jeanmy

財報是分析公司的起點，只有經過大量的財報閱讀，投資者才談得上深刻了解行業和公司的特徵，反過來才能更加準確、深刻的認知目標公司的財報透露出來的信息。財報的主要載體就是三張報表，即資產負債表，利潤表和現金流量表。

財報分析的總體原則有兩點，一是橫向對照比較，即與行業同類公司比較，從而發現問題，而是縱向歷史走勢、指標趨勢比較，從而發現公司是否後勁不足，經營異常。下面我們分別從三張報表的重要指標簡單說說。

資產負債表

1、資產負債表：指企業在一定日期（通常稱會計期末）的財務狀況的主要報表。其原理是會計恆等式，即資產=負債+所有者權益。企業所有擁有的資源來自於負債和所有者權益，將負債和擁有者權益用掉就形成了企業的資產。

舉個例子：張三要成立一家公司，以自有房產作為辦公場地，同時從銀行借款100萬，按照相關規定公司就這樣簡單成立了。然後100萬買回50萬機器設備，50萬買回原材料和辦公用品等等。投入前房產變成了所有者權益，借款變成負債。投入經營後，房產和機器設備變成固定資產、原材料以及低值易耗品等。

於是會計在資產負債表上表示為。房產+固定資產+原材料+低值易耗品+其它=所有者權益+長期借款。

2、在資產負債表中，重點關注負債率，週轉率、應收款以及商譽等。

（1）資產負債率：即負債總額除以總資產的比率，用以反應企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，以及反應債權人發放貸款的安全程度。

公式：資產負債率=總負債/總資產*100%

舉個例子：比如你錢包裡面有100元錢，但是其中40元是你向朋友借來的，那麼你個人資產負債表上，你的資產負債率=40/100*100%=40%。

分析該指標要結合行業、企業性質和企業所處發展階段來綜合解讀。如果房地產企業其負債普遍較高，這時要與行業內公司對比，這輪房地產調控下來，很多負債過80%的房地產企業倒閉，但是未雨綢繆的萬科手握大把現金，它們就會成為最後的贏家。

（2）存貨週轉率：存貨週轉率=主營業務成本/平均存貨（次）

預警值：存貨週轉率過低，存在不計、少記收入的嫌疑，存貨週轉率略微高了相對較好，一般沒有標準，主要與同行業、本公司以前年度相比。

提醒：注意，並非存貨週轉率越大越好，每月的存貨週轉率若是超過5次以上或者更大也會列為發票監控範圍內，核實企業是否存在虛開發票跡象。

（3）應收應付賬款以及其他應收應付款：重點考察應收款與企業營收規模是否相匹配。

由於公司會計人員將經營活動以外的其他各種應收或應付的款項全部用其他應收款和其他應付款科目核算，這使得這兩個科目的核算內容比較繁雜，很容易成為某些單位或個人進行舞弊的工具。其主要是利用其他應收款科目隱藏短期投資，截留投資收益；偷逃稅款；利用其他應收款轉移資金甚至私設小金庫。

（4）商譽：指能在未來期間為企業經營帶來超額利潤的潛在經濟價值，或一家企業預期的獲利能力超過可辨認資產正常獲利能力（如社會平均投資回報率）的資本化價值。

前些年，A股眾多中小公司上市，然後就大勢的收購併購，從而產生鉅額商譽，隨著整個經濟增速的下降，計提減持就不可避免，公司業績遭受毀滅性打擊，股價一落千丈。通常商譽佔資產價值超過15%就要格外小心了，不出意外都會暴雷。例如巴士在線商譽減值暴跌80%。

利潤表

1、利潤表是反映企業在一定會計期間的經營成果的財務報表，反映的是某一會計期間的情況，也稱為損益表、收益表。

2、利潤表中主要考察營收、營業外收支和稅金。

（1）營業收入增幅低於應收賬款增幅，且營業收入和淨利潤與經營性現金流量相背離在公司銷售產品的過程中，一般都會產生應收賬款。正常情況下，應收賬款的變化幅度應與營業收入的變化相一致。如果應收賬款增長速度高於營業收入，可能意味著：

第一，公司放寬信用條件以刺激銷售；

第二，公司人為通過“應收賬款”科目虛構營業收入

（2）營業利潤大幅增加的同時營業成本、銷售費用等增加比例很小公司正常經營產生營業收入時不可避免要產生營業成本和銷售費用，這兩項費用一般與營業收入的增長率是保持一致的。如果當期營業利潤出現了大幅增加，而營業成本、銷售費用等沒有變化或變化很小，則有三種可能：

