深滬兩市股指在海外市場大幅殺跌、投資者恐慌情緒釋放、硬核科技股快速調整、2月份數據不佳，以及全行業細分指數全線震盪走低影響和刺激下，形成周線級別的調整陰線，為波動率略顯超預期的弱勢走勢。滬指看，連續上漲三週的多頭攻擊遇阻前高點頸線3050點阻力展開略顯放量的三浪殺跌結構，為修正連續三週過快上漲的二次探底走勢，也是消化多重利空的主動性調整，波動率在短中長期均線支撐變阻力、MACD指標即將零軸位置死叉在即等因素共振下，預期本週股指還有慣性下行試探2800~2850點區間動能和勢能。深市三大股指看，殺跌波動率超過滬指，且周線級別的成交量呈現階段性的天量水平，明確遇阻回落的兩市股指如是不能在週一或週二完成快速的探底回升，則意味著後市都還有繼續震盪走低試探60日線可能性。從近期股指的快速殺跌盤口看，科技股波動率較高，但仔細研究了下半導體、元器件、IT設備等指數，雖三個交易日的殺跌導致小週期均線由支撐變阻力、MACD指標也出現了高位死叉信號，但中長期均線看多頭排列的支撐作用並未失效，相關指數運行總體還是處於大漲小回的合理區間範圍，或突破2015年曆史新高後進行回踩確認，或突破2017年重要頸線壓力進行回踩確認，或蓄勢突破大週期平臺阻力進行下蹲蓄勢，明確基於大週期景氣週期所形成的結構科技牛行情，還不能輕言結束。
消息面上，2月製造業PMI為35.7%，比上月下降14.3個百分點。從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別為36.3%、35.5%和34.1%，比上月下降14.1、14.6和14.5個百分點。從分類指數看，構成製造業PMI的5個分類指數均位於臨界點之下：生產指數為27.8%，比上月下降23.5個百分點；新訂單指數為29.3%，比上月下降22.1個百分點；原材料庫存指數為33.9%，比上月下降13.2個百分點；從業人員指數為31.8%，比上月下降15.7個百分點；供應商配送時間指數為32.1%，比上月下降17.8個百分點。非製造業商務活動指數為29.6%，比上月下降24.5個百分點，總體回落明顯。分行業看，服務業商務活動指數為30.1%，比上月回落23.0個百分點；服務業新訂單指數為27.0%，比上月下降23.0個百分點；建築業商務活動指數為26.6%，比上月下降33.1個百分點；建築業新訂單指數為23.8%，比上月下降30.0個百分點。從行業大類看，僅有貨幣金融服務、資本市場服務商務活動指數保持在擴張區間，業務總量繼續增長。另外，電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網軟件信息技術服務業務活動指數雖位於收縮區間，但明顯高於服務業總體。筆者認為，截至目前，央行的寬鬆貨幣政策預期並沒有改變，結合財政更加積極的減稅降費措施、區間經濟政策的逐步推進和落地等，預期海外市場的大幅殺跌及疫情擾動，或小週期影響A股的運行節奏，但不會改變基於內在經濟規律所形成的行情性質和行情方向。
建議二級市場投資者，在指數調整階段，繼續鎖定“硬核科技”的操作機會，具體策略如下：1）半導體、元器件、集成電路等板塊殺跌居前，階段性釋放風險較為充分，有望在全球半導體出貨量增長至1.036萬億顆粒，以及漲價預期提振下重回上升趨勢。其中，紫光國微、上海貝嶺、順絡電子、上海新陽、士蘭微、飛凱材料、太極實業等階段性漲幅較小、調整幅度較大品種，可中長線策略逢低買入佈局操作；2）疫情事件引發“宅經濟”預期升溫，在流量增加背景下，服務器需求大增，有望實現營收和利潤雙增長。其中，浪潮信息、中科曙光為代表的行業龍頭公司，有望在小週期技術調整後，重回上升趨勢；3）5G新基建加速推進，必然帶動半導體細分領域場景包括智能手機、汽車電子以及人工智能、雲和“大數據”系統、深度學習程序熱度提升。其中，中興通訊、烽火通信、麥捷科技、真視通、海格通信等行業地位領先的優質上市公司，有望進一步獲得增量資金的關注和追捧，並走出較有獨立性的多頭攻擊行情。
附：指數日線分析圖解
（創業板指數月線分析圖解2020-2-28）
（中小板指數月線分析圖解2020-2-28）
（深成指月線分析圖解2020-2-28）
（上證指數月線分析圖解2020-2-28）
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