高层进一步明确公安大数据战略地位，20年有望成为产业化元年。根据公安部官网，赵克志部长12月27日在全国公安科技信息化暨大数据智能化建设工作会议上明确提出大力推进实施公安大数据战略，同时此次会议上各省级部门领导也有参加。从试点到产业化，考虑部委机构改革进入尾声和十三五规划进入关键年，我们看好20年公安大数据在各省加速落地。
短期客观因素影响有望消化，20年大数据业务净利率有望显著提升。受部委改革等短期客观因素影响，美亚柏科19年上半年业务表现波澜不惊。考虑部委改革进入尾声，我们看好公司取证、大数据在内业务20年重回合理的增长区间。大数据业务方面，公司19年大数据业务投入较大，随着大数据的产品化率提升，我们看好公司大数据业务的投入产出比持续提升。
市场过于担忧短期因素，电子取证业务中长期成长性可以更乐观。市场对电子取证业务成长性预期较低，但我们认为，短期疲软主要与部委改革等短期客观因素有关。受益于渠道下沉以及跨警种、跨行业拓展加深，刑侦和税务推动，我们预计公司取证业务未来三年有望恢复快速增长，成为公司成长性的现金流业务。
投资建议。部委改革等短期客观因素影响和公司19年战略性投入，调整公2019、2020 年净利润4.02、5.47亿元到3.07、4.64亿元。我们看好大数据行业高景气度下，公司竞争优势带来的快速增长，20年有望成为拐点之年，维持“买入”评级。
风险提示。刑侦电子取证实验室建设不及预期，大数据业务拓展缓慢。
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