近期，京东发布了2018年第二季度未经审计财报，数据显示，京东Q2净营收为1223亿人民币，同比增长31.2%，其中，净服务收入为118亿元人民币，同比增长51.0%（主要依靠物流，在净服务收入中，来自物流和其他服务收入在上半年同比增长151%，达到51.1亿元）。
基于非美国通用会计准则（non-GAAP）下的净利润为4.78亿人民币（约合7230万美元），连续9个季度盈利，但该季度却同比下滑51.04%。
李政权：京东净利下滑超五成不是个事
京东的这份财报被认为是低于市场预期的，但如果更多的是以其净利润的下滑来考量的话，我认为是存在误读的。
一、净利下滑51.04%真的不是个事。
从某方面来讲这甚至是件“好事”，因为造成京东Q2净利下滑的主要原因在于：技术研发投入同比增长了79.8%，达到了27.81亿元人民币，以及在物流投入上的增加。这些都是面向未来的投资。
下半年，如果京东在这两块投入上有所收紧，利润率和盈利就上去了，事实上，作为京东核心的零售业务——京东商城的经营利润率反而是有所改善的、是上升的，达到了1.1%，而其去年同期是0.8%。这将对京东的盈利趋好形成很好的支撑。
即是说，京东净利由下滑到上升、到上升多少，关键就看京东对核心投入区的投入节奏控制了，以及看是否从上市公司主题分拆出物流板块等。
但是，是否已经到了分拆阶段，以及该不该收紧投入，这将取决于京东未来的战略与战略预期、投入的持续性与匹配度、股东压力、财年盈利预期等多重因素，并不那么简单。
二、营收仅仅同比增长31.2%真的是件灼心大事。
京东，一直都面临着增长缺口，基于雄心和现实的落差考虑，它甚至是中国“增长缺口”最大的公司。
京东营收增幅连续7个季度下滑
如上图所示，京东在连续9个季度实现盈利的同时，其营收增幅，如果加上2018年第二季度的话，却已经出现了连续7个季度的下滑。
尽管可以用通俗的“基数越来越大、增长越来越慢”来进行解释，但将其营收的增幅情况，放在行业中一对比，伤害就来了。
1.京东营收增幅和2018年网上实物商品零售额29.8%相差无几。
尽管阿里与京东在整个实物商品网上零售额占有统治地位，消费更多被它们所吸附，增长更多由它们所贡献，但是相对京东31.2%的增速，如果有追赶者有更高的增长速度，这就意味着不但与身后的追赶者拉不开距离，反而竞争者身位越来越近。
比如，苏宁易购2018年上半年同比32.29%的增速已经超过了京东2018年Q2的营收增速，尽管苏宁上半年实现的营收基数仅为1107.86亿元，约等于京东一个季度的营收规模。
2.相对阿里61%的营收增幅却相差巨大。
阿里巴巴连续多个季度保持50%以上增速
根据更早时间的阿里巴巴集团2018财年第四季度（2018年1月至3月底）财报，阿里在2018年的第一季度实现了61%的营收增长，其营收继续保持着超过五成以上的增幅。
尽管两者在自营和平台的商业模式、在事业群的发展与布局都上存在很大的差异，但是，两者营收增幅差距的扩大却意味着京东正在被阿里甩得越来越远。
阿里与京东的GMV也在一定程度上应证了这种走向——京东自2014年以来的GMV连年走低，2018年Q2的GMV增幅已经降到了23%（该年Q1期间GMV增幅为30.4%），但是可能被市场拿来核心对标的阿里之天猫平台，在2018年第一季度的GMV却高达40%的同比增长。
3.除了零售主业之外，京东的“阿里云”们在哪里？
李政权：阿里保持着持续性的战略领先优势
阿里一直都被京东列为最大的对手和赶超的目标，但缘于阿里持续的战略领先优势及布局，在核心零售业务之外的其它板块业务的培育、发展、成熟度，以及对阿里整体增长的反哺与助力，相对京东也处于领先身位。
比如，阿里云连续12个季度保持规模翻番，在2018财年（2017年4月至2018年3月底）的营收贡献已经达到了133.9亿元；比如由支付宝衍生出来的知识产权及技术服务业务，在这一块上，蚂蚁金服公司在2018财年向阿里支付了34亿元（蚂蚁金服是从阿里巴巴拆分出来的，以支付宝、余额宝等为主体组建的独立运作的公司）。
反观京东，它的物流、金融等板块业务依然还走在从成本中心转利润中心的路上——2018年上半年，京东物流和其它服务收入为51.1亿元，而金融业务在去年一年的收入为16亿元（美元。未单独注明的他处指人民币）。
它们都还更多的处在投入期，尚未达至利润回报阶段。
不过，纵观京东与阿里在核心（新）零售业务之外的投资与布局，前者偏向一切皆零售，后者偏向一切皆消费，两者依然存在巨大的差异。
转载注明：本文来源头条号【李政权】，作者李政权。点击下面“了解更多”，获取《新零售：确定性的未来与即将呈现的进化趋势》
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