第一，相關的銷售並不存在；

第二，公司為優化當年盈利水平，已將當期應計費用調至上一會計年度；第三，公司刻意調減當期應計費用來相對提高營業利潤，如將應作為期間費用的無形資產研究費用資本化為在建工程或計入長期待攤費用等。

（3）公司應繳增值稅、營業稅金及附加和所得稅費用異常低，如果應稅額與淨利潤差異較大，也可能是公司偷稅漏稅或虛構收入的預警信號。

（4）營業外收支，主要分析公司利潤增長的來源，是否具有持續性。

現金流量表

1、現金流量表所表達的是在一固定期間（通常是每月或每季）內，企業的現金（包含銀行存款）的增減變動情形。

2、現金流量表中主要關注以下數據

（1）經營活動現金流量淨額大於淨利潤，並且大於零

（2）銷售商品提供勞動收入現金大於營業收入

（3）投資活動的現金流淨流量小於零，且主要是投入的新項目;

（4）現金及現金等價物淨增加額大於零，或者排除分紅因素該科目仍然大於零;

（5）期末現金及現金等價物餘額大於有息負債。

現金流量表是所有財務數據中最能反映企業實質的一張表，幾乎所有出現問題的企業，首先體現出來的就是現金流出現問題，進而資金鍊斷裂，最後企業土崩瓦解。

綜述：分析企業財報是一個系統性的工程，不能單獨孤立的看待某一指標的變化，同時在分析比較中，一定要橫向和縱向比較，這樣發現問題的概率才會變高，也只有比較分析才會有意義。

溯源歸一

我將教大家用看人的方式來看財報，非常簡單易記易運用，每個人花5分鐘，都能學會，而且能看到財報表面看不到的數據。

假如現在女生去相親，那麼我們最想了解什麼呢？

1. 實力，有多少套房，多少輛車，硬實力。
2. 賺錢的能力，光有財產不行，要有能力，不斷錢生錢才是可靠的男人。
3. 財力，光會賺錢也不行，要學會把錢拿到手，搬了一年磚，工資單上的數字不錯，但是包工頭跑了，還是沒錢開鍋。
4. 潛力，會賺錢，還要會不斷往上爬，從搬磚到包工頭的潛力。

接下來開始分析

財報第一張表：資產負債表

資產負債表是一個人的實力表現，也就是這個人有多少房子、多少車子，家大業大負債少是最好的啦。並且最重要的是手上有閒錢，能週轉，不會破產，讓另一半有安全感。

資產負債表包括三個大項：資產、負債、所有者權益。

資產是指由企業過去的交易或事項形成的、由企業擁有或者控制的、預期會給企業帶來經濟利益的資源。不能帶來經濟利益的資源不能作為資產，是企業的權利。

負債是指企業過去的交易或者事項形成的，預期會導致經濟利益流出企業的現時義務。

所有者權益，是指企業資產扣除負債後，由所有者享有的剩餘權益。

永恆的會計公式：資產=負債+所有著權益。很好理解，一輛車100萬，小明自己用自己的50萬（所有者權益）加上去銀行貸款的50萬（負債）購買了這輛車（資產）。

拿國航和南航做對比：

數據整理：一杯思考，單位：萬元

可以看到南航的資產是比國航略高，但是除去負債後，國航的所有著權益卻比南航高得多。

那麼我們就應該考慮一下，南航是否有能力償還負債。一個人打腫臉充胖子，沒有工作，沒有現金流去償還負債，這是我們不想看到的。

所以我們還要考慮企業的流動性和償債能力。

流動比率=流動資產/流動負債，表示企業短期的償債能力。也可觀察企業經營失敗的風險。

償債能力，我們用長期債務除以資產來衡量，這個指標越高，說明償債能力越低。表示公司長期償債能力。

流動比率差距不大，資產負債率南航略高，說明國航更可靠。

利潤表

利潤表反應的是一個人的能力，就是這個人賺錢的能力，像王健林給了王思聰五個億，那叫資產，體現在資產負債表，但是王思聰接下來能否做出成績，證明自己的實力，就要看利潤表。

還是國航和南航為例子。

首先，我們要分清企業的主營業務和“副業”。如果企業是個人的話，主營業務就是我們的工資，靠辛苦勞動賺來的錢，而“副業”就是買了一張彩票，不小心中了，這就是“副業”的收入。

