在券業對外開放的浪潮下，外資進入的腳步也在逐漸加快。摩根大通證券（中國）、野村東方國際、金圓統一證券……越來越多的合資券商獲准設立，而與此同時，大和證券（中國）、星展證券（中國）有限公司等18家合資券商還在排隊期以拿到“入場券”。合資券商加快入局之下，財富管理、投行等業務板塊或迎來新的商業模式，也為本土券業帶來了機遇與挑戰。
合資券商獲批節奏加快
先行者營業積極
隨著金融業對外開放的節奏加快，外資進軍券業的動作也越來越多。
2月17日，證監會核准金圓統一證券設立，註冊地為福建省廈門市，註冊資本為12億元，值得注意的是，這也是首家兩岸合資券商。另一方面，曾遭證監會18連問的日本第二大證券公司大和證券，在華新設的控股券商大和證券（中國）也有最新進展。目前該券商董事長及總經理人選已經內部敲定，在等待證監會的最終批覆。
與此同時，已經拿到經營許可證的合資券商也在積極營業。就在金圓統一證券獲准設立當日，上海證監局發佈《關於核准野村東方國際證券有限公司設立1家證券營業部的批覆》，這也意味著外資券商首家營業部將亮相上海，此外，該券商自2月26日起獲得上海證券交易所上市基金一般做市商業務資格。
根據中國證監會的最新統計，目前仍有18家合資券商已提交申請，正在等待核準。另一方面，外資券商也在積極招兵買馬，如野村東方國際證券預計2020年底，公司員工將達到200人，為現有規模的兩倍。。
外資謀求合資機構話語權
瞄準財富管理、投行等業務
此次外資滲透券業的打法正在發生明顯變化。
一方面，外資正在謀求越來越多的話語權。更傾向於合資機構控股權或者新設獨資券商機構。
在業內人士看來，過去合資券商有過不少失敗的案例，這也讓外資要求更多話語權，甚至從合資、外資控股直接升級為外商獨資。比如去年，瑞信宣佈向瑞信方正增資，增資完成後，瑞信持股比例由增資前的33.3%提高至51%；高盛已向中國證監會提交申請，擬將合資證券公司高盛高華持股比例提高至51%。
可以預見的是，合資券商中外資股比提升儼然已經成為外資進場的首選，基於公司運營獨資券商形式將會佔較大比例。
另一方面，外商獨資、合資券商在佈局國內金融市場時，更多瞄準財富管理業務或投行業務，特別是財富管理業務。
去年12月，野村東方國際證券中國投資銀行業務主席王仲何在某財經論壇上透露，野村東方國際現階段主要聚焦於財富管理業務，公司總經理孫冬青在接受媒體採訪時也表示，未來將首先從高淨值人群出發，在全國合理布點，而在服務過程中更偏向於藉助控股股東野村的平臺和其強大的全球產品庫，為中國客戶提供全球化配置產品的通道，同時希望向中國客戶介紹一些日本市場上收益比較穩定的產品。
據孫冬青介紹，野村在財富管理方面也有經驗值得借鑑，如對於客戶的精細劃分，無論是從財富規模、客戶年齡，甚至對於客戶的需求都有細分。此外，財務管理的業務是動態的，對於建立業務規劃不應是基於當下，而是要建立5年以上的業務規劃。
海外成熟業務倒逼轉型
衝擊本土券商為時尚早
在業內人士看來，伴隨外資的加速進場，其優勢的財富管理、投行業務模式也會隨之引入，對現有內資券商的業務模式和行業生態形成衝擊，未來券商牌照紅利逐步減弱，機構服務能力和財富管理能力將成為競爭的焦點。
華南某大型券商資管負責人表示，外資機構對跨市場的資產配置、風險控制、境外市場投資研究等方面經驗豐富，值得本土券商學習。且境外產品的成熟度相對更高，引入後也會形成一定的競爭。“雖然外資機構進入後短期內形成的衝擊不大，但對於國內券商而言，可能是倒逼機構更快速發展的機會。”
有某中型券商投行人士指出，外資進入國內市場的速度加快，實際上也會加劇行業競爭，“當前國內市場多數業務都被頭部券商瓜分完畢，中小券商在固收等部分領域尋得發展空間，外資控股券商進場後，可能憑藉其投行和固收等業務優勢，和現有內資券商形成正面競爭。”不過，具體外資券商能夠參與哪種類型業務的佈局和競爭，最終還要看監管政策進一步的細化和落地。
不過，對於外資券商進來之後的前景，業內看法也較為謹慎。華東一家大型券商資管人士告訴記者，目前來說外資券商是否能成為“鯰魚”還為時尚早，“現在券業比拼的是核心競爭力，就算合資券商在財富管理、投行等方面擁有自己的獨特優勢，但其面臨的經營環境並不相同，市場適應仍需要時間。而相反本土券商在某些具體業務上優勢更明顯，比如經紀業務，目前國內券商在營業部網絡和互聯網平臺方面有明顯優勢。”
銀河國際指出，鑑於發展涉及鉅額費用，外資券商在短期內要趕上並不容易。而在財富管理和機構經紀業務方面，外資券商或因有更多較領先的產品而有突破的空間。
華東一家中小券商的工作人員表示，如何本土化是外資券商進入中國市場需要解決的第一個難題。“國內的經營環境和國外相比有較大差別，外資券商如何結合自己的優勢資源做本土化融合是其破局關鍵，而從目前來看，多數合資券商在這方面的佈局還並未明確”。
東北證券研究總監付立春表示，外資券商想要跟本土券商實現全面對等的競爭，實現大規模擴張，還面臨著政策、資本金、本土資源、業務單一、獲客成本、外匯管制等眾多限制。不過，外資券商在高端、國際化等領域依舊可以保持一定特色優勢。
本文源自中國基金報
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