一般认定时间：指1986年12月-1991年2月共4年3个月的时间，泡沫破裂后，进入“平成大萧条”时期。
1、广场协议：1985年，世界五大经济强国美日英法德达成“广场协定”。日元升值，从1美元兑换240日元升值到1美元兑换120日元。由于汇率出现剧烈波动，而美国国债资产又账面亏损，大量资金为躲避汇率风险，逃离美国进入日本市场。
2、量化宽松：日本为保证出口，开始实行量化宽松，市场上利率下降，流动性过剩大量产生。
3、投资浪潮：一方面，日本企业外出购买海外资产，1989年三菱地所花2000亿日元购买美国纽约的洛克菲勒中心14栋摩天大楼。成为日本企业外出购买海外资产的经典案例。1996年三菱地所因为无力偿还贷款面临破产，又将该14座大楼出售。另一方面，国内股票市场、土地交易市场、房地产都掀起投资浪潮。东京23个区的地价甚至达到可以购买美国全部国土的水平。
4、实降虚升：因为汇率升值和房价攀升，实体经济生产要素价格上升，出口不畅，实体经济降温。而房地产、股票经济又比较火热，投资投机增加。
5、实不撑虚到顶点：1989年12月29日，日经平均指数达到最高峰38957.44点，此后一直下降。因为实体经济的萎靡，导致部分投资者难以为继不利，开始看空。1992年3月日经指数跌破2万点。8月跌倒到1万4千点，最高峰的一半。
6、套牢族和平成大萧条：实体经济衰退，股票房地产市场也不利，导致平民抛售各类资产，恐慌心理蔓延，出现套牢族。为偿还高点所买房屋贷款，导致一部分家庭在后续很多年，消费无力，经济萎靡不振。
账房刘四善观点：
日本相对国土狭窄，海外市场依赖性高，出现危机回旋余地小。一旦流动性过剩，实体不良，投资过热，无可避免。
看世界，懂天下。
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