摘要：小摩CEO近日發出最新預測，稱10年期美債收益率將突破5%的關口。如果這一預測準確，美股投資者應該如何交易？
文章來源：英為財情Investing.com 分析師：英為財情
英為財情Investing.com - 摩根大通 (NYSE:JPM)首席執行官傑米·戴蒙在上週發出最新預期，稱美國十年期國債收益率觸及5%甚至更高的可能性要比多數人想像的要大。5月份，戴蒙曾提醒投資者要為2018年美國收益率升至4%做準備。
目前，10年期美債收益率仍然未能突破3%的重要阻力位，儘管美國失業率已經降至4%以下、經濟增長維持在4%以上。RBC財富管理美國固定收入投資組合策略師Tom Garretson稱，美債收益率停滯不前，主要是因為市場已經開始將目光投向2020年之後的經濟，並且開始計入了部分衰退風險。
不過，戴蒙仍然指出，當前商業信心接近歷史最高水平，消費者信心達到最高水平，市場開放程度高，房屋供不應求，抵押貸款規模料將擴大。因此，美國經濟增長和通脹復甦的速度將足以支撐美聯儲較預期更快地加息，這樣“有可能會迫使10年期美債收益率上漲”。戴蒙對金融市場的前景維持樂觀，認為當前的牛市還可以“再持續兩至三年”。
如果戴蒙的預測準確，美股投資者應該如何交易？前瑞信分析師Stephen Guilfoyle指出，在這種背景之下銀行股往往表現最好；而公用事業、房地產投資信託基金和通信板塊更容易受到拖累，作為派息股票，這些板塊通常被認為是債券的替代品，而在美債收益率達到5%時，投資者料將拋棄這些股息只有3.6%的股票。
10年期美債收益率若上升至4%甚至更高，可以預期美債收益率曲線將變得陡峭。鑑於銀行借入短期資金並提供長期貸款，收益率差變大將推高淨息差，增加銀行的收益。
年初迄今，SPDR金融類股ETF (NYSE:XLF)下滑了2.48%，同期SPDR標普500 (NYSE:SPY)上漲了3.17%。但包括高盛、美銀美林等機構均認為，在2018年餘下的時間，買入銀行股中表現優異的公司能為投資者帶來不錯的回報。
美銀美林在上週指出，“受到貿易戰風險上升以及市場對經濟週期逼近末期的擔憂，銀行股估值走低，但我們仍然預計GDP預期上升，經濟體信心/活動水平增強，利率上升，支出上升以及潛在的監管放鬆，這有望推動股票回報進一步改善。”據此，美銀美林給出了三隻有望跑贏大盤的股票，均為“買入”評級。
花旗集團
花旗集團 (NYSE:C)在160多個國家和地區開展業務，目前擁有約2億個客戶賬戶，為消費者、企業、政府和機構提供廣泛的金融產品和服務，包括消費者銀行和信貸、企業和投資銀行服務、證券經紀服務、交易服務和財富管理。
在7月13日發佈的二季度財報中，花旗報告該季度收入同比增長2%至184.7億美元，略低於預期的185.1億美元。不過，受益於貸款增加、支出持平，其二季度淨利潤同比增長16%至44.9億美元。每股收益達到1.63美元，超過預期的1.56美元。
目前，花旗的股價已較1月高位80.70下降了14.3%，年初迄今下跌近8%，股價更加接近52周低位64.38美元。美銀美林分析師Erika Najarian指出，花旗股票被大幅低估。眼下，投資者對花旗2020年每股收益達到9美元的指引持懷疑態度。不過Najarian在與花旗集團管理層會面後，表示公司確信商業勢頭正在增強，而花旗的美國信用卡業務處於上升趨勢，因此即使花旗難以達到9美元的EPS目標，但如果每年能至少增加2%的收入、達到54%的效益比以及通過股票回購將股票數量減少21%，那麼到2020年EPS達到8.25美元將是一個十分合理的水平。以這個盈利預期計算，目前花旗股價僅為2020年EPS預期的8.7倍，遠遠低於其他大型銀行股。
美銀美林對花旗股票給出了84美元的評級；奧本海默公司也在上月將其目標股價從89美元上調至91美元。MarketWatch的數據顯示，29名分析師對花旗給出的平均評級為“增持”，平均目標股價為83.13美元。週一，花旗收於69.14美元。
瑞士信貸
美銀美林對這家歐洲銀持有非常積極的立場。瑞士信貸集團 (NYSE:CS)在7月底公佈的財報顯示，二季度其淨利潤達到6.47億瑞士法郎（約合6.55億美元），大幅超過預期的5.50億瑞郎，同比增長逾一倍。其淨收入增長約7%至56億瑞郎（約合55.7億美元）。
此前，瑞信首席執行官Tidjane Thiam進行了為期三年的轉型計劃，專注於財富管理業務。這一強勁業績暗示瑞信的業務重組即將完成：其關鍵的財富管理業務表現好於預期，利潤達到4.61億瑞郎，私人銀行資產增加了90億瑞郎（維合91億美元）。憑藉更高的利潤和更強的資本，華爾街認為瑞信有望在今年晚些時候宣佈股票回購計劃。
美銀美林指出，到目前為止，成本一直是瑞信增長的驅動因素，但進入2019年，收入有望成為利潤增長、虧損減少的主要推動力。美銀美林對該股票給出了21.15美元的目標股價。在覆蓋瑞信股票的24名分析師中，其平均評級為“增持”，目標股價為19.36美元。週一，瑞信股票收於14.99美元。
高盛集團
高盛集團 (NYSE:GS)股票年初迄今下跌了11.2%，目前的估值為2019年盈利預期的9.35倍。在二季度，高盛收入增長19%至94億美元，高於預期的87.4億美元；利潤飆升了40%至25.7億美元，每股5.98美元的收益也超過了預期的4.66美元。由於私募股權收益和股票發行費用上升，高盛四大業務板塊中有三個都出現了意外強勁的增長。投資和貸款部門收入增長23%至19.4億美元；投資銀行業務收入增長18%至20.5億美元；投資管理收入增長20%至18.4億美元。美銀美林將高盛列為“美國首選買入股票名單”之一，並給出了280美元的目標股價。
奧本海默也在月初重申對高盛“跑贏大盤”的評級，給出了335美元的目標股價。該機構預期，三季度高盛的EPS料為5.60美元，四季度料為6.56美元，2018財年和2019財年的EPS預期分別為25.09美元和27.34美元。
MarketWatch的數據顯示，高盛在華爾街的平均評級為“增持”，平均目標股價為272.88美元。週一，高盛股票收於226.82美元。
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