所以可想而知，一個靠自己勞動踏踏實實賺錢的人更值得別人信任，而一個靠變賣家產、買彩票的人，我們就要懷疑下他的能力了。

而這“副業”就叫非經常性損益，扣除了非經常性損益之後得到的利潤，叫做扣非淨利潤。

數據整理：一杯思考，單位：萬元

單從收入、利潤上看，顯然南航掙得錢多。

但是有趣的來了，扣非淨利潤卻是國航多，這說明什麼？說明南航掙得多，花的更多，而國航是個勤儉持家的好代表。國航扳回一城。

可是還沒完，除了這些，我們還可以從其他方面來分析經營狀況，比如同樣是花1塊錢，能換來多少錢的利潤，這時候就需要毛利率和淨利率了。

毛利是收入和與收入相對應的營業成本之間的差額。

毛利率越高，表示公司商品的成本佔售價越低。

淨利是該指標反映每一元銷售收入帶來的淨利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。

淨利率低而毛利率高，說明花費在銷售、管理和財務上比較多，可能是廣告、人工等。

毛利率=毛利/營業收入×100%=(主營業務收入-主營業務成本)/主營業務收入×100%

淨利率=淨利潤 / 銷售收入*100%。

數據整理：一杯思考，單位：萬元

因為淨利率其實是在毛利率的基礎上扣除了銷售費用、管理費用和財務費用。所以可以看出南航這孩子不夠自律，對自己的管理做的比國航差，所以導致南航雖然毛利率高但是淨利率卻是國航的一半不到。

這是我最近寫的文章，剛好可以來回答這個問題，關於現金流量表和怎麼看企業的潛力還在製作當中～

一杯思考

如何看懂一個公司的財報，如何才能從財報中發現風險和機遇，由大寶給你說一下自己的心得。

上市公司的財務報告，詳細而且權威的是年報，是需要審計的，其他季報和半年報都無須審計，上市公司的財務報告重點關注的就是年報的披露，是需要股民花比較多時間去研究的，如何研究？可以通過以下幾個方面展開。

行業景氣

上市公司年報中就會對公司所處的行業進行一個分析，行業發展怎麼樣？以及行業的一些風險和機會。

通過上圖的一些關鍵字，大概就知道所研究公司所處行業的情況，上圖所截取的是一個汽車行業公司的情況，2019年汽車行業整體股價走勢越低於其他板塊，整個板塊的業績都大幅度下降，如果你仔細研究過財報，就不會在2019年把大量的資金投入到汽車板塊裡面了，這個就能避免一定程度上的踏空。

避免踩雷

每年年報之前，很多公司都會發布業績預告，但是很多股民朋友其實不明白公司的業績為什麼增長了，只看一個數字，這個其實很危險的，很多上市公的業績都是粉刷過的，如果只看增幅，不看為什麼會增長，很容易就踩雷了。特別是一些通過賣房等手段來粉刷業績的，很容易在第二年都出現大幅度下降的情況。

發現機會

上面提到了風險，當然也有機會，很多公司在公佈年報的時候，會報告公司為什麼會增長，這個是主要原因，如果是公司主營業務的大幅增長，而且在手訂單很多，第二年的業績肯定會有保障，如果是由於整體行業導致業績增長的，比如說近期漲的比較多的水泥，那也能夠預計到全年業績的增幅。

低位抄底

上市公司公佈季報和年報的時候，同時也會披露十大流通股東的情況，目前A股市場還是資金抱團的市場，通過觀察十大股東的流向，可以發現不少的機會，只要去研究一下經常抱團資金的操作手法，在市場賺錢是非常容易的事情，當然如果這些抱團的資金買入價格高於現價，而且股價的位置相對較低，這個就是一些絕佳的抄底的機會，特別是一些社保基金和養老基金介入資金比較多的股票。

大寶的股事

如何看懂一個公司的財務報表，這個問題很大，不是幾句話說的清楚，需要寫一篇論文估計才能回答。

成長性看損益表，找問題看資產負債表和現金流量表！作為一個過來人，提醒你關注財報中的幾個點，這幾個點就隱含看爆款公司或暴雷公司:

1、關注連續三年以上損益表中主營收入、毛利率、營業利潤、主營利潤的季度增長率環比同比指標，尤其是環比指標是機構投資者最看中的參數，代表著一些公司的成長性！我最為看重主營業務收入、毛利率、主營業務利潤的環比增長情況，三個指標在連續I2個季度環比增長，這就是個爆款公司。

2、資產負債表中關注貨幣資金、應收賬款、應付賬款、資產負債率！

3、兩個表結合起來就可以發現一個公司的好還是壞的跡象:一個連續三年主營業務收入、毛利率、主營利潤都高速增長的公司，一般來說負債率會逐步降低，經濟學上稱為內生性增長，就是憑盈利增加的資金來獲得企業規模擴大，不借助財務槓桿，是最健康的。如果負債率反而升高，那就有問題了，有可能在做假帳！

