國英觀察專欄作者
時間一到，印記傳媒這部轟轟烈烈的“電影”就可以強制“收場”，而觀眾們可能永遠也找不到結局。
還記得《建國大業》、《鋼鐵俠》嗎？一部是讓中國人一度揚眉吐氣的電影，一部甚至開創了中國電影與好萊塢結合的先河。
今時今日，這兩部電影已經鮮有人回顧，因為行業的屬性註定了內容是會“過氣”的。但更可怕的是，電影背後紅極一時的“影子公司”也要消失了。
480億市值的印記傳媒，跌到10億仍舊還沒“交代”明白，因為，它還想在資本市場拍一部終極大片——“娛生不再有你”。
01
“上市讓我們變得富有”這是印記傳媒兩位高管吳冰和丹·密茨的原話。
這樣的話太過真實，印記傳媒上市的“初衷”昭然若揭。價值2500萬美元的龐巴迪挑戰者850，和價值3000萬美元的龐巴迪全球Global Express，還有多輛豪車，包括賓利、法拉利、勞斯萊斯。這些都是印記傳媒上市後給大股東們“助力”的戰利品。
這些錢哪來的？我們並不難想象。上市後，印紀傳媒大股東融資資金逾上百億。其中最大的兩處來源是股權質押融資資金超過80億元，以及以1:4或者1:5的配資方式融資了18億。
印紀傳媒曾披露稱，2017年7月之前的股權質押，除質押給中信銀行股份有限公司金華東陽支行的2450萬股票用於為本公司融資擔保外，其餘質押股票均用於肖文革權益性投資和理財投資。
所謂的“權益性投資和理財投資”，大概是實控人肖文革參與西部證券定增和中銀國際4.99%股權的兩樁交易，但最後的結果，也是草草高位套現跑路。
除了質押，還有層出不窮的大股東高位減持，滿滿的套路，不絕如縷。
這就是印記傳媒上市後的運轉軌跡，太“典型”的自掘墳墓，就等著把自己全部埋進去。
02
有人說，DMG這好好一傳媒公司，為啥上市後就做的這麼差？是經營管理不善，還是沆瀣的大環境所迫？
要我說，都不是。當年的DMG沒問題，是在認認真真做本行，錯就錯在它變成了印記傳媒。錯就錯在它躋身了資本市場。
在傳媒行業，有春風得意之時選擇上市的，這些多半是為了募資加碼主業，而印記傳媒不是，它的上市，是為了資本運作而去做主業的典型。而肖文革，吳冰等股東，就是印記傳媒《我上市了》系列電影最好的導演。
這也是印記傳媒必然失敗的原因，帶有強目的性的上市，最後的結果無一善終。
你不能否認印記傳媒出品了好些優秀的作品，《鋼鐵俠3》、《建國大業》、《無人區》、《杜拉拉昇職記》、《暮光之城》等電影裡面都能看到它的身影。但你也注意到這些賣座的電影，印記傳媒幾乎無一例外都是“聯合出品人”。
作為“聯合出品人”參與份額多少？票房收入如何？是否對當期業績有突出影響？印記傳媒隻字不提，因為蹭熱度的“效果”已經達到了，只要參股股東認定你是影視界新晉“黑馬”，那就夠了，有他們一拍即合，給股票保駕護航，其他的，都讓聽風是雨的散戶去猜吧，who care？
遠超同行的毛利率和“精準達標”的業績承諾同樣是在“花式表演”。只要財報好看，公司的股票不乏機構、基金追捧，股價登峰造極，方便大股東未來質押與減持，這才是對於肖文革和吳冰等人最“實際”的。流量為上，至於“劇情”合不合理，“導演們”可能並不在乎。
遺留下來的問題，肖文革們都一股腦兒塞給財務報表去解決。由於合格的財務投資者並不多，首先過濾掉一部分“財盲”，這部分通常會是在最高位看著概念追風買入的接盤俠，然後再過濾掉一部分有點初級水準的投資者，這些投資者通常會是趨勢投資者，會被一兩個形成“成長性”假象的指標所迷惑。例如借殼後印記傳媒影視及衍生的營業收入飆升，從 2014 年的 29695 萬元飆升至 94211 萬元，而影片業務支出，卻呈現背離的減少趨勢，這一點正是非常有誘惑性。
