天風證券認為，得益於很好的客戶基礎，郵儲銀行3Q19存款達9.17萬億元，大幅超過同等體量的交行；資產規模已經反超交行，3Q19資產規模突破10萬億元。3Q19郵儲銀行加權平均ROE達11.77%（未年化），居六大行之首。
淨息差領跑大行。零售優勢造就穩定的較低的存款成本，並帶來較高的資產收益率，使得淨息差較高。自13年以來，淨息差持續高於主要大行。1H19郵儲銀行淨息差達2.55%，明顯超過工農中建等大行，居大行之首。
郵儲銀行作為深耕縣域的零售大行，新任董事長為其帶來更加市場化的機制，代理網點發展潛力巨大，非常看好其未來發展。零售銀行ROE較高，3Q19郵儲銀行年化ROE達15.69%，領跑大行。相較於海外摩根大通及富國銀行以及國內零售銀行王者-招商銀行之較高估值，A股往往給予四大行略微折價。綜合考慮郵儲銀行資產質量優異且不良隱憂小，深耕縣域未來發展空間大等因素，郵儲銀行未來6個月合理估值為1.0倍20年PB-1.1倍20年PB，對應區間[6.59-7.25]元/股。
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