來源：PEVC新經濟（ID：pevcinvesting）
2020年伊始，全球最大奢侈品集團LVMH路威酩軒集團CEO貝爾納·阿爾諾（Bernard Arnault）以1165億美元資產超過亞馬遜創始人傑夫·貝佐斯（Jeff Bezos）成為世界首富。
阿爾諾家族持有LVMH的母公司Christian Dior S.A.的全部股份，從而間接持有LVMH的47.35%股權和63.4%投票權。截止2020年1月16日收盤，在法國巴黎證交所上市的LVMH股價收於歷史最高點439.05歐元，公司市值達到2208億歐元。從2016年初至今，LVMH集團的股價已經上漲超過三倍。
LVMH公佈的最新財務公告顯示，其2019年營收達到537億歐元，同比增長14.6%；淨利潤達到72億歐元，同比增長12.9%。奢侈品業務的溢價能力也帶來極高的利潤，LVMH整體毛利率高達66%，而經常性經營利潤率亦高達21%。過去一年中，LVMH進行了對珠寶集團Tiffany & Co.、酒店集團Belmond和時裝品牌Stella McCartney的收購。
LVMH業務囊括了酒類、時裝皮具、香化、手錶珠寶及零售五大板塊，在全球擁有75個核心品牌，這些品牌幾乎完全來自LVMH在過去30年來的併購。這些品牌包括：1）酒類：Moët & Chandon、Hennessy、Krug、Château d’Yquem、Veuve Clicquot等；2）時裝和皮具：Louis Vuitton、Christian Dior、Berluti、Givenchy、LOEWE、FENDI、Céline、KENZO等；3）香化：Christian Dior、KENZO、LOEWE、Givenchy、fresh、benefit等；4）手錶和珠寶：Tiffany & Co.、BVLGARI、Hubolt、Chaumet、Zenith、TAGHeuer等；5）零售和其它：Belmond、DFS、Sephora等。
此外，LVMH還通過旗下併購基金L Catterton完成了超過200次收購或對外投資。出其不意的收購、毫不留情的決策是阿爾諾和LVMH集團資本運作的標籤。在阿爾諾的領導下，LVMH集團在奢侈品行業連續展開重量級收購，成為讓同行膽寒的品牌獵手。
帝國基石：Christian Dior和LVMH的收購
1984年，法國政府公開尋求外部買家接盤瀕臨破產的奢侈品牌Christian Dior母公司、曾經輝煌的紡織帝國Boussac Group（法國曾有一句諺語是“rich as Boussac”）。此時阿爾諾年僅35歲，管理著由他祖父創立的家族建築公司，但他對進入奢侈品行業垂涎已久。於是當機會降臨時，阿爾諾變賣了家業籌得1500萬美元，並說服傳奇法國精品投行Lazard提供了4500萬美元貸款，一舉拍下Boussac的控制權。
阿爾諾完成收購後迅速展開了重組，僅保留集團內部部分持股的奢侈品牌Christian Dior和百貨公司Le Bon Marché；而阿爾諾不感興趣的紡織業務和嬰兒尿布業務則被剝離出售，致使9000名法國工人失業，並飽受民眾和媒體詬病。但Boussac也因此迅速起死回生，並重組為Christian Dior S.A.，也就是日後LVMH集團的控股母公司。
1988年，阿爾諾的Christian Dior S.A.趁虛而入，取得了處於內亂中的時尚集團LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE的控制權，將這一歷史悠久的傳奇奢侈品公司攬入麾下。同年，LVMH收購了1952年成立的高級訂製和成衣品牌Givenchy。阿爾諾僅用4年時間便擁有了橫跨成衣、皮具、酒類、香化和零售的頂級奢侈品帝國，但LVMH延續30年的的嗜血收購才剛剛拉開序幕。
連環收購：從Bvlgari到Tiffany
從1993年至今，LVMH在奢侈品行業內完成了超過30次成功收購，構築了一個讓同行難以理解，最終又難以追趕的時尚帝國。
1993-94年，LVMH先後收購了1895年成立的意大利男士鞋履和皮革品牌Berluti、1970年成立的時尚服裝品牌Kenzo和1828年成立的法國香化和護膚品牌Guerlain。
1996-97年，LVMH先以5.4億美元收購了1945年成立的法國成衣和皮具品牌Céline，之後收購了收購1846年成立的西班牙高品質皮具品牌Loewe、1984年美國成立的時裝品牌Marc Jacobs。此後，LVMH進入了連鎖零售行業，收購了1969年成立的法國化妝品連鎖絲芙蘭（Sephora），並推動該品牌進入全球擴張。
2000-01年，LVMH集團又連續收購了意大利品牌Emilio Pucci、Rossimoda和Fendi，法國標誌性百貨公司La Samaritaine和美國時尚品牌DKNY。
2009-16年，LVMH先後收購了由U2主唱Bono聯合創立的品牌EDUN、19世紀成立的法國高端箱包品牌Moynat、19世紀成立的意大利知名珠寶商Bvlgari（對價60.1億美元）、意大利高端紡織和成衣品牌Loro Piana（對價20億歐元）、英國鞋履品牌Nicholas Kirkwood、英國服裝品牌J.W. Anderson、意大利珠寶品牌Repossi和非常受年輕旅行者歡迎的箱包品牌Rimowa。
