資產回顧
上週初，受證券法修訂、股指期權推出等資本市場利好，以及央行降準預期的提振，A 股上週加速反彈，主要股指普遍顯著上漲，中小創指漲幅較為突出。風格結構繼續輪轉，中小盤成長漲幅領先，大盤成長相對偏弱。各大類板塊普遍上漲，科技板塊漲幅領先。因部分地區局勢緊張，避險需求上升，驅動美債收益率小幅走低。1月1日宣佈全面降準 0.5%，因債市對降準早有預期和反應，反而是對專項債發行開啟等有所擔憂，結構上利率債進行調整。上週油價繼續反彈，中東局勢使對原油供給的擔憂情緒下油價大幅反彈。因避險需求驅動，金價上漲 2.71%。
宏觀展望
展望本週，海外經濟方面，12 月 PMI 數據顯示美國和歐元區製造業景氣邊際下行，美國製造業景氣走弱相對更為明顯，非美經濟邊際更好。目前海外最大不確定性是中東局勢，對美股及油價等形成衝擊，後續仍需觀察。
國內經濟方面，12 月 PMI 相關指標延續 11 月以來的好轉趨勢，為 50.2，與 11 月持平，並連續兩月保持在 50 以上。央行近期再度宣佈降準，顯示寬鬆的貨幣環境仍在持續。可以認為 12 月以來內外部環境和總需求也是 4 月以來的最佳狀態。往後看，1 月中旬公佈的 12 月數據預計中性偏好，2 月數據真空期。如無外生干擾，春節前後宏觀環境或比較積極。
A股
A 股方面，日曆效應加上當前宏觀面偏友好，以及未來一段時間數據真空期，預計“紅包行情”或會延續。結構方面，考慮到歷史上年末的強勢風格通常與次年春季行情的領漲風格相吻合，這本質上是預期變化及行業景氣決定的，但需注意短期地緣政治問題發酵的風險。
港股
港股方面，考慮貿易情緒繼續轉暖，港股盈利預期企穩，資金面與市場聯動等持續邊際改善，預計港股短期將繼續反彈。行業配置或可考慮低估值與受益於穩增長政策發力的行業，比如金融、工業、能源及可選消費等。
債券
債券方面，近期市場外部局勢擾動焦慮得到緩解，對利率債的影響較為負面，此外，市場對地方債發行規模較大的預期也對利率債有一定的負面作用，綜合來看信用債相對佔優。
原油
原油方面，中東局勢引發原油供給擔憂，同時 OPEC+ 深化減產開始、美國原油庫存下降及煉廠產能利用率提升進一步對油價帶來支撐，預計油價短期震盪走強。
黃金
黃金方面，預計後續通脹持續下行，非美經濟邊際好轉概率大於美國經濟，交易面小幅不利金價上升，未來一月黃金上漲概率偏大。
在任何情況下本報告中的信息或所表達的意見不構成我公司實際的投資結果，也不構成任何對投資人的投資建議。
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