國信證券2月29日發佈對友邦保險的研報，摘要如下：
觀點：業務聚焦，競爭力凸出，可長期持有的優質壽險標的
友邦保險成立百年，乃最大的泛亞地區獨立上市人壽保險集團；上市十年，前後臺經營效率持續打磨，商業模式成熟，競爭優勢凸出，於主要地區皆保持行業領導地位，能充分享有泛亞地區的成長性。公司簡介：昔日AIG成員，覆蓋泛亞地區壽險業務友邦保險前身是美國AIG集團的一員，總部位於香港，負責泛亞地區壽險業務，後於2010年實現獨立上市。集團現覆蓋泛亞18個市場，高級管理層多元且專業，激勵體制完備，同時注重成長及盈利。行業分析：泛亞地區乃為全球最具潛力的壽險市場之一泛亞地區的成長性顯著。集團覆蓋泛亞地區18個市場，以中國內地、中國香港、泰國、新加坡及馬來西亞為主，且在各主要地區皆處於行業的領先地位。當下，中國內地壽險競爭激烈，下游渠道的話語權在迅速提升，唯有如友邦一般實行代理人的精英化，方可使企業保持長期的競爭優勢。競爭優勢：代理人渠道模式成熟，前後臺運營實力超群上市10年，集團全力提升競爭優勢，一方面嚴格執行精英化的代理渠道策略，渠道模式成熟，於泛亞各主要地區市場均保持領先地位；同時，集團總部專注於各運營環節的改造及提效，逐步實現前臺數碼化，後臺自動化，並積累科技實力，深挖護城河，全力提升整體競爭優勢。投資建議，維持“買入”評級通過多角度估值，我們認為友邦保險短期的合理估值應在89.92港元附近。考慮到中國內地市場對外資開放速度的提升，公司憑藉成熟且成功的渠道模式，凸出的前後臺運營效率，未來或能獲得超出預期的擴張。我們保守預計公司20-22年每股內含價值為36.81/42.25/49.73港元，相應PEV為1.9/1.6/1.4倍，維持“買入”評級。風險提示中國及美國經濟大幅動盪；中美貿易戰：中國香港業務恢復不如預期。
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