06.26 廣電轉債（733831）申購價值分析2018年6月27日

6月27日廣電轉債（733831）將要發行8億元，截止今日對應正股廣電網絡(600831）轉股價值87.55，溢價率14.21%，正溢價過高，有破發風險。

廣電網絡(600831）屬於陝西省有線電視網絡運營商，主要經營影視相關業務。受新媒體興起影響，近年來發展停滯不前。行業地位不高，競爭力弱。本次可轉債募集資金投向“秦嶺雲”融合業務系統建設項目，屬於光纖網絡項目，未來有望成為新的增長動力。

公司在路演中沒有明確大股東申購，只是表示申購一部分，公司第一大股東持有公司33.60%的股份，結合發行總量，預計中籤率高，佔用資金較大。廣電網絡(600831）目前絕對估值不高，相對估值處於行業平均，整體PE、PB處於歷史最低估值區域。總體來說，公司並不優秀，加之溢價過高，綜合考慮放棄申購。目前轉債市場偏弱，申購廣電轉債不如直接在市場中配置基本面更加優秀且足夠便宜的存量轉債。剛剛藍思轉債下修轉股價未通過，迪龍轉債下修通過，這兩項下修都未參與套利，主要現在資金配置股票的機會站在長期看會更好，其次是不打沒有把握的仗，隨著銀行的持續下跌，江陰轉債和無錫轉債會不會二次下修值得期待。

目前的市場的走勢和周評說得幾乎一模一樣，還得繼續跟蹤幾天看看如何演化，先見底再消化，千年不變的規律。