上一期我们分析了投后管理的不同策略，错过上次分享的朋友，可以点击资本寒冬下的投后管理：多样化的职能分工和工作机制
今天跟大家一起来聊一聊，为什么说所有投资的最终目的就是退出？
投后管理的四重境界
我个人认为投后管理分四重境界，不是每一个都是有高利润的，而是说大家重视的层面不一样。
第1类叫做监控统计类投后、第2类叫功能服务性投后、第3类叫做战略业务服务型投后，第4类就是退出导向投后。
▌监控统计类投后
主要就是掌握公司的一些情况，了解信息，收集报表，开会。
这个机构一般来说人员比较少，基本上是偏行政偏辅助的工作人员，对项目的了解也不是很深，专业能力不是特别强。
因为同时还兼着其他的工作，每个人管的实际项目比较多，对于每一个项目单独花的时间是比较少的。
这类人员自身的职业晋升，可能会遇到一些瓶颈。
▌功能服务型投后
对于每一份工作，做得浅与深是有区别的。
比如说PR。有些投后的PR，主要帮公司发媒体内容，然后进行渠道分发。
我觉得这是最简单最基础的工作。
如果更深层次的话，那就涉及到投资机构与被投企业的内容策划及撰写。
▌战略业务服务型投后
危机公关，指的是帮助投资机构和被投企业做危机公关。
更深一层次，就是帮助企业在营销、品牌定位、传播方式方面，提供一些策略指导和建议。
HR也一样。HR做得浅一点，可能是投资公司自身的人才招聘或者是被投公司的人才招聘。
做得更深一点，帮助被投公司建立人力资源体系，帮助他建立叫招聘用人、留人考评的机制，同时关注公司股权结构、进行员工期权的设计。
每一类投后，实际上都既可以做得浅，又可以做得深。每一个人能够发挥的主观能动性实际上是很高的。
业务战略性，指的是帮助被投企业的战略发展，业务支撑，分享行业资源。
▌退出导向投后
退出方式的选择、退出时间的确定、退出的价格、退出比例，以及如何去找潜在买家。
我曾经跟几家投资机构的投后人员聊，他们投了一些独角兽的项目，在A轮左右投资的。
但是现在由于风口转换也好，这家公司自身发展的问题也好，被投公司现在遇到的市场挑战比较大。
我问，在这个项目上有没有做出一些退出？
他们说没有退出。
我问，为什么在之前市场最好的时候，不去做一些退出的安排和工作呢？
实际上他们是投后没有这方面理念的。
而投资经理更多是一山还看一山高，今天30亿美金，觉得过半年之后又变成40亿美金了。
我觉得当然有这种可能，但前提是你要对时间点进行判断。
投后管理的案例
最后我想讲一下，几个投资机构的案例，就用A、B、C机构来代替。
A是我觉得在投后领域做得非常好的一家PE投资公司。
在很早之前就成立了专职的投后部门，而且他们的投后，实际上按照投后负责制的工作方式。
在过去一两年的时间，这家机构通过投后管理，每年从出了问题的项目上（比如说回购、对赌，打官司、要清算...），一年就能够拿回10多个亿的资金。
这对于这家机构来说，已经算是很大的一笔收益。
第2家B机构也是一家国内非常知名的投资机构，投了差不多200多家项目，有专职的投后团队，但他们是投后AB角的方式。
B机构的投后，在被投项目后续融资方面，提供了非常有深度的帮助。
包括投融资、并购、银行借款、可转债、发ABS，诸如此类，都能够提供相应的服务，投后已经非常标准化和体系化了。
C机构是一家知名的VC机构，差不多投了150个项目，他们成立了一个投后管理委员会，负责所有的投后的协调。
他们把投后的服务产品化了。
比如说培训是一个产品，人力资源招聘是一个产品，股权激励是一个产品，诸如此类。
把投后服务产品化，从而建立了一个四横四纵的体系。
基于我过去对于一些投资机构投后的深度沟通，发现很多投资机构的投后是一个创收部门。
投后部门三、四个人，每年能够给这家机构拿回一两亿的资金。
对于三、四个人的人力投入来说，实际上是非常大的投资回报比例。
所有投资的最终目的就是退出
最后总结一下，我觉得投资机构要建立专职的投后体系，已经是一个必然的趋势了。
对于存续期超过5年时间以上，投资了100个以上项目的投资机构来说，这个事情的必要性尤为突出。
我的建议是，在合伙人、创始合伙人层面，要对于投后有充分的重视，要达成共识，否则投后实际的很多工作是不太好开展的。
每一家投资机构的投后组织体系、人员分工都是不一样的。
这跟每家投资机构的风格、偏好以及投资阶段、投资项目的数量、所处阶段，都有关系。
投后没有一概而论的标准。
如果要问这个标准，我认为退出是衡量投后最重要的标准之一。
最近几年，投后越来越个性化、深入化，从事投后的人，也能够感受到自己的价值，在未来是更重要的。
所有投资工作最终的、唯一的目的就是退出，投后工作围绕的终点也应该是退出。
主动的投后管理，是从IRR向DPI过渡的一个必经之路。
在疫情期间，包括2020上半年，我认为被投企业尤为需要投后，投资机构尤为需要投后来辅导项目更好地发展。
当然LP也更加需要投后，更加需要通过投后管理去创造回报，创造DPI。
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