上一期我們分析了投後管理的不同策略，錯過上次分享的朋友，可以點擊資本寒冬下的投後管理：多樣化的職能分工和工作機制
今天跟大家一起來聊一聊，為什麼說所有投資的最終目的就是退出？
投後管理的四重境界
我個人認為投後管理分四重境界，不是每一個都是有高利潤的，而是說大家重視的層面不一樣。
第1類叫做監控統計類投後、第2類叫功能服務性投後、第3類叫做戰略業務服務型投後，第4類就是退出導向投後。
▌監控統計類投後
主要就是掌握公司的一些情況，瞭解信息，收集報表，開會。
這個機構一般來說人員比較少，基本上是偏行政偏輔助的工作人員，對項目的瞭解也不是很深，專業能力不是特別強。
因為同時還兼著其他的工作，每個人管的實際項目比較多，對於每一個項目單獨花的時間是比較少的。
這類人員自身的職業晉升，可能會遇到一些瓶頸。
▌功能服務型投後
對於每一份工作，做得淺與深是有區別的。
比如說PR。有些投後的PR，主要幫公司發媒體內容，然後進行渠道分發。
我覺得這是最簡單最基礎的工作。
如果更深層次的話，那就涉及到投資機構與被投企業的內容策劃及撰寫。
▌戰略業務服務型投後
危機公關，指的是幫助投資機構和被投企業做危機公關。
更深一層次，就是幫助企業在營銷、品牌定位、傳播方式方面，提供一些策略指導和建議。
HR也一樣。HR做得淺一點，可能是投資公司自身的人才招聘或者是被投公司的人才招聘。
做得更深一點，幫助被投公司建立人力資源體系，幫助他建立叫招聘用人、留人考評的機制，同時關注公司股權結構、進行員工期權的設計。
每一類投後，實際上都既可以做得淺，又可以做得深。每一個人能夠發揮的主觀能動性實際上是很高的。
業務戰略性，指的是幫助被投企業的戰略發展，業務支撐，分享行業資源。
▌退出導向投後
退出方式的選擇、退出時間的確定、退出的價格、退出比例，以及如何去找潛在買家。
我曾經跟幾家投資機構的投後人員聊，他們投了一些獨角獸的項目，在A輪左右投資的。
但是現在由於風口轉換也好，這家公司自身發展的問題也好，被投公司現在遇到的市場挑戰比較大。
我問，在這個項目上有沒有做出一些退出？
他們說沒有退出。
我問，為什麼在之前市場最好的時候，不去做一些退出的安排和工作呢？
實際上他們是投後沒有這方面理念的。
而投資經理更多是一山還看一山高，今天30億美金，覺得過半年之後又變成40億美金了。
我覺得當然有這種可能，但前提是你要對時間點進行判斷。
投後管理的案例
最後我想講一下，幾個投資機構的案例，就用A、B、C機構來代替。
A是我覺得在投後領域做得非常好的一家PE投資公司。
在很早之前就成立了專職的投後部門，而且他們的投後，實際上按照投後負責制的工作方式。
在過去一兩年的時間，這家機構通過投後管理，每年從出了問題的項目上（比如說回購、對賭，打官司、要清算...），一年就能夠拿回10多個億的資金。
這對於這家機構來說，已經算是很大的一筆收益。
第2家B機構也是一家國內非常知名的投資機構，投了差不多200多家項目，有專職的投後團隊，但他們是投後AB角的方式。
B機構的投後，在被投項目後續融資方面，提供了非常有深度的幫助。
包括投融資、併購、銀行借款、可轉債、發ABS，諸如此類，都能夠提供相應的服務，投後已經非常標準化和體系化了。
C機構是一家知名的VC機構，差不多投了150個項目，他們成立了一個投後管理委員會，負責所有的投後的協調。
他們把投後的服務產品化了。
比如說培訓是一個產品，人力資源招聘是一個產品，股權激勵是一個產品，諸如此類。
把投後服務產品化，從而建立了一個四橫四縱的體系。
基於我過去對於一些投資機構投後的深度溝通，發現很多投資機構的投後是一個創收部門。
投後部門三、四個人，每年能夠給這家機構拿回一兩億的資金。
對於三、四個人的人力投入來說，實際上是非常大的投資回報比例。
所有投資的最終目的就是退出
最後總結一下，我覺得投資機構要建立專職的投後體系，已經是一個必然的趨勢了。
對於存續期超過5年時間以上，投資了100個以上項目的投資機構來說，這個事情的必要性尤為突出。
我的建議是，在合夥人、創始合夥人層面，要對於投後有充分的重視，要達成共識，否則投後實際的很多工作是不太好開展的。
每一家投資機構的投後組織體系、人員分工都是不一樣的。
這跟每家投資機構的風格、偏好以及投資階段、投資項目的數量、所處階段，都有關係。
投後沒有一概而論的標準。
如果要問這個標準，我認為退出是衡量投後最重要的標準之一。
最近幾年，投後越來越個性化、深入化，從事投後的人，也能夠感受到自己的價值，在未來是更重要的。
所有投資工作最終的、唯一的目的就是退出，投後工作圍繞的終點也應該是退出。
主動的投後管理，是從IRR向DPI過渡的一個必經之路。
在疫情期間，包括2020上半年，我認為被投企業尤為需要投後，投資機構尤為需要投後來輔導項目更好地發展。
當然LP也更加需要投後，更加需要通過投後管理去創造回報，創造DPI。
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