智通財經APP獲悉，第一上海發佈研報，預期2020年遊戲穩步增長 。網龍(00777)遊戲業務處在持續上升通道。公司已經拿到版號遊戲為5款，包括已經具備版號的實力二次元IP作品《終焉誓約》，以及主要流水貢獻的IP作品《魔域H5》。另一方面，PC端遊戲《魔域2》已經完成初步測試，目前在等候版號後發行。這些遊戲將於2020年陸續推出。考慮到監管方面在遊戲版號的供給側改革已經基本完成，版號的審核發放有序，第一上海預期該遊戲在今年年內均能順利上線，為公司的流水做出貢獻。另一方面，受當前局勢影響，預計在2020年1月和2月，公司遊戲業務流水亮眼，板塊財務表現將得到加強。綜合分析，第一上海預計公司遊戲收入在2020年將達到20%左右增長。
預計教育業務國內開始起步，海外繼續加強。2020年2月13日，公司公佈融資7.74億港元，主要用於教育業務擴大的投入。另一方面，受當前局勢影響，監管方面進一步重視國內教育的在線化和信息化。因此，得益於大環境，我們預計2020年上半年，公司有較好機遇助力國內教育業務的全面推開，其將結合普羅米休斯的硬件優勢，以及之前在國內鋪墊的網教通、101PPT等產品的軟件優勢配合，完成2B和2G的銷售策略。
當下對現業務存量影響較小，對後續利好 。公司兩個主要業務板塊，遊戲業務主要在國內，當前局勢影響利好;教育業務中，電子硬件和有變現能力的主要產品均在海外，目前來看影響較小。另一方面，當下局勢影響下，學校、學生以及家長方面對於線上教育的接受程度大幅提升，監管方面也更加重視線上化和信息化的建設。因此業務環境將利好公司在國內業務的開展和變現。
綜合分析，第一上海預期2020上半年遊戲業務得到加強，並對公司的教育業務在國內鋪開樂觀。維持遊戲業務8倍PE估值中樞不變，教育業務採用2019年11月的融資投後估值，同時維持0.8的係數調整不變，並根據2020年盈利預測得出目標價為31.6港元，較上一收盤價有39.2%的上升空間，維持買入評級。
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