一般認定時間：指1986年12月-1991年2月共4年3個月的時間，泡沫破裂後，進入“平成大蕭條”時期。
1、廣場協議：1985年，世界五大經濟強國美日英法德達成“廣場協定”。日元升值，從1美元兌換240日元升值到1美元兌換120日元。由於匯率出現劇烈波動，而美國國債資產又賬面虧損，大量資金為躲避匯率風險，逃離美國進入日本市場。
2、量化寬鬆：日本為保證出口，開始實行量化寬鬆，市場上利率下降，流動性過剩大量產生。
3、投資浪潮：一方面，日本企業外出購買海外資產，1989年三菱地所花2000億日元購買美國紐約的洛克菲勒中心14棟摩天大樓。成為日本企業外出購買海外資產的經典案例。1996年三菱地所因為無力償還貸款面臨破產，又將該14座大樓出售。另一方面，國內股票市場、土地交易市場、房地產都掀起投資浪潮。東京23個區的地價甚至達到可以購買美國全部國土的水平。
4、實降虛升：因為匯率升值和房價攀升，實體經濟生產要素價格上升，出口不暢，實體經濟降溫。而房地產、股票經濟又比較火熱，投資投機增加。
5、實不撐虛到頂點：1989年12月29日，日經平均指數達到最高峰38957.44點，此後一直下降。因為實體經濟的萎靡，導致部分投資者難以為繼不利，開始看空。1992年3月日經指數跌破2萬點。8月跌倒到1萬4千點，最高峰的一半。
6、套牢族和平成大蕭條：實體經濟衰退，股票房地產市場也不利，導致平民拋售各類資產，恐慌心理蔓延，出現套牢族。為償還高點所買房屋貸款，導致一部分家庭在後續很多年，消費無力，經濟萎靡不振。
賬房劉四善觀點：
日本相對國土狹窄，海外市場依賴性高，出現危機迴旋餘地小。一旦流動性過剩，實體不良，投資過熱，無可避免。
看世界，懂天下。
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