對於知識如果不較真兒地反覆研究和實踐，很容易掉進誤區出不來，而這樣的誤區常常就把人陷在裡面，一錯再錯。
——坤鵬論
今天的文章本來在昨晚就寫好了，結果在第三遍校對改錯時，卻發現了一個嚴重的BUG，它甚至一直存在於坤鵬論的認知中，今天的收穫真大！
鑑於網上不少相關文章大多是錯誤的，甚至百度百科也不完全正確，坤鵬論決定將其單獨拿出來放到明天給大家彙報。
一、怎麼查詢股票的歷史市盈率
昨天的文章提到了要看多年平均市盈率，有網友“鄙人小宋-是也”留言提問，怎麼看某隻股票的歷史市盈率。
這是坤鵬論的疏忽，現在補充說明一下。
直接進入i問財網站，在搜索框後面有個“舊版”，點擊它回到舊版網站。
接著在搜索框中輸入：“股票代碼或簡稱 XXXX年-XXXX年市盈率”，即可查詢到非常詳細的日市盈率列表。
如果搜索：“股票名稱或代碼 XXXX年-XXXX年 年均市盈率”，則會得到該股票這幾年的年均市盈率（也相當於日均市盈率）。
二、不靠譜的動態市盈率
在股票軟件中，我們經常會看到動態市盈率。
它的計算方法坤鵬論以前講過，一般有三種，最常用的是“總市值÷預估全年淨利潤”。
比如：當前公佈一季度淨利潤1000萬，則預估全年淨利潤4000萬。
這個動態市盈率是越到年底越準，之前都不算準確。
還有一個動態市盈率的算法則更離譜，那就是“當前總市值÷未來一年預測淨利潤”。
未來一年預測的淨利潤誰知道？
大家會選擇相信券商，一般以6個月內多家著名券商預測的淨利潤平均數作為分母。
格雷厄姆對這個方法極為反對。
他認為，怎麼可能用尚未獲得的利潤來對公司進行估價呢？
而且，實際情況也顯示，預測的利潤會有59%出現很大偏差——比實際的報告利潤低估或高估至少15%。
格雷厄姆稱，“根據短視的預言家對下一年的預測結果來進行投資，這種行為的風險就好比在射箭錦標賽上，自願為有資格參賽的盲人舉起靶子一樣。”
三、只買價格不超過三年平均EPS×15的股票
對於市盈率，格雷厄姆還建議，只購買當期價格不超過過去3年平均每股收益15倍的股票。
坤鵬論用茅臺的數據測試一下。
在i問財的搜索框中輸入：“茅臺 2017年-2019年 EPS”。
在結果列表中取每年12月31日的EPS，2019年取9月30日的。
(21.56+28.02+24.24)÷3＝24.61
24.61×15＝369.1元
顯然，這個方法對於茅臺這樣的超級熱門股不太適合。
其他股票呢？
坤鵬論計算了一下格力電器，結果是58.8元，它2020年1月15日上午的股價是68.9元，超了。
再來算算中國平安，結果是91.5元，它2020年1月15日上午的股價是85.81元，還能下手。
對應看一下平安的TTM市盈率，9.95倍，10倍以內，也顯示著目前的股價不貴，是投資的好時機。
但是，考慮到不少股票的市盈率帶有遺傳性的偏高或偏低， 最好再看看股票軟件中對其歷史位置的分析，如果同時還是歷史最低點，企業還是行業第一或第二，值得出手。
四、市盈率與增長率
根據彼得·林奇的研究，當市盈率低於增長率時，股票就有一定的投資價值。
他用的是一種比值法，也就是預計企業年利潤增長率是30%，就把百分號去掉，當作一種市盈率倍數的參考標準，如果股票的市盈率大大低於這個標準，比如：20倍或15倍，就有投資價值。
在他的經驗看，按照市盈率計算的話，股票價格不能過多地超前於每股收益。
判斷股價是否高估的一個標準是，市盈率不應超過利潤增長率。
即使是增長最快的企業也很少能夠達到25%的利潤增長率，40%更是極為罕見。
如此高的利潤增長率很難長久保持，公司增長速度過快，往往會自我毀滅。
