2019年以來，政策驅動背景下，ETC在資本市場表現火爆。繼ETC之後，又一項與汽車有關的強制性政策將執行。根據此前國家標準化管理委員會批准的《乘用車輪胎氣壓監測系統的性能要求和試驗方法》相關規定，自2020年1月1日起，所有在產乘用車將開始實施強制安裝TPMS（胎壓監測系統）的要求。
二級市場上，近期胎壓監測板塊亦成為一道亮麗的風景線。胎壓監測強制實施落實時間漸行漸近，胎壓監測能否複製ETC這一模式，在即將來臨的2020年大放異彩？
政策利好
行業發展迎拐點
胎壓監測系統主要是在汽車行駛中對輪胎氣壓進行實時監測，對輪胎漏氣和低氣壓進行預警以保障行車安全，是ABS、安全氣囊之後的第三大汽車安全系統。TPMS在行車安全、節能減排、減少磨損上具有顯著作用。
胎壓監測系統起源於美國，現已在全球廣泛應用。美國作為全球第一個強制安裝胎壓監測系統的國家，當時給出的執行時間表是：2004年佔10%，2005年佔35%，2006年佔65%，2007年將達100%。歐盟也立法規定，從2014年11月1日起，所有新乘用車必須安裝TPMS。在亞洲地區，韓國、臺灣等已採取類似立法的程序。韓國在2012年通報“韓國機動車輛安全標準執行法規”修訂案，日本的JASO也制定了一項TPMS實車測試方法的技術文件。
與國外相比，中國TPMS市場發展相對較晚。2017年10月14日，《乘用車輪胎氣壓監測系統的性能要求和試驗方法》正式批准；2019年1月1日，新申請M1類車型（發動機中置且寬高比小於等於0.9除外）強制安裝；2020年1月1日，所有在產車型強制安裝胎壓監測。根據國家標準委頒佈《乘用車輪胎氣壓監測系統的性能要求和試驗方法》，規定自2020年1月1日起，所有在產乘用車開始實施TPMS強制安裝要求。
有分析人士表示，強制性政策實施將促使我國2019年至2020年胎壓監測滲透率快速提升，胎壓監測行業發展或迎來拐點。根據申港證券研報數據顯示，目前國內胎壓監測滲透率約為51%，預計直接式佔35%~40%。國外胎壓監測全面強制安裝時間較早，北美汽車市場直接式和間接式胎壓監測比例約為9:1，由於德系品牌乘用車使用間接式較多，所以歐洲市場直接式和間接式比例約為6:4；國內直接式和間接式比例約為7:3，預計當前直接式滲透率在35%~40%。
長城證券研究表示，強制法規的出臺促使TPMS的滲透率在2019年至2020年快速提升，到2020年將近100%，2019年至2021年中國TPMS市場空間分別為22.24億元、32.82億元、36.19億元，年均複合增速約28%。汽車行業分析師張翔表示，目前國內胎壓監測滲透率並不高，未來還有很大的市場空間。胎壓監測強制實施將會增加很多整車廠的採購量，對上下游產業的促進作用也十分明顯。
概念股受追捧
多家A股公司涉足
TPMS的產業鏈主要分為上游芯片製造封測及電池、中游模組廠及下游整車廠等環節。據同花順統計顯示，目前A股16家公司表示涉足胎壓監測行業，12家公司年內股價累計漲幅超過30%，其中，蘇州固鍀、萬通智控、四維圖新、保隆科技等6家公司年內漲幅超50%。
在上游芯片環節，具備核心競爭力的解決方案基本由英飛凌、NXP及通用等國際巨頭廠商壟斷。11月26日，A股公司四維圖新發布公告稱，全資子公司傑發科技自主設計的胎壓監測傳感器芯片研製成功並具備了量產能力；必創科技去年在互動易平臺上表示，目前公司的MEMS壓力傳感器芯片及模組產品主要應用於汽車電子及消費類電子產品，包括進氣歧管絕對壓力、油壓、剎車壓力、胎壓監測等。
近期，不少公司在互動易上表示直接或間接涉足胎壓監測行業。12月12日，蘇奧傳感在互動易上回複稱，經過多年的研發投入和市場培育，已經基本掌握了汽車胎壓傳感器，國六標準需求下的OBD蒸汽壓力傳感器、隔離閥、FLVV閥等產品的核心技術。12月11日，貴州輪胎表示，公司有生產可以監測胎壓等數據的智慧輪胎。12月9日，路暢科技表示，公司有胎壓監測的技術和產品儲備，原來有在後裝市場銷售，但尚未在前裝市場推廣。此外，啟明信息、日上集團、雲意電氣等多家公司均表示涉足胎壓監測行業。
業績方面，16家胎壓監測行業相關A上市公司中，今年前三季度實現歸屬母公司股東的淨利潤同比增長的公司數量佔比超過五成，貴州輪胎歸母淨利潤實現同比翻番。年報業績預告方面，蘇州固鍀與通達電氣業績預告類型為略增。
利好行業龍頭
目前來看，TPMS的需求主要有兩大市場，一是汽車前裝市場，另一種是汽車後裝市場。汽車前裝市場對TPMS的需求是確定的，明年起新生產的乘用車都必須安裝TPMS。由於當前政策對後裝市場是否安裝TPMS並無特別要求，預計這部分需求短期內不會集中爆發。
12月12日，在中國汽車市場發展預測峰會上，中國汽車工業協會秘書長助理許海東發佈了對2020年中國汽車市場預測，中汽協認為明年全年汽車銷量為2531萬輛，同比下滑2%。若以乘用車年產量約2531萬輛以及每輛車TPMS價格約300元/套進行測算，我國汽車前裝市場TPMS行業明年市場規模近76億元左右。
某保險機構基金經理表示，胎壓監測強制實施對相關上市公司，尤其是行業龍頭影響較大。從行業格局和產業鏈角度分析，胎壓監測行業近期很難出現有差異化及規模效應的供應商，且下游議價能力並不強。結合這兩個角度來看，胎壓監測強制實施對相關服務行業相對有利，對產品領域來說有限。另外，從規模來看，胎壓監測與ETC都屬於比較小的細分行業，目前二級市場炒作明顯。長期來看，還應該關注上市公司的業績和估值水平。
對於胎壓監測上下游領域，汽車行業分析師張翔表示，目前胎壓監測核心原件主要是芯片和電池，其中芯片佔整個成本的約50%，電池約佔20%。芯片方面供應主要以國際大廠為主，電池也主要是日本、韓國等企業，國內有部分企業涉足電池領域但還沒有形成規模量產，供應商建立了一定的壁壘。胎壓監測行業相對比較成熟，未來行業格局變化可能主要依靠收購。
本文源自證券時報
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