高速收費向來被稱為“印鈔機”，但若印鈔機不再印鈔了怎麼辦？現代投資（000900，SZ）給出的方案是“尋找另一臺印鈔機”。
2月20日晚間，現代投資發佈公告，稱擬參與湖南長韶婁高速公路有限公司（以下簡稱長韶婁公司）100%股權掛牌轉讓項目競拍，後者掛牌轉讓底價為38.25億元，主要資產為長韶婁高速公路收費權，收費里程140.772公里。不過，長韶婁公司近兩年年度營收均在5.5億元左右，但淨利潤尚處於虧損狀態。
實際上，自2017年以來，現代投資一直不改初心，為期兩年有餘的併購事項剛終止，立馬又啟動了競拍，而標的都是長韶婁高速。
記者查詢發現，緊追不放的背後，是現代投資旗下核心高速面臨收費到期問題，若沒有新資產補充，現代投資業績將出現較大變動。
現代投資目前最核心的路產是潭衡高速，公路里程佔比 34.10%，2018年通行費收入佔公司主營業務收入比重為 44.27%。而這條高速，將於今年底收費到期。留給現代投資的，只有10個月時間了。
核心路產收費將到期
“堅持是最深情的告白。”對於這句話，現代投資一定懂。
2017年10月宣佈停牌籌劃重大事項以來，現代投資一直在想方設法拿下長韶婁高速，直到去年12月底，現代投資終於提出，因重組時間過長、外部環境發生較大變化等原因，終止收購事項，並於今年1月底收到了證監會的行政許可申請終止審查通知書。
沒想到，結束只是另一種方式的開始。
2月14日，長韶婁高速股東湖南軌道交通控股集團有限公司（以下簡稱湖南軌道）在湖南省聯合產權交易所公開掛牌轉讓長韶婁高速，掛牌轉讓底價為38.25億元。2月20日晚間，現代投資發佈公告，公司董事會已於當日通過議案，擬參與競拍。
根據公告，長韶婁公司主要資產為長韶婁高速公路收費權，收費經營期30年，收費里程140.772公里，其中長沙至婁底主線124.209公里，韶山支線14.942公里，東延綜合立交樞紐1.621公里。
作為湖南省內高速公路上市公司，現代投資主業也是高速公路收費，目前在運營的高速公路共6條。不過，現代投資相關人士接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，其中部分高速面臨收費期限到期問題，屆時將較大影響公司業績。
“我們潭衡高速今年底經營期就到期了，另一段衡耒高速2023年也要到期了，這樣對公司的主業影響比較大，所以還是想在主業高速路這塊做文章。”前述人士稱，標的屬於優質資產，且高速公路有培育期，疊加後續路網效應，預計車流量會越來越多，併入上市公司可對沖前述收費權到期的影響。
記者查詢還發現，現代投資旗下的長永高速和長潭高速剩餘收費期限也分別不到5年和9年。
標的估值下降
《每日經濟新聞》記者發現，這次競拍掛出的拍賣底價為38.25億元，比之前現代投資提出的43.7億元收購價低了不少。
在湖南聯交所官網，記者找到了對應的掛牌項目信息：截至2019年5月31日，長韶婁公司資產總額115.4億元，所有者權益40.95億元，而截至2019年12月31日，這兩項數據減少為108.45億元、35.85億元。
項目信息披露，長韶婁公司以2019年5月31日為基準日，將應收嶽麓區輔道的工程款餘額5.16億元及後續權利與義務無償劃轉至湖南軌道。因此對應資產發生變動。
實際上，記者發現，就現代投資本次操作而言，拍賣底價變低收穫的不僅是交易成本減少。現代投資在公告中強調，根據標的公司最近一年資產總額、資產淨額及營業收入等財務指標，結合項目掛牌轉讓底價金額，預計本次交易不構成上市公司重大資產重組。
與此同時，記者還發現，湖南聯交所登記的項目信息顯示，長韶婁高速2018年利潤總額及淨利潤分別為-1387.71萬元、-1234.41萬元，而此前現代投資發佈的收購草案中，這兩項數據分別為-2288.74萬元、-9489.23萬元，在營業收入變動不大的情況下，利潤總額及淨利潤有較大差距。
信息顯示，收購時的數據審計機構是天職國際會計師事務所（特殊普通合夥），而此次掛牌的2018年數據則是委託利安達會計師事務所（特殊普通合夥）湖南分所。現代投資相關人士回覆稱，若公司參與收購，則以公司委託會計師事務所審計數據為準。
現代投資股價近幾日浮動較小，2月14日以來，有4個交易日收盤價均為4.13元/股。
每日經濟新聞
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