無論是20年前的美聯儲（FED）主席葛林斯潘、還是現任主席耶倫，或者下任主席鮑威爾，都面對著同一個謎題：在經濟繁榮的今天，我們真的“殺死”了通貨膨脹這隻怪獸嗎？
圖片說明：美聯（Fed）主席耶倫認為，通膨未現是一個謎團
▍不符合“菲利普斯曲線”的“謎團”
傳統經濟學告訴我們：每當經濟循環週期，進入繁榮階段，對資源（包括人力、各種商品）的需求提高，價格必然上漲，通貨膨脹出現。因此，各國央行總是盯緊通貨膨脹的信號，要將它遏制在搖籃裡。
由這個概念延伸出的“菲利普斯曲線”，也成為各國政府調控的依據。“菲利普斯曲線”由新西蘭統計學家威廉·菲利普斯，於1958年提出，指的是失業率與通貨膨脹的替換關係。許多政府以此為依據，力求將安全指標，控制在“臨界點”以下。
雖然“菲利普斯曲線”能解釋大部分情況，但依然有些反傳統的“謎團”，無法解釋。
圖片說明：“菲利普斯曲線”
上世紀70年代，曲線的可信度因停滯性通膨，受到挑戰，為此，學者以石油危機、農產品與原物料供給減少等理由，解釋過去；
同樣的情況也發生在90年代中後期，當時美國經濟繁榮，失業率非常低，但卻未引發通貨膨脹，人們猜想，這也許是因為科技使生產力大幅度提升，讓菲利普斯曲線發生了“位移””。
21世紀，美國遭遇網絡泡沫，美聯儲決定降息救市；2004年之後，又展開升息，但最終的結果是長債利率不升反降。
當時，FED升息是因為看到房市泡沫出現，但採取措施時已經來不及了，長債利率下降讓升息無效，最終這個“無效”，釀成了巨大的災難——2007年的次貸風暴、2008年的全球金融海嘯爆發。
圖片說明：雷曼兄弟的破產，拉開了2008年金融海嘯的序幕
▍中國借了一條繩子給美國人上吊
“末日博士”魯比尼表示，FED升息未能產生收縮效果，主要得“歸功於”中、德、日等國。這些國家有龐大的儲蓄資金，他們用這些儲蓄購買美國的債券，用以支持美國家庭、企業的赤字與債務，因此，FED的收縮無效。說難聽點，是中國等國家，借了一條繩子給美國人上吊。
美國經濟增長率已達3%，而失業率也降到17年的最低點4.1%，撇開勞動參與率降低的問題，這些數據都顯示：美國的經濟正在熱絡起來。但是，在漂亮的數字下還藏有陰影：個人消費指數增長率只為1.3%，核心物價增長率僅為1.7%，都低於FED設定的目標2%。
圖片說明：“末日博士”魯比尼
FED主席耶倫說，美國經濟增長、低失業率，並未帶來傳統經濟模式的通膨，這就像個謎團、令人出乎意料且擔憂。
其實，從1980年代開始，當時的FED主席沃克爾（Paul Volcker），就不惜讓利率飆至20%，以便“勒死通膨這隻怪獸”。之後，美國基本上就脫離了通貨膨脹，直到今日。其實，從全球範圍內來看，全球性的通貨膨脹沒有再發生過，除非某些國家治理有問題，但這是單點式的小範圍爆發。
這個“謎團”，大概需要幾年才會有答案。新經濟的科技進步，再加上全球化兩大因素，或許是“菲利普斯曲線”失效的原因，這兩個因素互為因果、彼此影響，將加劇偏離的情況。
圖片說明：從1980年代開始，當時的FED主席沃克爾，就不惜讓利率飆至20%，以便“勒死通膨這隻怪獸”
▍怪獸不死，只是暫時潛伏不出
在過去，經濟繁榮會拉高通膨，最重要的原因是工資的上漲；但是現在，各國都把生產放在了經濟較為落後的地區，再加上機器代替人力，自動化生產升級，人力成本被大幅降低。
在“世界工廠”中國的勞動力成本上漲後，東南亞較落後的國家，就成了中國的“替身”。即使東南亞國家的資源用盡，也有非洲國家補上，所以在未來一段時間內，通貨膨脹只會默默地潛伏在深淵，等待著付出的時機。
只是，“通膨雖然不死”，怪獸仍將潛伏不出，一旦伏出，將會有巨大的災難。
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