例如康美藥業，利潤表很好看，但資產負債表中貨幣資金200多個億，同時銀行貨款200多個億，這種情況絕對不正常，違反常識:這就象一個大富翁貸款200億放在自己的帳上放一年，沒有投資也沒有用，這不是給銀行送錢嗎？

因此，財務報表上那些違背常識的數據一定掩蓋了巨雷！

以上簡單說下個人觀點，還有很多訣竅，我以後會用系列文章的方式發佈在頭條上，請各位點贊關注！一定把我的感悟和經驗分享給大家。

小紅螞蟻啃骨頭

評論員張張：

很高興回答此項問題，大家都從比較專業的角度來回答了相關問題， 那我就從別的角度回答一下此項問題。

我們在看財務報表的時候，首先要確認財務報表上得現金現實嗎？要了解現金現實得問題，就需要了解財務報表中得貨幣資金的來源。

企業資產負債表上第一項就是貨幣資金：這個指的是在會計報告期末的貨幣資金，（什麼叫會計報告期末：我國一般以公曆計算日期，一般以月、季度、半年、年度為單位）。企業需要每個月底結賬出報表，公司擁有的現金和銀行存款餘額相加就是該會計期資產負債表上的貨幣資金，也就是企業目前擁有的現金數額。

會計在做賬和財務報表的時候並沒有看到實際的吸納進，他們為什麼了可以確認現金額呢？對賬單，也就是原始數據，這個站但僅僅是證明現金的證據，而並不是現金本身，所以

所以要看懂一個公司的財報除了自己知識的積累，還要追根溯源，把控細節。

首席投資官

為了能夠正確揭示各種會計數據之間存在著的重要關係，全面反映企業經營業績和財務狀況，可將財務報表分析技巧概括為以下四類：橫向分析；縱向分析；趨勢百分率分析；財務比率分析。一、財務報表分析技巧之一：橫向分析橫向分析的前提，就是採用前後期對比的方式編制比較會計報表，即將企業連續幾年的會計報表數據並行排列在一起，設置“絕對金額增減”和“百分率增減”兩欄，以揭示各個會計項目在比較期內所發生的絕對金額和百分率的增減變化情況。下面，以ABC公司為例進行分析（見下表）。比較利潤及利潤分配表分析：ABC公司比較利潤表及利潤分配表 金額單位：元項目 2001年度 2002年度 絕對增減額 百分率增減額（％）銷售收入 7655000 9864000 2209000 28.9減：銷售成本 5009000 6232000 1223000 24.4銷售毛利 2646000 3632000 986000 37.7減：銷售費用 849000 1325000 476000 56.1管理費用 986000 103000 217000 22.0息稅前利潤（EBIT） 811000 1104000 293000 36.1減：財務費用 28000 30000 2000 7.1稅前利潤（EBT） 783000 1074000 291000 37.2減：所得稅 317000 483000 166000 52.4稅後利潤（EAT） 466000 591000 125000 26.8年初未分配利潤 1463000 1734100 271100 18.53加：本年淨利潤 466000 591000 125000 26.8可供分配的利潤 1929000 2325100 396100 20.54減：提取法定盈餘公積金 46600 59100 12500 26.8提取法定公益金 23300 29550 6250 26.8優先股股利現金股利 125000 150000 25000 20.0未分配利潤 1734100 2086450 352350 20.32①2002年度，ABC公司的銷售收入比上一年度增長了2209000元，增幅為28.9％。②ABC公司2002年度的銷售毛利比2001年度增加了986000元，增幅達37.7％。這意味著公司在成本控制方面取得了一定的成績。③2002年公司的銷售費用大幅度增長，增長率高達56.1％。這將直接影響公司銷售利潤的同步增長。④ABC公司2002年度派發股利150000元，比上一年增加了20％。現金股利的大幅度增長對潛在的投資者來說具有一定的吸引力。二、財務報表分析技巧之二：財務報表縱向分析橫向分析實際上是對不同年度的會計報表中的相同項目進行比較分析；而縱向分析則是相同年度會計報表各項目之間的比率分析。縱向分析也有個前提，那就是必須採用“可比性”形式編制財務報表，即將會計報表中的某一重要項目（如資產總額或銷售收入）的數據作為100％，然後將會計報表中其他項目的餘額都以這個重要項目的百分率的形式作縱向排列，從而揭示出會計報表中各個項目的數據在企業財務報表中的相對意義。採用這種形式編制的財務報表使得在幾家規模不同的企業之間進行經營和財務狀況的比較成為可能。由於各個報表項目的餘額都轉化為百分率，即使是在企業規模相差懸殊的情況下各報表項目之間仍然具有“可比性”。但是，要在不同企業之間進行比較必須有一定的前提條件，那就是幾家企業都必須屬於同一行業，並且所採用的會計核算方法和財務報表編制程序必須大致相同。仍以ABC公司的利潤表為例分析如下：①ABC公司銷售成本佔銷售收入的比重從2001年度的65.4％下降到2002年度的63.2％。說明銷售成本率的下降直接導致公司毛利率的提高。②ABC公司的銷售費用佔銷售收入的比重從2001年度11.1％上升到2002年度的13.4％，上升了2.3％。這將導致公司營業利潤率的下降。