送大紅包！12日，中國央行、國家外匯管理局宣佈對QFII、RQFII實施新一輪外匯管理改革，進一步便利跨境證券投資。

所謂QFII就是合格境外機構投資者，該制度允許符合條件的境外機構投資者在核定的投資額度內，進入資本市場進行證券投資。

而RQFII則為人民幣合格境外投資者，該制度允許境外機構投資人將批准額度內的外匯結匯投資於境內的證券市場。

簡單來說，無論是QFII還是RQFII，實則都是外資投資國內A股市場的方式。本次對QFII和RQFII管理放開，被視為是中國進一步擴大金融開放的重要表現。

國是直通車 侯雨彤 製圖

讓外資“敢來”也“能走”

據外匯局透露，此次改革主要有三個亮點：

一是取消QFII資金匯出20%比例要求，QFII可委託託管人辦理相關資金匯出；

二是取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，QFII、RQFII可根據投資情況匯出本金；

三是允許QFII、RQFII開展外匯套期保值，對沖境內投資的匯率風險。

中國社會科學金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，這三項主要改革措施，其透露出的邏輯是一致的，“其實就是要簡化管理和操作，促進外國資本在境內的流動性，激發境外資本的投資熱情，促進我國資本市場進一步開放。”

他進一步指出：“過去，中國對於外資投資A股市場存在很多限制，不怕別人來，但是怕別人出去。這種嚴控外資流出的結果就是人家不敢來。如今取消這種限制，增加了資本的自由度，提高了境外資金投資境內資本市場的便利度，外資對中國的投資信心就會增加。”

實際上，中國過去對QFII每月資金、QFII和RQFII本金鎖定期的限制要求，主要是為了防範外匯集中大規模的流出，防止對匯率穩定造成衝擊。

但是2017年後，情況有所改變，中國跨境資金流動形勢已經有了明顯好轉。

數據顯示，2015年和2016年中國外匯儲備分別下降5127億和3198億美元，但是2017年總體回升幅度達到了1294億美元。國家外匯管理局新聞發言人、國際收支司司長王春英在發佈會上指出，中國跨境資金流動已經從淨流出走向基本平衡。

中行國際金融研究所研究員王有鑫在接受中新社國是直通車記者採訪時表示：“過去很多外資的顧慮在於擔心進來中國市場之後出不去，如今隨著2017年以來中國跨境資本流動形勢的好轉，政策傾向逐漸迴歸中性或出現鬆動，為外資流動鬆綁，這樣有利於打消外國資本的顧慮，吸引資本的流入。”

此時是不是好時機？

在王有鑫看來，此次取消QFII、RQFII的多項限制，有三個背景因素值得注意。

其一，在於國際投資者對中國境內資本市場的投資熱情較高。“目前外資對於國內股市或者是國際金融市場投資需求是非常大的。”王有鑫說。

在股市方面，摩根大通曾預計，中國A股納入MSCI將帶動66億美元資金被動配置MSCI中國指數所涵蓋的股票，主動配置所帶來資金將是被動配置的5倍，即整體配置中國股票的資金將達到400億美元。

此外，外資機構對投資A股興趣頗豐，甚至掀起一波A股調研潮。統計顯示，5月份以來，外資機構共調研100家A股上市公司，較今年前幾個月大幅增長。摩根士丹利、群益投信等機構5月份的調研次數甚至超過今年前4個月之和。

在債市方面，中債登公佈的數據顯示，境外機構已連續15個月增持中國國債，截至5月底，外資持有中國國債規模已達到8388.99億元，創下歷史新高。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示：“投資者總是趨利避害的。如今中國作為全球第二大經濟體，在經濟高成長的背景下，湧現出很多高質量的公司。同時，A股納入MSCI後，國際化程度也大大提高，在眾多外國資本青睞中國A股市場的當下，在QFII和RQFII上作出一些改革舉措很有必要。”

王有鑫說：“現在放開對QFII、RQFII的鎖定期和資本匯出限制也是順應當前金融市場開放的要求，對於國內金融市場發展是非常有利的。”

其二，自5月1日起，滬港通、深港通每日額度已經擴大四倍。此時取消對QFII、RQFII的多項限制，也可以與滬港通、深港通對應起來，豐富海外投資者投資A股的途徑。

王有鑫解釋道：“目前對外資而言，滬港通、深港通的限制已經很小了，而與滬港通、深港通對應的QFII和RQFII機制，還存在較多的限制，如今通過改革取消限制，就可以與滬港通、深港通形成相互配套、相互支撐的改革措施，共同作用於國內資本市場的發展。”

其三，在王有鑫看來，目前人民幣匯率穩定，此時改革也減少了對匯率穩定的影響。

數據顯示，美元四月以來累計升值近5%，但同期人民幣匯率貶值幅度在2%左右，遠遠低於美元指數上升幅度，說明國內資本流動和匯率穩定形勢相對較好。

但是值得注意的是，就在今晚凌晨2點將公佈6月份美聯儲利率決議，如果符合市場預期成功加息，那麼將迎來年內美聯儲的第二次加息。

對此，尹中立提醒道：“在美聯儲加息期間，發展中國家的匯率將面臨新一輪貶值壓力，中國此時放鬆對外資外匯的管制，其實還是面臨一定挑戰的。但同時，這種做法也顯示出了中國擴大金融開放的決心和自信。”

來自：國是直通車