眾泰汽車（000980.SZ）公告信息顯示，公司股東鐵牛集團有限公司向中國建設銀行股份有限公司永康支行質押1.00億股，佔總股本的4.91%。據瞭解，此次質押目的為融資。
道哥說車查閱相關資料後卻發現，眾泰汽車截至6月22日股價報收7.01元，在公司資產高達322.87億元的情況下總市值卻僅有142.85億元。眾所周知，資產值體現的是會計上資產科目的賬面價值，市值體現的是公司未來的整體價值。而目前市值跌破資產的眾泰汽車，無疑是出現了問題。此時，眾泰汽車大股東鐵牛集團如此急切地質押1億股換取融資擔保，是否會用於眾泰汽車發展呢？有證券人士表示：“這不一定，質押的股權屬於鐵牛集團，那獲得的融資就不一定要用在眾泰汽車上，這是自由的。”
道哥說車查閱資料後發現，鐵牛集團董事長、眾泰汽車實際控制人應建仁精通資本操盤術，不僅在房地產、五金等領域運作熟稔，還一手導演了眾泰汽車“上市大戲”，助推自己的外甥——金浙勇坐到了眾泰汽車董事長的位置。與此同時，對於正處在傳統制造業轉型期而又渴望現金流的鐵牛集團而言，在資本市場打開新的融資渠道已十分迫切，那麼藉助質押眾泰汽車股權進行融資是否只是為了解決鐵牛集團自身對資金的迫切需求呢？
鐵牛集團財技驚人 通過眾泰輕鬆賺1.6億
應建仁作為眾泰汽車實際控制人、鐵牛集團董事長，在市場上一直被大家與同為浙商的吉利汽車董事長李書福相對比。相比李書福策劃吉利收購沃爾沃、戴姆勒案的引人注目，應建仁的鐵牛集團從控股眾泰汽車到通過旗下上市公司金馬股份重組並收購眾泰汽車100%股權，也實現了一出“左手倒右手”的資本大戲，儘管從品牌價值、技術儲備和資產規模等方面都還遠比不過吉利，但也彰顯了鐵牛集團高超的資本運作能力。
（眾泰汽車實際控制人、鐵牛集團董事長：應建仁）
其實伴隨這宗收購案的還有鐵牛集團難以迴避的關聯交易，同樣是由於高超的資本運作能力，使得應建仁和鐵牛集團一直在邊緣遊走。據公開資料顯示，6月15日，眾泰汽車召開董事會臨時會議，審議通過了關於收購土地使用權的相關議案，擬以2.68億元的價格，從控股股東鐵牛集團有限公司手裡獲取一宗土地使用權。但道哥說車瞭解到，2017年10月鐵牛集團僅花費1.1億元便拍得該地塊使用權，而上述交易土地評估基準日為2018年3月31日，短短數月地價翻倍。這也就意味著，鐵牛集團轉手將土地賣予上市公司，短短5個月時間便大賺約1.6億元。
而在此次交易中，經中水致遠資產評估有限公司評估，該地塊使用權賬面價值為1.13億元，此次評估值為2.68億元，評估增值1.55億元，增值率高達136.79%。對此眾泰汽車公告解釋稱，土地使用權增值原因主要是待估宗地所在區域，近年來新增工業用地受城市規劃限制供應量在逐漸減少，市場供小於求，存量土地市場價格有大幅度的上漲。對此有職業投資人提出疑問：短短的5個月，同一塊土地使用權便飆漲超過一倍，既然眾泰汽車要發展旗下產業，那為何上市公司自己不去直接參與競拍，而是從控股股東手中高溢價拿地？
鐵牛承諾眾泰業績 為上市打“包票”
金馬股份的控股方鐵牛集團在為眾泰併入金馬股份發行股份募集配套資金時有業績承諾方案，即鐵牛集團作為補償義務人承諾，眾泰汽車在2016年、2017年、2018年、2019年經審計的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別不低於12.1億元、14.1億元、16.1億元和16.1億元。
也就是說，在2017年到2019年間，眾泰汽車的主要利潤來源將在新能源汽車上。若新能源汽車做不好，鐵牛集團將“優先股份補償，股份不足時以現金進行補償”。2016年，眾泰汽車扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為123328.86萬元，已完成業績承諾。但2017年，眾泰汽車沒有繼續保持之前的強勁增長態勢。根據5月12日眾泰汽車發佈的《關於公司重大資產重組2017年度業績承諾實現情況及補償義務人對公司進行業績補償的公告》表示，其2017年經審計的扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤為134158.06萬元，完成業績承諾的95.15%，這意味著眾泰汽車沒有完成2017年的業績對賭。
由於眾泰汽車2016——2017年度累積淨利未達到承諾淨利數，在答覆深交所問詢時，眾泰汽車表示鐵牛集團應當補償金額為8964.34萬元，眾泰擬以1元總價，定向回購補償義務人鐵牛集團約1006萬股2017年度應補償股份數並予以註銷。由於眾泰汽車未完成2017年的對賭協議，在今年6月的新能源汽車補貼退坡政策實施後，眾泰汽車能否繼續實現上述對賭？對此業內對其能否完成今年的目標表示懷疑，深圳證券交易所在近期對其發送的問詢函中專門問詢永康眾泰完成業績承諾的可能性、公司擬採取的改善及保障措施。
目前，傳統制造業普遍面臨利潤下滑、產能過剩等問題，這直接造成民營企業難以獲取信貸資金從而缺乏足夠的現金流。尤其在被稱為“民營經濟”風向標的江浙地區，這一趨勢更加明顯。毫無疑問對於鐵牛集團來說，從資本市場打開新的融資渠道已經成了解決公司融資需求的方法之一。作為回報，眾泰也搭上了A股市場的大船走上了逆襲之路。雖然目前眾泰汽車依靠資產重組實現了淨利的大幅增長，然而就銷量業績的提升來看，能否如約完成今年16.1億元的業績承壓，眾泰和鐵牛要做的還有很多。
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