③ABC公司綜合的經營狀況如下：2002年度的毛利之所以比上一年猛增了37.3％，主要原因是公司的銷售額擴大了28.9％，銷售額的增長幅度超過銷售成本的增長幅度，使公司的毛利率上升了2.2％。然而，相對於公司毛利的快速增長來說，公司的淨利潤的改善情況並不理想，原因是銷售費用的開支失控，使得公司的淨利潤未能與公司的毛利同步增長。三、財務報表分析技巧之三：趨勢百分率分析趨勢分析看上去也是一種橫向百分率分析，但不同於橫向分析中對增減情況百分率的提示。橫向分析是採用環比的方式進行比較，而趨勢分析則是採用定基的方式，即將連續幾年財務報表中的某些重要項目的數據集中在一起，同期年的相應數據作百分率的比較。這種分析方法對於提示企業在若干年內經營活動和財務狀況的變化趨勢相當有用。趨勢分析首先必須選定某一會計年度為基年，然後設基年會計報表中若干重要項目的餘額為100％，再將以後各年度的會計報表中相同項目的數據按基年項目數的百分率來列示。下面，將趨勢分析的技巧運用於ABC公司1999——2002年度的會計報表，以瞭解該公司的發展趨勢。根據ABC公司的會計報表編制如下表格。ABC公司1999——2002年度部分指數化的財務數據項目 1999年度（％） 2000年度（％） 2001年度（％） 2002年度（％）貨幣資金 100 189 451 784諮產總額 100 119 158 227銷售收入 100 107 116 148銷售成 100 109 125 129淨利潤 100 84 63 162從ABC公司1999——2002年度會計報表的有關數據，我們瞭解到，ABC公司的現金額在三年的時間內增長將近八倍！公司現金的充裕一方面說明公司的償債能力增強；另一方面也意味著公司的機會成本增大，公司大量的現金假如投入資本市場，將會給公司帶來可觀的投資收益。另外，公司的銷售收入連年增長，特別是2002年，公司的銷售額比基年增長了幾乎50％，說明公司這幾年的促銷工作是卓有成效的。但銷售收入的增長幅度低於成本的增長幅度，使公司在2000年和2001年度的淨利潤出現下滑，這種情況在2002年度得到了控制。但從公司總體情況來看，1999——2002年間，公司的資產總額翻了一倍多，增幅達127％。相比之下，公司的經營業績不盡人意，即使是情況最好2002年，公司的淨利潤也只比基年增加了一半多一點。這說明ABC公司的資產利用效率不高，公司在生產經營方面還有許多潛力可挖掘。四、財務報表分析技巧之四：財務比率分析財務比率分析是財務報表分析的重中之重。財務比率分析是將兩個有關的會計數據相除，用所求得的財務比率來提示同一會計報表中不同項目之間或不同會計報表的相關項目之間所存在邏輯關係的一種分析技巧。然而，單單是計算各種財務比率的作用是非常有限的，更重要的是應將計算出來的財務比率作各種維度的比較分析，以幫助會計報表使用者正確評估企業的經營業績和財務狀況，以便及時調整投資結構和經營決策。財務比率分析有一個顯著的特點，那就是使各個不同規模的企業的財務數據所傳遞的經濟信息標準化。正是由於這一特點，使得各企業間的橫向比較及行業標準的比較成為可能。舉例來說，國際商業機器公司（IBM）和蘋果公司（Apple Corporation）都是美國生產和銷售計算機的著名企業。從這兩家公司會計報表中的銷售和利潤情況來看，IBM要高出蘋果公司許多倍。然而，光是籠統地進行總額的比較並無多大意義，因為IBM的資產總額要遠遠大於後者。所以，分析時絕對數的比較應讓位於相對數的比較，而財務比率分析就是一種相對關係的分析技巧，它可以被用作評估和比較兩家規模相差懸殊的企業經營和財務狀況的有效工具。財務比率分析根據分析的重點不同，可以分為以下四類：①流動性分析或短期償債能力分析；②財務結構分析，又稱財務槓稈分析；③企業營運能力和盈利能力分析；④與股利、股票市場等指標有關的股票投資收益分析。1.短期償債能力分析。任何一家企業要想維持正常的生產經營活動，手中必須持有足夠的現金以支付各種費用和到期債務，而最能反映企業的短期償債能力的指標是流動比率和速動比率。（1）流動比率是全部流動資產對流動負債的比率，即：流動比率=流動資產÷流動負債；（2）速動比率是將流動資產剔除存貨和預付費用後的餘額與流動負債的比率，即：速動比率=速動資產÷流動負債。速動比率是一個比流動比率更嚴格的指標，它常常與流動比率一起使用以更確切地評估企業償付短期債務的能力。一般來說，流動比率保持在2：1、速動比率保持在1：1左右表明企業有較強的短期償債能力，但也不能一概而論。事實上，沒有任何兩家企業在各方面的情況都是一樣的。對於一家企業來說預示著嚴重問題的財務比率，但對另一家企業來說可能是相當令人滿意的。2.財務結構分析。權益結構的合理性及穩定性通常能夠反映企業的長期償債能力。當企業通過固定的融資手段對所擁有的資產進行資金融通時，該企業就被認為在使用財務槓桿。除企業的經營管理者和債權人外，該企業的所有者和潛在的投資者對財務槓桿作用也是相當關心的，因為投資收益率的高低直接受財務槓桿作用的影響。衡量財務槓桿作用或反映企業權益結構的財務比率主要有：（1）資產負債率（%）=（負債總額÷資產總額）×100％。通常來說，該比率越小，表明企業的長期償債能力越強；該比率過高，表明企業的財務風險較大，企業重新舉債的能力將受到限制。