本週，在國內匯市波動、再融資減持、英國公投等負面因素逐步消散之際，A市場走出了反彈行情，上證綜指與創業板指單週上漲2.74%和3.94%，為四月中旬以來第二大單週漲幅，市場風險偏好有所提升。中期來看，在利空因素階段性出清、供給側改革穩步推進、貨幣政策有望迎來階段性寬鬆的背景下，市場壓抑已久的做多動能有望釋放，年內最有價值的波段行情已經拉開帷幕。
英國脫歐影響減弱
英國公投後意外“脫歐”，全球金融市場受到衝擊，歐美主要股指與匯率市場大幅下挫，國內人民幣中間價持續下貶。上週，當利空因素逐步淡化後，全球風險資產強勢反彈，美國道指、標普、納斯達克三大股指單週反彈3.16%、3.22%、3.28%，均已收復上上週的跌幅。同時歐洲股指全線反彈，英國富時100單週上漲7.15%，創下10個月以來的反彈新高，黃金報收1344.9美元/盎司，為18個月以來的最高收盤價，白銀、鋅等大宗商品持續刷新反彈新高，全球風險資產全線大漲。我們認為，“脫歐”事件對全球金融市場的短期衝擊正在消退，歐美主要股指的走勢將回歸宏觀基本面，但“脫歐”這隻黑天鵝或將延緩美聯儲的加息進程，全球貨幣政策有望迎來階段性寬鬆的一致預期。
國內貨幣寬鬆空間逐步打開
央行近期加大了逆回購的操作力度，使得季末資金面整體平穩，自6月23日起，央行連續5個交易日實施逆回購操作，公開市場淨投放流動性3900億元，上期淨投放流動性2300億元，截止6月29日，隔夜和1個月SHIBOR分別為2.0380%和2.8900%。從此前公佈的數據看，6月主要原材料購進價格指數為51.3，比上月下滑了4個百分點，6月蔬菜價格繼續回落，豬價高位回調，油價漲幅放緩，通脹壓力有所減輕，貨幣政策空間有望進一步打開。我們認為，面對地產行業的階段休整，銀行收益率的進一步下降以及債市的高位盤整，A股市場對於資金的吸引力正在上升，而在美聯儲加息延後、國內匯市基本穩定的背景下，6月份之後的貨幣政策將擁有更大的空間，流動性的改善與A股市場吸引力的提升，將有利於市場走出年內最有價值的反彈行情。
政策紅利持續釋放
6月30日晚間，證監會對外發布消息稱，將允許符合條件的外商獨資和合資私募證券基金管理機構從事境內私募證券基金管理業務。此次外商獨資和合資私募證券基金的業務獲批，將進一步提升資本市場透明度，使得國內資本市場向國際市場靠攏，提升未來A股融入國際市場的概率。同時，外資證券基金只可投資境內資本市場，為境內合格投資者提供資產管理服務，有利於保證國內資本市場穩定，保護境內合格投資者的利益。
深港通近日開通的呼聲此起彼落，深港通的技術準備已進入最後衝刺階段，港交所已在27日開啟算系統接口進行測試。證監會主席劉士餘日前表示，“深港通還有些技術問題，沒法確定具體的時間，只能講今年一定會通”。前期已出臺了《職業年金基金管理辦法》徵求意見稿，未來，以養老金、企業年金等為代表的增量資金將會逐步入市。政策紅利在下半年或將集中釋放，對於提升市場的風險偏好將有積極的作用。
年內最有價值的波段行情拉開帷幕
近期市場三點現象值得關注：一是6月份以來，三大股指成交量環比大幅提升提升，從日均3500億提升至5000億之上，可見場外資金正在積極入場，並對沖了場內的獲利拋壓。二是權重板塊起到穩定軍心的作用，每當市場進入重要支撐位與壓力位，藍籌板塊都會力挽狂瀾，穩定市場，可見當前市場具有較強的控制力。三是市場熱點開始擴散，次新股、稀土、新能源汽車等強勢板塊維持強勢，而國產軟件、互聯空翻多”。
總體來看，在不確定因素逐步明朗後，市場壓抑已久的做多動能正在釋放，三季度，影響市場的不利因素幾乎空白，而在貨幣政策階段寬鬆、政策紅利集中釋放、戰略資金逐步入場的背景下，A股市場年內最有價值的波段行情已經拉開帷幕。然而，面對當前市場存量波段操作的習慣，以及1月份在3100-3600堆積的套牢壓力，反彈行情將會一波三折。不妨關注四條主線：新能源汽車、OLED、畜牧業為代表的高景氣度行業；金融、地產、食品飲料、家電為代表的低估值品種；量子通信、虛擬現實、人工智能、生命科學為代表的科技板塊；黃金、稀土、有色、煤炭為代表的週期性板塊。
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