高層進一步明確公安大數據戰略地位，20年有望成為產業化元年。根據公安部官網，趙克志部長12月27日在全國公安科技信息化暨大數據智能化建設工作會議上明確提出大力推進實施公安大數據戰略，同時此次會議上各省級部門領導也有參加。從試點到產業化，考慮部委機構改革進入尾聲和十三五規劃進入關鍵年，我們看好20年公安大數據在各省加速落地。
短期客觀因素影響有望消化，20年大數據業務淨利率有望顯著提升。受部委改革等短期客觀因素影響，美亞柏科19年上半年業務表現波瀾不驚。考慮部委改革進入尾聲，我們看好公司取證、大數據在內業務20年重回合理的增長區間。大數據業務方面，公司19年大數據業務投入較大，隨著大數據的產品化率提升，我們看好公司大數據業務的投入產出比持續提升。
市場過於擔憂短期因素，電子取證業務中長期成長性可以更樂觀。市場對電子取證業務成長性預期較低，但我們認為，短期疲軟主要與部委改革等短期客觀因素有關。受益於渠道下沉以及跨警種、跨行業拓展加深，刑偵和稅務推動，我們預計公司取證業務未來三年有望恢復快速增長，成為公司成長性的現金流業務。
投資建議。部委改革等短期客觀因素影響和公司19年戰略性投入，調整公2019、2020 年淨利潤4.02、5.47億元到3.07、4.64億元。我們看好大數據行業高景氣度下，公司競爭優勢帶來的快速增長，20年有望成為拐點之年，維持“買入”評級。
風險提示。刑偵電子取證實驗室建設不及預期，大數據業務拓展緩慢。
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