中信建投2月18日發佈對波司登的研報，摘要如下：
事件
2月16日，公司正式亮相倫敦時裝週，也是波司登品牌連續第三年登陸四大國際時裝週。本次倫敦時裝週上公司在保持專業品質基礎上，採用創新面料，並大膽運用高飽和度色彩，綴以反光數碼迷彩、炫彩等流行元素，再次在國際舞臺上展示品牌成功轉型升級以來專業科技與時尚設計相融合的成果。在疫情的特殊時點背景下，公司如期亮相倫敦時裝週，展現民族品牌自信和決心。簡評疫情下如期亮相倫敦時裝週，展現民族品牌魄力與自信本次波司登以獨立品牌身份首次亮相倫敦時裝週，公司官方邀請約350人，但實際到場遠超於此，會場座無虛席，許多海內外時尚、娛樂人士慕名前來，反映出品牌堅持亮相四大國際時裝週以及亮眼表現所積累的高關注度。受到疫情影響，國內很多服裝品牌和團隊取消今年四大時裝週發佈計劃。據中國服裝網報道，2020秋冬巴黎時裝週（2.24-3.3）有6家中國品牌缺席，2020秋冬米蘭時裝週（2.18-2.24）有4家中國品牌缺席，9位中國設計師以提前錄製視頻方式參加。公司克服困難，如期現場亮相本次倫敦時裝週，既凸顯波司登品牌轉型升級後對品質和時尚的追求，也向國際展現在疫情特殊時點下中國民族品牌的魄力和自信，對民族時尚具有特殊意義。節前銷售佔90%不受疫情影響，年度整體受影響程度有限與國內整體零售和其他服裝品牌一致，此次疫情對公司線下品牌羽絨服銷售帶來衝擊，線下客流大幅減少，大部分受影響門店暫時關閉。但根據往年情況，公司財年內約90%銷售均在春節前完成：FY2019/20前三季度（2019年4月-12月）公司波司登品牌羽絨服零售額同增30%+，其他品牌羽絨服零售額同增40%+，2020年1月前三週亦未受疫情影響，增長符合預期。因此在受疫情影響之前，雖然受到暖冬影響，但受益品牌升級、渠道、產品等全面發力到位，品牌羽絨服仍獲得靚麗增長。投資建議：本次疫情中公司提前復工生產防護服支持防疫產品供給，捐贈15萬件羽絨服（總價值3億元）予一線醫護人員，截止2月16日發貨已超一半，作為行業龍頭保持一貫的社會責任令人印象深刻。我們相信疫情乃是短期影響，公司繼續處在品牌力、產品力、渠道力全面轉型升級的上升期和紅利期，中高端、年輕化、時尚化升級會繼續堅定推進。在本財年暖冬、春節提前、疫情等造成低基數下，FY2020/21靚麗增長確定高，尤其是通過維持毛利率、費用有效管控，看好業績彈性。我們調整盈利預測，預計公司FY19/20、FY20/21歸母淨利潤為10.68、14.98億元，對應PE為25、18倍，維持“買入”評級。風險因素：後續疫情發展情況；行業競爭加劇；冬季天氣變化風險；原材料價格上漲等。
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