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過去十年，不同的上市公司創造了不同的利潤，但股價變化卻不是與利潤成正比的。以同花順、萬科A和五糧液這3只具有代表性的個股做一下對比，數據如下：
如果按照常規理解，利潤增長得越快，股價的增速就應該越快，這3只股票基本都符合這一原理，但具體到股價和估值的增幅上，就與利潤增幅有了很大的差異，可見有些東西不是單純的數字問題。數字能算出來的東西，不是規律，而是邏輯。同花順和萬科、五糧液分屬於三個不同的賽道，行業背景不一樣，企業在過去十年的表現也不一樣，其生意邏輯自然會有根本性的不同。
同花順的壯大是與中國的投資市場發展直接相關的，儘管十年過去上證指數變化不大，但A股的總市值、總成交量和個股數量已經有了非常大的提升。十年之間，競爭對手起起落落，而同花順仍然屹立不倒，這就是企業價值的體現。隨著商品房投資價值的下降，股票、債券、基金、商品市場未來會繼續保持快速壯大的進程，併成為越來越富有的國人首要選項，這是對同花順很好的邏輯支持。
萬科是十年前絕對的地產龍頭，但從2015年那一輪地產大爆發開始，恆大、碧桂園先後佔據了地產行業總銷量的冠、亞軍，後面的融創也緊追不捨，差距日漸縮小。地產行業已經從萬科的一枝獨秀，演變成TOP4的星球大戰。事實上萬科在過去十年裡行業地位是明顯下降的，而地產行業在總銷額上也已經進入平臺期，估值大幅下降是正常的，而且會長期保持低位。
五糧液是消費類的代表，過去十年人們越來越強大的購買能力，需要更好的消費產品與之對應，白酒所引領的餐飲消費就是其中最大的收益方之一，畢竟民以食為天。五糧液作為茅臺限產的直接受益者，其利潤增速已經超過茅臺，永續性比萬科和同花順也要好很多。
不同的賽道，市場對其生意邏輯的理解也會有不同，業績決定了估值的下限，而生意邏輯決定了估值的上限。同花順的業績增速最快，給出的估值也是最高；萬科雖然增速也很快，但受制於行業整體發展空間和自身行業地位的下降，被大幅殺估值；而五糧液過去十年經歷了大起大落，估值基本符合消費股的整體標準，比較適中。
投資決策中各項數據是重要的，但最重要的還是生意邏輯。各種投資的經典著作中，基本上都是在談投資的邏輯，市場的邏輯涉及較少。而且我們看到的經典著作基本都是美國人所著，要真正理解中國的國情只能靠我們自己，這是巴菲特都教不了的事
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