2017年，LVMH耗資131億美元收購了Christian Dior的全部剩餘股份，包括其香化業務線，最終將這一品牌完全收歸麾下。
對於LVMH的眼花繚亂的連環收購，阿爾諾向CNBC回顧到：“在90年代，我對奢侈品牌集團的理念飽受批評。人們告訴我收購這麼多品牌毫無道理。但這卻成功了......過去10年間，所有的競爭對手都想模仿我們，這對我們來說是一個獎勵。我想他們在嘗試（收購），但他們學得並不成功。”
這一連環的收購在2019年達到又一個高潮。擁有182年曆史的美國珠寶製造商Tiffany & Co.在最初拒絕了LVMH的145億美元要約收購後，最終在2019年11月25日接受了每股收購價135美元、總額為162億美元的全現金收購條款。這一全球最知名的鑽石婚戒品牌和經典的蒂凡尼藍最終被LVMH擁有。
重大挫折：Gucci和Hermès收購失敗
LVMH在奢侈品行業的收購併非一帆風順，其中對Gucci和Hermès曠日持久的收購戰失敗是最知名的案例。
1998年開始，LVMH和PPR集團（日後的開雲集團）展開了著名的Gucci爭奪戰，這一事件被譽為“時尚界最血腥的對壘”。LVMH在兩個月內在公開市場瘋狂購買了Gucci 34.4%的股份，對後者展開了敵意收購。
Gucci則開啟了“毒丸計劃”，發行大量新股將LVMH持有的股份稀釋至20%；並向白衣騎士PPR出售了42%的新發行股份以阻擋攻勢。在曠日持久的收購被拒和法律訴訟失敗後，LVMH在2001年“極不情願”地同意將860萬股Gucci股票以8.06億美元對價出售給PPR，後又將剩餘股份出售給一家對沖基金，獲利7億美元離場。
2001年，LVMH又瞄準法國頂級奢侈品牌愛馬仕（Hermès）展開了長達15年的敵意收購攻勢。在最初悄然收購4.9%股份後，LVMH不斷以每次不足5%的收購量悄然累積愛馬仕股份。
2010年10月，LVMH突然宣佈積累了14.2%的愛馬仕股份，震驚了市場。到2013年，公司已經收購了23.1%的愛馬仕股份。
愛馬仕則通過法律手段抵抗LVMH的收購攻勢，法國金融管理機構和法庭認定LVMH的收購併非其宣稱的財務投資並進行了干預，最終LVMH不得不宣佈將全部愛馬仕股份回售、並在未來五年不再增持其股份。
兩次重大收購失敗也使LVMH意識到敵意收購的難度在不斷增加，而21世紀年輕一代對奢侈品的態度變化也使LVMH開始調整其收購和運營的策略。
新策略：L Catterton併購基金和品牌年輕化
2016年1月，LVMH、阿爾諾家族集團和私募基金Catterton共同發起設立了L Catterton併購基金，規模達到150億美元，其投資方向涵蓋了幾乎所有的消費部門：食品飲料、零售業和餐廳、美妝和健康、時尚和配飾、消費產品和服務。
設立一家專業的消費併購基金也使LVMH的收購和對外投資具備更大的靈活性，L Catterton多達200個投資案例也極大地豐富了LVMH的產業生態。
和LVMH收購的目標集中在有上百年曆史的大牌公司策略不同，L Catterton將精力聚焦在21世紀年輕一代的生活方式變化上。為了迎合千禧一代日益高漲的健身需求，LVMH投資了美國高端健身房品牌Equinox、中國老牌健身房連鎖威爾仕、家庭健身品牌Peloton和高性能專業運動裝備品牌2XU。
LVMH也開始意識到名人效應和互聯網流量在逐漸顛覆時尚品牌的塑造邏輯，轉而積極地和流量明星合作開設新的品牌，並積極投資佈局相關公司。
L Catterton於2018年收購了由知名演員傑西卡·阿爾巴創立的個人護理用品品牌Honest。而LVMH則在2016年和歌壇天后蕾哈娜合作發起了Fenty Beauty彩妝產品線，這是LVMH集團時隔32年首次從零到一打造新奢侈品牌；而蕾哈娜的超高人氣也使Fenty Beauty在成立僅一年後便在Instagram上擁有了630萬粉絲。在中國，L Catterton則參股了基於線上營銷的護膚品牌丸美股份（603983.SH），後者目前的市值已經達到300億元。
即使是LVMH的核心奢侈品牌Louis Vuitton也在不斷進化以適應新的市場潮流。尤其是當奢侈品巨頭意識到莊重感不再是年輕一代購買奢侈品的核心訴求後，LV將更多將品牌內涵和生活方式及標誌性事件進行結合。
2019年，LV史無前例地和風靡全球的電子競技遊戲英雄聯盟（League of Legends）進行了品牌合作，包括開發專屬的英雄奇亞娜皮膚、還贊助了S9賽事冠軍獎盃的收納箱。和LoL的合作為歷史悠久的LV品牌在新生代中圈了一波粉，而LV也同步推出了聯名服裝和配件，通過微信小程序等線上線下渠道觸及年輕消費者。
通過LVMH自身的核心品牌收購和L Catterton的前沿投資，LVMH構造了一個在時尚行業極具統治力的品牌生態，同時又憑藉敏銳的洞察力和業務運營能力獲得充沛的現金流反哺收購戰略。可以預計，未來LVMH和L Catterton還會在併購市場帶來驚喜。
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