騎牛談財經
如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇ROE（淨資產收益率），那些ROE能常年持續穩定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。
相信很多投資者對巴菲特的這個觀點非常熟悉，間接地也成就了ROE指標的地位。
為什麼老先生會看中ROE呢？這個需要從ROE的計算邏輯說起。
ROE = 淨利潤/ 淨資產
從計算公式可以看出，ROE是一個綜合指標，能全面地反應公司為股東創造價值的能力。
從資產的角度，淨資產是公司股東實際投入的資本，公司總資產-總負債之後的餘額，是真正屬於股東的資產。
從利潤的角度，淨利潤反映的是公司綜合利用各項資源的能力。針對ROE進行拆解，ROE = 銷售淨利潤率 * 總資產週轉率 * 權益乘數（財務槓桿）。
它綜合反映了公司總資產的利用效率、產品的盈利能力和藉助財務槓桿的能力，最後取得的總的收益結果。
而且，ROE與公司估值密切相關，高的淨資產收益率，才能支撐高的估值溢價。
也因此，芒格從企業長期價值的角度，也很看重ROE：
從長期來說，一隻股票的回報率跟企業發展是息息相關的，如果一家企業40年來的盈利一直是它資本的6%（ROE），那40年後你的年均收益率不會和6%有什麼區別。 如果該企業在20-30年的盈利都是資本的18%，即使你當初出價高其回報毅然會令你滿意。按照巴菲特 ROE>20%的標準，A股符合條件的公司，格力電器、貴州茅臺、伊利股份、恆瑞醫藥等，在過去十年股價的年均增長著實是非常驚人。
但是，沒有一個指標是能完美詮釋一家公司的，所以，老先生也加了前提：“如果非要用一個指標選股”。真正的投資決策中，老先生肯定不僅只看ROE。這源自ROE自身的一些侷限性。
1、淨利潤的偶然性因素
ROE的分子是淨利潤，但淨利潤會受很多突發因素影響，
稅率的波動。2019年全面降稅，企業稅賦會減輕很多，由此帶來的淨利潤增加，並不是源自企業自身實力。
非經常性的損益。ST海馬為了摘帽，要賣掉400套房產，類似的還有新華都，也是依靠賣房產和政府補貼，艱難保殼。再比如曾經的牙膏老大兩面針，和男裝巨頭雅戈爾，常常靠投資收益撐場面。
這些非經常性業務所創造的利潤很難有持續性，也給投資者在看ROE時帶來很大的迷惑效果。所以，在看ROE的時候 ，不能僅看某一個會計年度的ROE，而是應該針對多年的數據進行連續的分析對比，減少階段性因素對ROE的影響。
2、財務槓桿的風險
之前的公式也有提到， 財務槓桿能起到放大資產收益的效果，簡單說，就是公司借錢來賺錢，只要借錢的成本低於賺錢的收益，最後財務槓桿就能為股東創造更高的ROE。但是，過高的財務槓桿會讓公司的財務風險加大，很可能造成流動性危機，比如正急於出售資產的海航。
所以，這也是在看ROE的時候，必須要注意的。需要理解ROE的真實來源，評估背後的財務風險。
3、不適合用於評價虧損企業
當企業還處於虧損狀態的時候，ROE就沒有實質性的參考意義。但是，虧損的企業中也有好公司。比如亞馬遜，如今已經進入美股市值前三，在此之前，亞馬遜經歷了長時間的持續虧損，同樣的還有京東，也是多年虧損後才開始盈利。
是投資人認可公司的商業模式，堅信未來能有盈利空間，持續不斷地投入資金，才有了後來的市值和市場地位。
如果單純是用ROE來篩選，那就會錯失這些未來有巨大成長空間的公司。