（2）權益乘數=資產總額÷權益總額。毫無疑問，這個倍數越高，企業的財務風險就越高。（3）負債與業主權益比率（%）=（負債總額÷所有者權益總額）×100％。該指標越低，表明企業的長期償債能力越強，債權人權益受到的保障程度越高。反之，說明企業利用較高的財務槓桿作用。（4）已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用。該指標既是企業舉債經營的前提條件，也是衡量企業長期償債能力大小的重要標誌。企業若要維持正常的償債能力，已獲利息倍數至少應大於1，且倍數越高，企業的長期償債能力也就越強。一般來說，債權人希望負債比率越低越好，負債比率低意味著企業的償債壓力小，但負債比率過低，說明企業缺乏活力，企業利用財務槓桿作用的能力較低。但如果企業舉債比率過高，沉重的利息負擔會壓得企業透不過氣來。3.企業的經營效率和盈利能力分析。企業財務管理的一個重要目標，就是實現企業內部資源的最優配置，經營效率是衡量企業整體經營能力高低的一個重要方面，它的高低直接影響到企業的盈利水平。而盈利能力是企業內外各方都十分關心的問題，因為利潤不僅是投資者取得投資收益、債權人取得利息的資金來源，同時也是企業維持擴大再生產的重要資金保障。企業的資產利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經濟效益。反映企業資產利用效率和盈利能力的財務指標主要有：（1）應收賬款週轉率=賒銷淨額÷平均應收賬款淨額；（2）存貨週轉率=銷貨成本÷平均存貨；（3）固定資產週轉率=銷售淨額÷固定資產淨額；（4）總資產週轉率=銷售淨額÷平均資產總額；（5）毛利率=（銷售淨額-銷售成本）÷銷售淨額×100％；（6）經營利潤率=經營利潤÷銷售淨額×100％；（7）投資報酬率=淨利潤÷平均資產總額×100%（總資產週轉率×經營利潤淨利率）；（8）股本收益率=淨利潤÷股東權益×100％（投資報酬率×權益乘數）。以上八項指標均是正指標，數值越高，說明企業的資產利用效率越高，意味著它能以最小的投入獲取較高的經濟效益。4.股票投資收益的市場測試分析。雖然上市公司股票的市場價格對於投資者的決策來說是非常重要的。然而，潛在的投資者要在幾十家上市公司中做出最優決策，光依靠股票市價所提供的信息是遠遠不夠的。因為不同上市公司發行在外的股票數量、公司實現的淨利潤以及派發的股利金額等都不一定相同，投資者必須將公司股票市價和財務報表所提供的有關信息綜合起來分析，以便計算出公司股東和潛在投資者都十分關心的財務比率，這些財務比率是幫助投資者對不同上市公司股票的優劣做出評估和判斷的重要財務信息。反映股票投資收益的市場測試比率主要有：①普通股每股淨收益=（稅後淨收益-優先股股息）÷發行在外的普通股數。通常，公司經營規模的擴大、預期利潤的增長都會使公司的股票市價上漲。因此，普通股投資者總是對公司所報告的每股淨收益懷著極大的興趣，認為它是評估一家企業經營業績以及不同的企業運行狀況的重要指標。②市盈率=每股現行市價÷普通股每股淨收益。一般來說，經營前景良好、很有發展前途的公司的股票市盈率趨於升高；而發展機會不多、經營前景暗淡的公司，其股票市盈率總是處於較低水平。市盈率是被廣泛用於評估公司股票價值的一個重要指標。特別是對於一些潛在的投資者來說，可根據它來對上市公司的未來發展前景進行分析，並在不同公司間進行比較，以便最後做出投資決策。③派息率=公司發行的股利總額÷公司稅後淨利潤總額×100％。同樣是每股派發1元股利的公司，有的是在利潤充裕的情況下分紅，而有的則是在利潤拮据的情況下，硬撐著勉強支付的。因此，派息率可以更好地衡量公司派發股利的能力。投資者將自己的資金投資於公司，總是期望獲得較高的收益率，而股票收益包括股利收入和資本收益。對於常年穩定的著眼於長期利益的投資者來說，他們希望公司目前少分股利，而將淨收益用於公司內部再投資以擴大再生產，使公司利潤保持高速增長的勢頭。而公司實力地位增強，競爭能力提高，發展前景看好，公司股票價格就會穩步上漲，公司的股東們就會因此而獲得資本收益。但對另一些靠股利收入維持生計的投資者來說，他們不願意用現在的股利收入與公司股票的未來價格走勢去打賭，他們更喜歡公司定期發放股利以便將其作為一個可靠而穩定的收入來源。④股利與市價比率=每股股利發放額÷股票現行市價×100％。這項指標一方面為股東們提示了他們所持股票而獲得股利的收益率；另一方面也為投資者表明了出售所持股票或放棄投資這種股票而轉向其它投資所具有的機會成本。⑤每股淨資產=普通股權益÷發行在外的普通股數。每股淨資產的數額越高，表明公司的內部積累越是雄厚，即使公司處於不景氣時期也有抵禦能力。此外，在購買或公司兼併的過程中，普通股每股賬面價值及現行市價是對被購買者或被合併的企業價值進行估算時所必須參考的重要因素。⑥股價對淨資產的倍率=每股現行市價÷每股淨資產。倍率較高，說明公司股票正處於高價位。該指標是從存量的角度分析公司的資產價值，它著眼於公司解散時取得剩餘財產分配的股份價值。⑦股價對現金流動比率=每股股票現行市價÷（淨利潤+折舊費）÷發行在外的普通股數。這一經比率表明，人們目前是以幾倍於每股現金流量的價格買賣股票的。該倍率越低則意味著公司股價偏低；反之則表明公司的股價偏高。

