一、套期保值基本原理及應用
（一）、套期保值的定義
期貨交易是在現貨交易、遠期交易的基礎上發展起來的。早期的期貨商品主要是農產品，如玉米、大豆等，它們從生產到銷售需經過相當長一段時間，此間商品價格可能有較大波動，給生產者和消費者帶來價格風險。建立期貨市場的初衷是出於保值的需要，規避價格風險正是期貨市場的一個基本功能，而要達到規避價格風險目的最有效的手段就是在現貨交易的同時通過期貨市場進行套期保值交易。
套期保值（Hedging，又稱“對沖”）是一種以規避現貨價格風險為目的的期貨交易行為，通過在期貨市場和現貨市場進行反向操作來實現。由於期貨和現貨市場價格走勢基本一致，一個市場盈利，則另一個市場虧損，盈虧相抵後使得交易者收益穩定在預期水平。根據在期貨市場上操作方式不同，套期保值可分為買入套期保值（Long Hedging）和賣出套期保值（Short Hedging）。
買入套期保值是指套期保值者先在期貨市場買入與其將在現貨市場上買入的現貨商品數量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然後在該套期保值者在現貨市場上實際買入該種現貨商品時，在期貨市場上賣出原先買入的該商品的期貨合約，從而為其在現貨市場上買進現貨商品的交易進行保值。
賣出套期保值是指套期保值者先在期貨市場賣出與其將在現貨市場上賣出的現貨商品數量相等、交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然後在該套期保值者在現貨市場上實際賣出該種現貨商品時，在期貨市場上買入原先賣出的該商品的期貨合約，從而為其在現貨市場上賣出現貨商品的交易進行保值。
二、套期保值的應用 （螺紋為例）
上海期貨交易所的螺紋鋼期貨，為鋼鐵消費生產企業參與套保，提供了好的規避原料價格變動風險場所。
通過以下論證，利用螺紋鋼期貨，優化企業在生產過程中除固定成本以外原料採購成本方面的風險規避。
（一）、企業風險敞口分析
公司是加工型企業，需要鋼材量較大一個月在3000噸左右。從生產經營流程看，從簽訂供貨合同到交貨，主要風險是簽訂合同後至原材料購進時，這一時間段鋼材價格的上漲，合同價格固定，而原材料價格波動；企業的風險來源暴露於合同之外，面臨價格波動而沒有進行任何保值措施的開口量。
（二）、企業成本構成分析
從加工型企業生產成本來看：目前生產成本計算公式大體為：生產成本=鋼材+輔助材料+動力費用+設備損耗+財務成本；主要材料：鋼材---是板材（容器板、普通鋼板、鍍鋅板，不鏽鋼板）、管材（碳鋼管、不鏽鋼管）、槽鋼、角鋼等，佔總成本的70%以上，鋼材的價格波動對公司生產成本影響最大。
（三）、現貨與期貨關聯度分析
加工型企業作為鋼鐵的主要消費下游企業，可通過期貨市場規避原料價格波動風險或降低成本，從而擴大利潤。
由於我國期貨除螺紋鋼、線材外，其它品種並未上市，我們主要需要的是板材，通過螺紋鋼期貨市場和螺紋鋼現貨市場的相關性以及板材現貨市場的相關性分析，只有操作螺紋鋼期貨，來規避運營風險。
從實際價格走勢情況來看，板材現貨與螺紋鋼現貨的價格趨勢是一致的，相關係數：0.9；螺紋鋼期貨圍繞現貨上下波動，基差±250元。中長期價格趨勢也是一致的。三者從2010年7月以來一直是上漲趨勢，現在沒有見頂跡象，6月份前不會大幅回調。
期貨市場看：棉花、橡膠、銅、白糖均以創歷史新高。鋼鐵、農產品相對滯後，預計也會創歷史新高。
現貨市場看：板材歷史高點7200，螺紋鋼6400.
（四）、套期保值案例
公司需要消費鋼材，為防止3個月後價格上漲使成本上升，進行買入套期保值，數量3000噸。2010年7月在期貨市場買入300手，2010年10月份期貨平倉，到市場買入需要的現貨3000噸。
（五）、企業套保方案設計：
本公司訂單較多，形式看好。每月需要鋼材3000噸。2011年二季度需要9000噸。
預測到6月份板材現貨與螺紋鋼期貨價格會同步上漲1000元/噸。
（六）、風險分析：
期貨市場一般比現貨市場波動幅度大、速度快。需要分批進入，留有一定的保證金，保證在正常的波動範圍內，不會在出現浮動虧損時無保證金被強行平倉，（900手50個點=45萬）。共需要資金830萬。
如果出現趨勢與判斷相反，期現價格下跌，不管幅度是否一致，將採取及時止損措施，會造成一定的損失。期貨最大的風險在於價格走勢與預想相反，因此開倉時必須設定反向止損點，一般反向5%左右，最多不可超過10%(777.6*5%=38.88萬元)。一旦確認判斷錯誤，立即按照止損點平倉了結。
（七）、效果評估：
風險報酬比=45:1000. 為1:23.
風險性比較低，建議一次建倉三次平倉。
按每個月生產需要3000噸，在現貨購買的同時，在期貨市場上平倉兌現。
（八）、結論：
通過此次套期保值操作：
第一，買入套期保值迴避了價格上漲帶來的風險（900萬元）。企業通過買入套期保值，在期貨市場上的盈利完全或者部分規避了價格上漲的風險。
第二，提高了資金的使用效率。由於期貨是保證金交易，只用少量的資金（18%）。在現貨市場購買板材9000噸，需要資金4698萬元，而期貨只需要777.6萬元。就可以鎖定貨物成本，減少資金佔用，加快資金週轉速度。
第三，對於近期不需要的材料，節省了部分倉儲費用、保險費用和損耗。
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