4月11日，中國央行行長易綱在博鰲宣佈，年底之前，將在12個方面實現中國金融進一步開放。同時，確認了中央銀行正在推進的這項重大金融改革：實現基準利率和市場利率“雙軌合一”，即徹底完成中國利率市場化改革。
這是中國經濟改革的必然。首先，中國金融要實實在在地迴歸為實體經濟服務的本源，必須更加註重金融生成資本的過程，壓縮過去多年已經大幅膨脹的貨幣市場投機套利規模，制止其對金融資源的嚴重侵蝕，而逼迫更多的金融資源流向為實體經濟服務的資本市場方向。但是，在銀行存貸款基準利率被行政壓抑，而貨幣市場徹底放開——“利率雙軌制”的情況下，貨幣市場利率一直遠遠高過存貸款基準利率，這使得大量銀行儲蓄變成套利資金，資本金融變為貨幣金融，並導致中國金融短期化、貨幣化、套利化——槓桿化。治理貨幣金融膨脹、資本金融萎縮——金融“脫實向虛”的根本手段，就是基準利率和市場利率“雙軌合一”。
其次，中國金融的開放迅速擴大，如果此時依然保持基準利率和市場利率之間動輒200個基點的利差，勢必吸引全球套利資本到中國套利，中國金融不僅會被嚴重扭曲，而且這部分極不穩定的短期套利資金的大進大出勢必嚴重威脅中國金融安全。另外，“雙軌機制”下的利率扭曲，勢必向市場傳遞扭曲信號，而讓國際長線投資者無所適從。
所以，中國利率市場化應該儘快完成，這不僅是中國金融開放的要求，更是國內金融更好為實體經濟服務的必然要求。
如何實現利率市場化改革平穩推進？大幅壓低各期限shibor是第一步，儘快讓1年期shibor收斂於1年期MLF的利率水平，即3.25%附近，甚至再低一點，然後放開商業銀行1年期存款基準利率，繼而使1年期貨幣市場利率和1年期商業銀行存款利率“雙軌合一”，然後雙雙回到3.25%附近，從而實現徹底的利率市場化。如此所為，對中國金融市場震動最小。而從市場現實表現看，利率市場化可能正是按照這樣一種方式推進。
儘管shibor可以被壓得低一點、再低一點，但無論如何也免不了商業銀行存款基準利率放開之後的一次“大幅跳升”。
而且，中國股市不僅不用擔心，反而應當熱烈歡迎以“雙軌合一”為特徵的利率市場化徹底完成。原因如下：
第一，伴隨著大規模的貨幣投機，以及商業銀行儲蓄存款負增長，銀行存款基準利率早已不是中國金融市場資金成本的決定力量。或者說，金融系統的負債成本早已是市場決定，而非存款基準利率；或者說，存款基準利率早已名存實亡。所以，商業銀行存款利率放開，或與貨幣市場利率接軌，僅僅是形式而已，不會對商業銀行以及整體金融市場的資金成本構成太大影響。
第二，從全球利率水平的比較看，中國商業銀行1.5%的1年期存款基準利率有些過低，就算上浮30%至1.9%附近也顯過低，而1年期MLF利率3.25%的水平，對中國經濟而言，應當是比較合適的。中國利率“雙軌合一”之後，如果1年期shibor能夠從年初的4.8%的水平被壓到3.25%到3.5%的水平，那中國的金融市場總體成本不是上升，而是下降。這當然有利於股票市場。
第三，“雙軌合一”之後，商業銀行儲蓄競爭力大大增強，而更多的儲蓄將為中國資本市場儲備更多資源。只有長期的儲蓄才能在期限性質上匹配資本市場需求，而其他所有通過借貸對資本市場進行投資都屬於“投融資期限錯配”，都是槓桿行為，都會給資本市場及投資者帶來巨大的風險。所以，“雙軌合一”對股票市場利遠遠大於弊。
第四，“雙軌合一”之後，金融市場所有利率將變得更加平穩，這會使中國資本市場的價值中樞變得更加清晰，大大減低股票市場系統性風險，為其平穩運行提供一個良好的基礎環境。
第五，利率“雙軌合一”將徹底扭轉中國貨幣金融膨脹、資本金融萎縮——金融“脫實向虛”的勢態，如果進一步壓縮貨幣金融，那將為中國資本金融（資本市場）讓出更多金融資源，不僅會大大激勵股市，而且會使中國金融更充分地歸回為實體經濟的本源。
此外，1年期shibor水平值得關注。為什麼？因為，未來中國央行除沿襲7天期shibor控制，並以此為貨幣市場利率基準以外，應該會同時注重1年期shibor的基礎作用。大家知道，1年期shibor站在貨幣市場和資本市場的交界處，而更容易將央行利率意圖向資本市場傳導。實際上，近年來發達國家中央銀行已經轉變了傳統貨幣操作方式——放棄單純控制隔夜拆借利率而把手直接伸向長期債券（資本市場範疇），通過直接壓低資本價格，而解決金融更好地為實體經濟服務的問題。但是，中國央行大可不必，利率徹底市場化之後，只需對1年期利率水平稍加干預就足夠了。從歷史上看，中央銀行長期控制1年期存貸款基準利率，非常有效地解決了利率信號的傳導問題。未來應當堅持。
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