权是剩余价值，在破产顺位中，股权排在最末赔偿顺位。如果看不清股权所包含资产的真实价值，银行如何会有胆量去接受股权质押？

股权质押在18年A股对应市值是4.5万亿左右，而在之前几年，峰值曾达到过6万亿，随着股价的波动，股权质押如今不是增加，而是减少，现对于央行社融统计逐月增加，那么不进则退，股权质押在贷款占比中的比率不是越来越多，而是越来越少。相对于房贷，那就更加磕碜了。

个人的观点是：股权质押，比房贷要更加贴近制造业，比供应链金融风险更小，应该更多的鼓励股权质押。如何鼓励？并不是提升股价，而是增加企业治理的透明度。在一年前，我们曾讨论过ESG投资，就是从环境，社会，公司治理方面，用投资人的方式鼓励那些企业做好人。这种投资在成熟资本市场已经有不错的回报，社会对于企业的善恶都是看在眼里，记在心里。ESG引导企业不作恶，而投资人从不作恶中获得未来投资回报的稳定性。

如何提振投资人对于企业股权的信心？一方面是引导投资人对破坏社会的企业行为作出正确的反应，就是不炒作垃圾股，另一方面就是制度性惩恶扬善。市场不只是康美这样的企业，还有很多踏实肯干的好企业。不能因为垃圾企业的坏影响而让好企业被人怀疑。

凯恩斯

股权质押是指上市公司利用自己的股份抵押从金融机构贷款，股权质押最主要通过银行，股权质押与其他资产抵押，比如国债，固定资产，没有本质区别，因为股权也是实打实的财富，股权质押属于金融创新，是金融发展的产物，

第一，股权质押有利于盘活企业资产，增加这些资产的流动性，企业获得流动性，用于扩大再生产，提高企业创新水平，中国股权质押大多是民营企业，而民营企业融资渠道有限，股权质押让民营企业获得一个很好的融资渠道，

第二，股权质押可以做大中国的广义货币m2规模，股权质押最主要的参与方是商业银行，而商业银行的放贷是货币创造过程，这增加的货币会流通到整个经济体系，增加社会财富，

第三，股权质押可以让银行多了一个利润增长点，银行通过股权质押向企业放款，银行收取利息，企业获得资金，可谓是皆大欢喜，

但是，股权质押如果范围过大会增加股市的压力，因为股权质押一般都是在股权的价值上打折，一旦股市下跌，银行抵押股权跌破成本线，会让银行面临风险，银行可以适时提前平仓，如果是个别股票，影响不大，如果是大面积跌破成本线，银行的平仓行为会加速股市下跌，所以说股权质押本身并无不妥，但是也要注意风险防范，

關鍵字: 离场 放手 财经