國海證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
潤邦股份(002483)
投資要點：
增發收購中油優藝剩餘73.36%股權，壯大危廢業務
公司擬以3.67元/股的價格向王春山、寧波舜耕等9名交易對象發行股票2.7億股購買其合計持有的中油優藝73.36%股權，交易對價9.90億元，此前公司通過潤浦環保持有中油優藝26.64%股權，此次交易完成後，公司將合計持有中油優藝100%股權。中油優藝承諾2019-2022年的歸母淨利潤分別不低於1.3/1.6/1.9/2.18億元。中油優藝深耕環保領域多年，專注於從事危廢、醫廢等，目前擁有有機廢劑、醫廢等26大類危廢處理資質，具備危廢處置能力23.73萬噸/年（焚燒14.3萬噸/年，綜合處置6萬噸/年，醫廢3.43萬噸/年），在建產能9.86萬噸/年（焚燒2.5萬噸/年，綜合處置7萬噸/年，醫廢0.36萬噸/年）。公司通過控股中油優藝，危廢業務得到充實和提升，躍升到危廢行業領先地位。
疫情催生醫廢處置需求提升，中油環保參與醫廢處置有望充分受益新冠病毒疫情爆發後，醫廢的處置需求明顯提升，生態環境部印發了《關於做好新型冠狀病毒感染的肺炎疫情醫療廢物環境管理工作的通知》和《新型冠狀病毒感染的肺炎疫情醫療廢物應急處置與技術指南（試行）》等，各地通過資源調配、增加應急處理設施等保障醫廢日產日清。生態環境部的數據顯示：2月11日，武漢市的醫廢實際處置能力100.5噸/天，比疫情發生前增加50.5噸/天，全國的醫療廢棄物處置能力5435噸/天，比疫情發生前增加532噸/天，預計疫情結束後，醫廢的處置能力建設將持續加強。疫情發生後，中油優藝參與武漢地區首批醫療廢棄物的應急蒐集及處置任務，同時中油環保襄陽公司是湖北省及襄陽市的醫療廢棄物應急處置單位。中油優藝目前投運7個醫廢項目，處理規模3.42萬噸/日，在建醫廢產能0.53萬噸/日，公司將直接受益醫廢行業的需求提升。
2019年業績預告增長90-140%，高端裝備業務拐點有望出現公司傳統高端裝備業務（起重裝備、船舶及船舶配套、海洋工程裝備及其配套）2016-2018年因受船舶、海工等行業影響，業務有所下滑，公司通過加強研發生產智能化產品、拓展一帶一路加大國際網絡佈局等措施，使得高端裝備業務觸底反彈，2019年公司預告淨利潤12440-15714萬元，同比增長90-140%，高端裝備業務拐點有望出現。公司堅持“高端裝備+環保”雙輪驅動，環保業務方面，公司持有江蘇綠威55%股權（汙泥）與吳江綠怡固廢回收10%股權（危廢），此次收購中油優藝完成後，環保業務進一步充實，環保業務將成為公司未來新的業績貢獻點。
盈利預測和投資評級：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。暫不考慮此次收購對公司業績和股本的影響，預計公司2019-2021EPS分別為0.19、0.21、0.23元，對應當前股價PE為31、28、25倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。
風險提示：增發不能順利完成風險、危廢業務拓展低於預期風險、高端裝備業務低於預期風險、應收賬款大幅增加風險、利率上行風險、宏觀經濟下行風險。
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