光伏的平價時代，風電業績實現期，疊加特斯拉產業鏈帶來的新能源汽車大潮，中國新能源產業鏈將在2020年迎來新一輪的優秀投資機會
1、光伏發電為什麼近年來會有這麼快的增長？
2019年光伏的進展還是非常不錯的。
2018年，光伏裝機需求約100gw，2019年，光伏總裝機容量將接近120gw，同比增長20%。預計到2020年，全球光伏裝機容量將達到150gw
為什麼會有這麼快的增長？核心原因主要有兩個。
一是光伏已經成為許多地區最便宜的能源供應，因此得到了很多國家政府的支持
另一方面，光伏安裝成本正在迅速下降。光伏的轉換效率從2005年的12%提高到現在的22%，導致了成本的急劇下降
以中國地面電站為例。2018年，國內光伏電站平均裝機容量成本為4.92元/瓦。到今年10月，最低裝機容量成本下降到4元以下，成本下降超過10%
成本下降，促進收益率上升，將使下游電站運行更加積極地建設光伏電站。我們對未來幾年全球光伏裝機容量持樂觀態度
2、中國作為全球光伏產品供應大國，目前產業鏈上有哪些值得投資者關注的環節？
從上到下，我們可以將光伏產業鏈劃分為五個環節：多晶硅、硅片、電池、組件和電站建設。我們對硅片最為樂觀
第一個上游是多晶硅。中國 多晶硅在生產、成本、技術等方面具有明顯的國際優勢
據不完全統計，中國多晶硅產能已達44萬噸，而全球120gw太陽能源需求約36萬噸，因此整個多晶硅環節的供應大於需求
目前，國內多晶硅企業盈利能力相對穩定，保持合理的毛利費率水平，產品價格相對穩定
更下游的是太陽能源電池硅芯片。硅片環節是我們最有前途的連接
有兩種太陽能電池硅片：多晶硅和單晶硅片。2012年之前，多晶硅芯片在全球佔據主導地位。當時單晶硅片的市場份額只有20%左右。隨著單晶技術和單晶下游電池技術的不斷進步，單晶硅片的比重迅速增加，從2012年的20%左右上增加到2018年的35%。我們預計2019年將達到50-60%
單晶市場佔有率的提高和整個行業需求的增長使單晶成為最佳環節
目前單晶硅全行業競爭格局穩定，形成了以以隆基股份和中環股份企業為龍頭的格局
更下游是太陽能電池。過去兩年興起的perc電池技術現在已經取代了傳統的太陽能電池技術，具有壓倒性的優勢
我們相信，在未來幾年，新技術在短期內很難撼動perc電池，因此perc電池在未來幾年仍將是主流。目前，perc電池已形成以通威，隆基和愛旭為龍頭企業的競爭格局
再往下是太陽能電池組件，因為太陽能電池的核心是減小組件和硅片之間的面積差。同一面積構件的效率越高，太能電池構件所需安裝的支架和導線都會越少，會使成本整體下降
因此，半芯片技術和疊瓦技術等新技術應運而生，但元器件的技術門檻相對較低，生產企業相對較多。基本上，沒有專門研究這個組件的上市企業，所以我們不會介紹太多
1、風電的高景氣度從何而來？
高景軸承背後的核心原因是國內政策的調整
中國政府規定2020年後，對陸地風電不給予補貼，因此必須在此之前完成已批准的項目
根據目前的風機價格和成本，在時間節點的影響下，風電廠的內部收益率可以達到15%-16%的很高水平，因此大規模的電力集團正在爭先恐後地安裝風電
2、搶裝風電，給下游市場帶來了哪些影響？
反映產品價格的是，整個風機的價格從去年三季度最低的3100多元漲到了3800多元，接近3900元/千瓦
價格上升拉動了上市公司的業績。
首先，風力渦輪機的交付週期通常需要一年以上。2019年，我們看到風電企業的業績實際上是2018年簽訂的訂單。2020年，我們看到了與2019年簽署的訂單相對應的表現。因此，風電機組價格的上漲將帶來上下游產業鏈績效的提升
因此，我們期待在2020年看到2019年的表現，實現預期的表現
1、怎麼看2019年以來新能源汽車的銷量滑坡？
目前，很多國家都出臺了燃油車禁行時間表，所以首先可以知道，新能源取代傳統燃油車的趨勢不會改變
雖然我們在過去的19年中看到了短期的下降，但我們認為這只是新能源汽車長期發展的一個小波動
首先，傳統燃料汽車很難將發動機和變速箱數字化。新能源汽車是一種電池驅動的電機，很容易實現數據
其次，新能源汽車擁有大量的電能，可以24小時在線，因此與未來的智能駕駛相比，新能源汽車是一個更好的平臺。我們對新能源汽車的發展長期持樂觀態度
2、短期波動的最主要原因是什麼？
一是新能源汽車補貼政策大幅下降，下游車企反應不好
二是降低燃油車價格。今年，傳統的燃油車標準由國家5級改為國家6級。燃料車競爭加劇，銷量下降，導致燃料車降價，壓縮了電動汽車的利潤空間，這是核心原因
第三，沒有競爭模式。我們認為，新能源的用戶畫像是對價格敏感度較低但對體驗要求較高的消費者。中國缺乏像特斯拉這樣的競爭模型
3、除了爆款車型之外，您認為還有哪些因素會為銷量帶來新動力？
一是規劃《2021—2025的新能源汽車發展規劃》中提到，要提高新能源汽車在服務業汽車中的比重，相信未來有非常大的增長空間·
目前，我們看到[ 深圳 ]出租車和滴滴都需要使用純電動汽車。今後，隨著全國的普及，我們相信它們會帶來更好的增值
其次，電動汽車本身的成本正在迅速下降
電動汽車的核心部件是鋰離子電池。15年和16年的鋰電池價格為1.7元/瓦。到18年前，已降至1.15元/瓦。今年的均價可能會降到1元/瓦。到2020年或2021年，我們預計會降到8毛錢
三是繼續增加以特斯拉為代表的電動汽車車型，包括大眾寶馬、奧迪，2020年將發佈部分有競爭力的電動汽車車型，推動市場的不斷普及和推廣
4、特斯拉中國設廠，對國內新能源汽車產業鏈會帶來哪些利好？
首先，電動汽車屬於新興消費品，通常新興東西需要為消費者培養和訓練，類似於2013年iPhone4推出時，iPhone4培養了消費者，iPhone4銷量一路走高。中國 目前，電動汽車消費者普遍購買國產品牌汽車，特斯拉具有較好的智能駕駛感和體驗力，是對消費者的良好培訓
二是一期特斯拉上海工廠產能為15萬輛，每輛車的電量約為70度，相應的電池需求量約為10MW，對行業影響顯著。這些能夠進入特斯拉產業鏈的國內企業將受益於特斯拉的中國化。
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