95學無止境

第一，企業“安身立命之本”是現金和現金等價物。

第二，“不欠債、不差錢”的企業才是真正的好企業。

第三，從資產負債裡面角度上講，我們認為“財務上、債務過高就意味著高風險”。

第四，我們要調整一下觀念，應該是說“銀根緊縮時，就是很多、很好的投資機會？

第五，只有“資產=負債+所有者權益”內涵結構與主業相符的特質，才是合理的企業。解讀《資產負債表》的啟示第一，上面，就是我想和大家分享的財務報告第三張表，這就是為什麼把《資產負債表》叫“財報之秤”。第二，是否擁有與主業本質需求相一致的“資產=負債+所有者權益”內涵特質結構，是我們解讀《資產負債表》的關鍵點，也是我們確認一個公司到底能不能協調發展、穩健發展的關鍵，是一個好公司應有的第三個“正能量”。

小丫幫

太白觀點：在財報中發現風險和機遇要分兩方面來看。在風險上更需要關注的是財務報表本身的優質程度；在機遇上需要關注的行業之間橫向對比與縱向對比。

財務報表在投資中非常關鍵，主要分為資產負債表，利潤表，現金流量表三大報表，在財報中要想發現風險和機遇需要看報表的側重點不同。 下面分別以風險和機遇兩者來為例說明。

如何在財報中發現風險？

企業的許多風險，其實在財報中早已經能夠發現，下面以具體幾方面來說明。

第一，股權質押。

股權質押是能最直接反應公司的風險所在。作為公司的大股東及高管，對於公司的經營情況可謂是瞭解最深，這裡需要說明的是，對於股東股權已經接近全部質押的公司，就尤其要注意公司是否有潛在的風險。例如，許多人認為樂視網的爆雷是突發事件，其實不然，早在2015年，實際控制人兼公司大股東的賈躍亭就已經質押出了大部分股權，如果能夠及時發現這一點，也就能夠規避之後的風險。