不過，坤鵬論認為，即使採取這個方法，也不能只看一年的利潤增長率，起碼要是三年利潤增長率的平均值。
因為，我們在財報中所看到的財務數據大多數已經是經過平滑的。
真正一個企業在經營過程中，即使是處於上升期，期間的訂單波動也會比財務數據要大。
這並不是說財務數據造假，因為財務不可能像影子一樣實時反應出企業經營的每一個起伏波動。
財務本來就具有平滑的作用。
比如：某房地企業的財務數據，其利潤來自於今年結算了多少。
而今年結算的收入那都是一兩年前的銷售訂單。
那麼，我今年可以多結算一點，也可以少結算一點，我可以做350億利潤，也可以做400億利潤，這都無所謂，這不是財務造假。
像一些強勢企業，它們中間有一個蓄水池，那就是經銷商。
業績差的時候從這個蓄水池裡面挪一點過來，業績好的時候給這個蓄水池加水，讓公司的業績看起來更平穩，這都很正常。
只是有些公司沒有處理好和這個蓄水池的關係，搞的蓄水池水乾了，或者水溢出來了。
像東阿阿膠突然暴跌，並不是國人突然不吃阿膠了，而是經銷商的庫存還沒吃完。
彼得·林奇這個方法對於非常優質的企業是有效的。
因為就像坤鵬論之前文章所說的，優質企業可以用業績和時間熨平高出來的部分，只要不是貴得離譜，持有個幾年，賺錢的概率還是非常大的。
由於市盈率至少在某種程度上反映了公司的增長前景，所以將這兩方面聯繫起來是有意義的，市盈率增長率由此而生。
公式：市盈率增長率＝市盈率÷每股收益增長率（淨利潤增長率）
如果市盈率增長率較低，表明這家公司的市盈率相對於其增長率偏低，意味著該公司的股票有可能被低估。
和市盈率一樣，計算市盈率增長率也可以使用每股收益的預期增長率或來源於最近年報的歷史增長率。
什麼算是低市盈率增長率呢？
雖然沒有硬性規定，但大多數投資者認為低於1的公司比較好，低於0.7或0.8就更好了。
我們算算茅臺的，按2019年9月30日的數據顯示，每股收益增長率（淨利潤增長率）為23.11%，2020年1月14日收盤其TTM市盈率為33.99。
市盈率增長率＝33.99÷23.11＝1.471
顯然市場對茅臺還是處於高估的狀態。
五、建議看TTM市盈率（滾動市盈率）
股票軟件中會顯示有多個市盈率。
比如：市盈率（靜）指的是靜態市盈率，市盈率（動）指的是動態市盈率，還有市盈率（TTM）指的是滾動市盈率。
看哪個比較適合呢？
坤鵬論個人比較喜歡看TTM市盈率，它的公式為：
TTM市盈率=當前總市值÷最近4個季度的淨利潤總額
它是從國外直接引進的。
我國規定所有上市公司的財政年度為每年1月1日至12月31日。
而國外成熟市場的上市公司，是可以自己設定財政年度的，因此為了方便橫向比較，就有了滾動市盈率的存在。
TTM市盈率相對客觀，所以經常會在股票分析文章中用到。
因為是最近4個季度的淨利潤，而且還是滾動更新的，所以數據新鮮度也不錯。
當然，即使是最近4個季度，依然是過去時，所以TTM市盈率接近未來，還是無法反映未來。
對於業績一直比較穩定增長的企業，它比較合適。
坤鵬論喜歡用它來評判股票是否便宜，因為我的選股標準是：弱週期、行業前兩名。
不過，如果企業某個季度業績出現較明顯波動，TTM市盈率就會失真。
所以看它時，要關注企業每個季度的業績變化是否有大起大落。
請您關注本頭條號，坤鵬論自2016年初成立至今，創始人為封立鵬、滕大鵬，是包括今日頭條、雪球、搜狐、網易、新浪等多家著名網站或自媒體平臺的特約專家或特約專欄作者，目前已累計發表原創文章與問答6000餘篇，文章傳播被轉載量超過800餘萬次，文章總閱讀量近20億。
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