近期，京東發佈了2018年第二季度未經審計財報，數據顯示，京東Q2淨營收為1223億人民幣，同比增長31.2%，其中，淨服務收入為118億元人民幣，同比增長51.0%（主要依靠物流，在淨服務收入中，來自物流和其他服務收入在上半年同比增長151%，達到51.1億元）。
基於非美國通用會計準則（non-GAAP）下的淨利潤為4.78億人民幣（約合7230萬美元），連續9個季度盈利，但該季度卻同比下滑51.04%。
李政權：京東淨利下滑超五成不是個事
京東的這份財報被認為是低於市場預期的，但如果更多的是以其淨利潤的下滑來考量的話，我認為是存在誤讀的。
一、淨利下滑51.04%真的不是個事。
從某方面來講這甚至是件“好事”，因為造成京東Q2淨利下滑的主要原因在於：技術研發投入同比增長了79.8%，達到了27.81億元人民幣，以及在物流投入上的增加。這些都是面向未來的投資。
下半年，如果京東在這兩塊投入上有所收緊，利潤率和盈利就上去了，事實上，作為京東核心的零售業務——京東商城的經營利潤率反而是有所改善的、是上升的，達到了1.1%，而其去年同期是0.8%。這將對京東的盈利趨好形成很好的支撐。
即是說，京東淨利由下滑到上升、到上升多少，關鍵就看京東對核心投入區的投入節奏控制了，以及看是否從上市公司主題分拆出物流板塊等。
但是，是否已經到了分拆階段，以及該不該收緊投入，這將取決於京東未來的戰略與戰略預期、投入的持續性與匹配度、股東壓力、財年盈利預期等多重因素，並不那麼簡單。
二、營收僅僅同比增長31.2%真的是件灼心大事。
京東，一直都面臨著增長缺口，基於雄心和現實的落差考慮，它甚至是中國“增長缺口”最大的公司。
京東營收增幅連續7個季度下滑
如上圖所示，京東在連續9個季度實現盈利的同時，其營收增幅，如果加上2018年第二季度的話，卻已經出現了連續7個季度的下滑。
儘管可以用通俗的“基數越來越大、增長越來越慢”來進行解釋，但將其營收的增幅情況，放在行業中一對比，傷害就來了。
1.京東營收增幅和2018年網上實物商品零售額29.8%相差無幾。
儘管阿里與京東在整個實物商品網上零售額佔有統治地位，消費更多被它們所吸附，增長更多由它們所貢獻，但是相對京東31.2%的增速，如果有追趕者有更高的增長速度，這就意味著不但與身後的追趕者拉不開距離，反而競爭者身位越來越近。
比如，蘇寧易購2018年上半年同比32.29%的增速已經超過了京東2018年Q2的營收增速，儘管蘇寧上半年實現的營收基數僅為1107.86億元，約等於京東一個季度的營收規模。
2.相對阿里61%的營收增幅卻相差巨大。
阿里巴巴連續多個季度保持50%以上增速
根據更早時間的阿里巴巴集團2018財年第四季度（2018年1月至3月底）財報，阿里在2018年的第一季度實現了61%的營收增長，其營收繼續保持著超過五成以上的增幅。
儘管兩者在自營和平臺的商業模式、在事業群的發展與佈局都上存在很大的差異，但是，兩者營收增幅差距的擴大卻意味著京東正在被阿里甩得越來越遠。
阿里與京東的GMV也在一定程度上應證了這種走向——京東自2014年以來的GMV連年走低，2018年Q2的GMV增幅已經降到了23%（該年Q1期間GMV增幅為30.4%），但是可能被市場拿來核心對標的阿里之天貓平臺，在2018年第一季度的GMV卻高達40%的同比增長。
3.除了零售主業之外，京東的“阿里雲”們在哪裡？
李政權：阿里保持著持續性的戰略領先優勢
阿里一直都被京東列為最大的對手和趕超的目標，但緣於阿里持續的戰略領先優勢及佈局，在核心零售業務之外的其它板塊業務的培育、發展、成熟度，以及對阿里整體增長的反哺與助力，相對京東也處於領先身位。
比如，阿里雲連續12個季度保持規模翻番，在2018財年（2017年4月至2018年3月底）的營收貢獻已經達到了133.9億元；比如由支付寶衍生出來的知識產權及技術服務業務，在這一塊上，螞蟻金服公司在2018財年向阿里支付了34億元（螞蟻金服是從阿里巴巴拆分出來的，以支付寶、餘額寶等為主體組建的獨立運作的公司）。
反觀京東，它的物流、金融等板塊業務依然還走在從成本中心轉利潤中心的路上——2018年上半年，京東物流和其它服務收入為51.1億元，而金融業務在去年一年的收入為16億元（美元。未單獨註明的他處指人民幣）。
它們都還更多的處在投入期，尚未達至利潤回報階段。
不過，縱觀京東與阿里在核心（新）零售業務之外的投資與佈局，前者偏向一切皆零售，後者偏向一切皆消費，兩者依然存在巨大的差異。
轉載註明：本文來源頭條號【李政權】，作者李政權。點擊下面“瞭解更多”，獲取《新零售：確定性的未來與即將呈現的進化趨勢》
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