此外，透過ROE也無法看到公司的現金流，“利潤重要還是現金重要”是一個永恆的話題，短期重現金，長期看利潤，但絕對不能只關注其中某一項。
衡量一個公司的內在價值，是很複雜的一件事情，要看公司當前所處的發展階段，要看公司的賺錢模式是否可持續，更要看公司未來創造現金流的能力，不是某一個指標能完全囊括的。這不是ROE的缺陷，而是所有指標本身的侷限性。
指標是輔助，更全面的分析體系才是真正理解一家公司的基礎。
（注：《股市進階入門》總結，僅供學習交流）
康愉子
ROE=淨利潤/股東權益
然不管是淨利潤還是股東權益，均會受到財務報表虛假數據的影響。
也就是說
roe這個指標容易被管理層操縱。
1、淨利潤太容易被操縱
淨利潤造假 原因是 管理層為了凸顯管理能力或者為了股權激勵等等原因 必須把這個指標 做的漂亮一些；另外 由於權責發生制編制利潤表時，管理層可以合理的操縱利潤。
權責發生制與現金髮生制的區別我在這裡 就不多說了。
在權責發生制下 利潤只要被銷售確定那麼他就可以體現在利潤表裡，即使沒收到銷售現金
2、股東權益被操縱
股東權益 =總資產-總負債
總資產不靠譜是因為會計財務報表上絕大多數資產使用的是歷史成本記賬法。
歷史成本記賬法是資產在折舊時是以歷史成本為基準的，它並不是公允價值。
它會導致總資產 無法體現當前真實的價值。
股東權益=實繳資本+溢繳資本+留存收益-庫存股
能造假股東權益的是 留存收益和庫存股 ；留存收益=淨利潤-分紅
上市公司可以通過調節分紅來調節留存收益。譬如提高分紅會導致留存收益下降從而使得ROE上升。
因此我們在使用ROE時，不能完全依靠他來進行您的投資決策。需要熟悉管理層，瞭解他們的過去，瞭解上市公司的經營歷史。
騎牛談財經
1.分業務的淨資產回報率才有意義。而企業的利潤可以分業務，而淨資產不能。所以，roe只是個結果。你也不會了解他為什麼高，為什麼低，此時要結合業務分項目毛利率。
2.淨資產收益率可以通過借債多來實現。但如果利率市場利息升高，或者銷售端每況愈下。那麼借錢越多虧得越多。所以這個指標有誤導性。
3.追求短期指標。舞弊中最難界定的是截止。就是將未來利潤搞到今年。你看上去業績挺好，其實是提前計算未來幾年的利潤。然後選一個年份，將所有虧損都記這一年。
4.淨資產，要考慮權益工具和金融資產實質。外部人做不到。比如可轉債如果作為債務，則淨資產減少，如果作為權益工具，則淨資產增加。自從這部分加職業判斷，無論對賭還是明股實債，總有人在操縱。
總之，roe和一個企業整體現金流，扣非利潤，經營實際匹配，他不應該是單獨觀察的指標。而檢驗roe最好的辦法，是在十年以上的時間上去算平均roe，用時間分散的看。當然，你還是要看懂公司的業務，比如柯達膠捲歷史上roe挺好，可是遇到了數碼時代，他的roe還有用嗎。所以，結合數據看主營，才是關鍵。
財經紙老虎
第一，淨資產收益率可以反映企業淨資產的收益水平，但並不能全面反映一個企業的資金運用能力。全面反映一個企業資金運作的整體效果的指標，應當是總資產收益率，而非淨資產收益率。
第二，由於各個上市公司的資產規模不相等，因而不能以各企業的收益絕對值指標來考核其效益和管理水平。
第三，由於企業負債率的差別，如某些企業負債畸形，導致某些微利企業ROE卻偏高；而有些企業儘管效益不錯，但由於財務結構合理，負債較低，ROE卻較低。
第四，企業可通過諸如以負債回購股權的方式來提高ROE，而實際上，該企業經濟效益和資金利用效果並未提高。這種考核結果無疑會對投資者的決策產生不良影響。