第二，增收不增利。

經營情況也能夠體現公司風險。在公司經營中，往往會存在有增收不增利的情況，出現這種情況就需要特別注意了。因為增收不增利本身就說明了企業經營運轉已經出現了很大的問題，就需要特別留心關注了。這裡還是以樂視網為例，在2016年營業收入同比大幅增長68.91%，歸屬淨利潤和扣非淨利潤卻出現了同比減少的情況，在2017年果不其然出現了業績爆雷的現象。

第三，企業經濟賬。

查看企業的經濟賬也能夠發現公司風險。這裡面最為關鍵的是貨幣資金與財務費用的關係，尤其對於企業賬面存放鉅額貨幣資金時，財務費用還在上漲就需要特別關注。例如康美藥業，在去年三季度賬面存放378億現金，同期財務費用為13.2億，如此不符合邏輯的經濟賬就需要特別謹慎了。果然在之後就出了爆雷事件。

康美藥業2018年第三季度報表

小結：在三者互相結合的情況下綜合分析，風險很難遁形。

如何在財報中發現機遇？

在財報中發現機遇，就需要在財報中進行橫向對比與縱向對比。

第一，橫向對比。

行業的橫向對比中很難發現這一點。行業與行業的不同往往會導致機遇也存在不同，就拿目前很火熱的半導體板塊與傳統的汽車行業板塊一樣。進行同向對比時就會發覺半導體板塊整體強於汽車板塊，所以投資的機遇存在於半導體板塊之中。

第二，縱向對比。

縱向對比作為確定個股標的依據之一。在同行業中，個股的業績也不盡相同，這裡我們就需要對行業個股業績進行縱向對比，比如在同行業中，有的企業的盈利在不斷增長，但是有的企業卻是在不斷虧損。很顯然，投資機遇存在於盈利增長的企業之中。

小結：在財報中通過行業橫向對比與縱向對比的方式更能夠發現機遇。

總結：根據財報中企業的股權質押、增收不增利、企業經濟賬中發現公司的風險，然後在財報中選取行業橫向對比與縱向對比來確認收益。用財報在多方面相結合的情況下才能使盈利更為長久。

章太白

看一家公司的財報，簡單的是看公司營收、利潤、毛利潤水平、淨利潤水平。

要注意公司的業績增長是不是源自於主營利潤增長，如果是營業外收入，比如轉讓子公司股權啊，處置公司資產什麼的，這樣的增長是不可持續的，要注意甄別。

注意比較公司各個季度之際的業績變化，有的公司上半年業績會很好，但是下半年業績會很差，甚至存在季節性虧損，比如鹽湖股份就是這種公司。只有多比較幾個季度的業績，才能發現這種規律。

注意比較公司利潤和主營收入增長是否匹配，很多公司增收不增利，其實是財務風險的前兆，利潤增速跟不上業績增速，最大可能性是管理費用和銷售費用激增；一旦一家公司突然發生這種情況要高度重視。

上面說的主要是風險方面，而機會方面，則是通過財報，去挖掘公司業績拐點。

如果不是強週期行業，業績拐點出現，則可能意味著公司進入快速成長期，後續還有業績增速提高的可能性，這種公司容易走出大牛行情。

如果是強週期行業，業績拐點出現，意味著週期拐點和盈利拐點同時到達，可能會帶領公司股價戴維斯雙擊的機會公司股價會突飛猛進。比如這幾年的水泥股，就是類似的情況。從2016年供給側改革之後，水泥價格節節走高，至今漲幅超過一倍，龍頭公司走出了長牛行情。

三言兩語，很難說出財報的奧秘，我們要從實踐中去積累經驗。

實際上，股市中最好的盈利機會來自於：落難英雄，困境反轉。

一家一直優秀的公司，業績突然暴雷，如果是偶發事件，暴雷之後，是抄底的機會。

比如2018年中興通訊，被美禁售後，股價一口氣跌掉2/3，之後一年漲了3倍。

再比如2013年限制三公消費和塑化劑之後，貴州茅臺從260跌到80多，之後漲了15倍。

再比如2008年伊利遭遇三聚氰胺以及金融危機，股價跌到3塊多，之後也是10多倍的漲幅。

丁臻宇

看公司財報一般看5項主要指標。

1.現金收入比

好公司的現金收入比＞100%；

2.淨資產收益率

淨資產收益率越高，公司盈利能力越強；

3.人均創收和人均創利

這2項指標值越大，公司盈利能力越強。這2項指標一般需要自己核算。

4.總資產週轉率

週轉率越高，代表公司靠資產變現能力越強。

5.收入增長率

每年4季公司都會公佈財報，環比增長和同比增長也會在財報中顯示，這項能力代表公司的發展前景。

關鍵字: 公司 財經 深刻