04.01 人民幣又大幅升值了！這兩類A股火了，2天最高暴漲近20%

中國基金報 安曼

臨近清明假期，與假期最相關的兩個板塊——旅遊板塊和航空板塊表現各異。

旅遊板塊提前兩週進入躁動期，兩週上漲13.32%，振幅達16.56%。航空板塊則一直不溫不火，直至上週三（27日）才突然爆發。雖然週四（28日）受大盤拖累，有所承壓，但是隨後兩個交易日裡，在大藍籌護體下，航空指數大漲10%左右，東方航空、吉祥航空、中國航空在兩個交易日內則上漲超10%。

業內人士表示，航空股近期突然爆發，除了與清明假期有一定關聯之外，主要是因為臨近一季度季報公佈在即，受油價、匯率等外部因素組建轉為利多，航空公司一季度業績或超預期有關。

人民幣匯率持續升值

開年以來上漲2.33%

受中美貿易談判持續向好的影響，人民幣匯率持續升值。

4月1日，人民幣對美元匯率中間價為6.7

東方金誠謝文傑表示，年初至今，

未來一段時間內，國內宏觀經濟運行“變中有穩”，國際收支能夠保持自主平衡，人民幣匯率中樞平穩運行的基礎將有較強支撐；此外，美聯儲暫停加息有助於緩解

因此，在2019年人民幣匯率易升難貶的環境下，對於具有美元負債、進口成本邏輯的行業，例如航空、造紙、出境遊等板塊，將有匯兌收益利好。

三大航空公司淨利潤下降

油價影響最大

3月27日到3月29日，中國國航、東方航空、南方航空三大航空央企

三家航空公司合計實現營收3953.27億元，均呈兩位數增長態勢；實現歸屬於上市公司股東淨利潤130.28億元，僅國航保持正增長。

雖然南航營收在三大航空公司之中排名第一，東方航空的營收增長率排名第一，但在淨利潤方面東方航空和南方航空分別下降57.35%和49.56%。而在扣除非經常性損益後，三家航空公司的淨利潤均為下降態勢。

三大航空公司紛紛表示，航油成本是公司最大運營成本。若國際油價出現大幅波動，進而影響公司經營業績。由於去年航油價格上漲、人民幣兌美元大幅貶值增加了運營成本，從而影響了盈利能力。

2018年，國航航油成本為384.81億元，佔營業成本33.42%，同比增加100.72億元，較上年同期增幅35.45%；東航航油成本為336.80億元，佔營業成本32.89%，同比增長34.02%；南航航油成本為429.22億元，佔營業成本33.37%，同比增長34.57%。

紐約原油從2018年年初到10月初上漲24.86%，疊加人民幣貶值（同期貶值5.67%）因素，整體對中國航空公司而言，油價成本至少上漲30%以上。雖然進入第四季度，油價展開了一段下跌，但是匯率的影響卻令這一利好的幅度縮窄。

3月29日，國家發改委表示，成品油增值稅率由16%降低至13%。據此，國內汽、柴油最高零售價格每噸分別降低225元和200元，自2019年3月31日24時起執行。

受此消息影響，三大航空央企股價大漲超5%，其中東方航空漲停。

匯率影響不容小覷

人民幣升值1% 淨利潤增加近2億

受2018年人民幣貶值的影響，三大航空公司的匯兌損失都持續擴大。

國航年報顯示，2018年匯兌淨損失為23.77億元，2017年同期為匯兌淨收益29.38億元。

東方航空年報稱公司外幣負債主要以美元負債為主，匯兌損益對公司經營業績造成較大影響。由於2018年美元兌人民幣升值，東航產生匯兌損失人民幣20.40億元。而在2017年，人民幣兌美元升值，公司產生匯兌收益人民幣20.01億元。

南航方面，美元兌人民幣匯率的變動對財務費用的影響較大，匯兌損失人民幣17.42億元，而上年同期匯兌

南航表示，假定除匯率以外的其他風險變量不變，於2018年底人民幣兌美元匯率每升值（或貶值）1% ，將導致股東權益和淨利潤增加（或減少）人民幣1.95億元。

油價下降&人民幣升值持續利好航空板塊

國金證券分析師認為近期中美貿易磋商節奏加快，引發市場對中美談判的樂觀預期，推動

整體來看，由於匯率升值以及油價同比小幅下滑，測算三大航空公司Q1業績或有明顯改善，同比增超過30%。

2019年1月市場擔心航空需求，航空股漲幅明顯小於大盤，在業績存在支撐，有超預期可能的前提下，航空股存在補漲動力。若中美談判和匯率向更有利的方向發展，航空β屬性將進一步放大。

安信證券認為，在宏觀經濟增長放緩背景下，航空需求表現較強韌性，外圍油、匯相對穩定，航空19年業績大幅改善確定性強，看好航空旺季表現。

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