最後最難“搞定”的，就是專業投資者了，這也就是今年股價崩塌的原因——專業投資者發覺公司積重難返，無力迴天，只能認慫集中撤離。其實即便是專業投資者，並不總是專業，他們也有失手的時候，比如安信信託，事發只能以減值損失自認倒黴。沒辦法，看錯一個公司也許可以挽救，但看錯一個人就可能難以收場。何況當你面對的是一群同心同德善於忽悠的戲精老外高管時，所謂的專業素養能幫助你保持幾成定力？
印記傳媒的大股東們，也許從上市的一開始就篤定要拍一部吸引資本市場男女老少的電影，一直“拍”到眾籌的經費用完才肯罷休。
03
“經費”用完了，債務也還不上了，和解也遙遙無期，這樣的“劇本”怎麼收場也是個問題。於是乎，大股東又拋出了到美國“就醫”的苦肉計，這些都是預料之中的。
這個時候，已經沒有多少霧裡看花的愚者了。大家都很清楚，印記傳媒的債券違約，已經沒法再進行新的融資。而之前的融資，也已經沒了下文。不管是肖文革“涉賭”把錢輸光了也好，還是搞利益輸送進了誰的口袋也罷，哪怕是真的洗錢去了海外，接下來的事情都無關散戶，無關中小股東了，最多也只是少數債權人和司法機關的事情。“大事化小，小事化了”的策略，於資本市場一樣行得通。
對於肖文革和吳冰等人來說，現在的這個“珍瓏棋局”，已經被人點破了。再揣著明白裝糊塗，恐怕有點不合時宜。
作為一名合格的演員，在氣氛有點尷尬之時能夠打圓場是必須的。印記傳媒的最後“圓場”就是高管集體出來維穩，證明自己“沒跑路”，但此時此刻，跑與沒跑又有多大區別呢？
問詢函不按要求回覆，一切都以“無聲言證”方式進行。這是印記傳媒最後的緩兵之計。因為，股價已經伴隨著自己三緘其口而失速墜落了。只要被“依法”退市，後續大筆債務被免除，自己來資本市場“走一遭”並不乏收穫。
時間一到，印記傳媒這部轟轟烈烈的“電影”就可以強制“收場”，而觀眾們可能永遠也找不到結局。
04
瀕臨退市，除了踩雷的機構基金，還有叫苦不迭的散戶。
也許踩雷的你此時此刻殺人的心都有，但是如果你是看了“印氏電影”去做長線投資而踩雷的，那真的說明，你太入戲了，帶有鮮明“印記”的電影要的就是這樣忠實的觀眾。
如何去評價肖文革，吳冰其人？筆者在此確實非常難以言述。作為同時混跡於傳媒江湖和資本市場的大作手，他們早已經浸淫了真真假假，將這一套從銀幕復刻到了資本市場。之於一介“準導演”的身份，他們也許真的算“有兩把刷子”，因為他們做出了太多大部分中國人骨子裡在追捧的東西：中西合璧，國產電影……也炒出了中國人最愛回味的概念。
而作為企業家，必然是不合格的。因為資本市場並不是賭客以合法名聲撈金的地方，“重融資，輕回報”的現象也在慢慢改變，作為上市公司的高管，需要承擔的責任，需要履行的義務，從印記傳媒的大股東身上，我們並沒有看到。那麼，放任你到這個市場來的意義何在？難道資本市場拓寬上市通道的意義，就在於放任一批有備而來的投資者利用規則優勢去製造假象，完成對基金、散戶等對手盤的獵殺？
仔細拷問下印記傳媒，如果你一開始的上市就是為了演這麼一場電影，那麼還有多少股東會耐心地陪你看到今天？過往飽滿的業績和良好的口碑，全都拜肖文革、吳冰等人“演技逼真”所賜，這不得不說，對於當年傳媒這頭人人看好的“風口上的豬”是個莫大的諷刺。
可怕的是，這樣的“導演”，中國還有很多很多。例如步森股份的趙春霞，也是一樣的應對債務選擇了異地“就醫”，而金立的董事長，身為肖文革的“賭友”，把金立手機多少年打下的的江山給輸了個一乾二淨。
如果上市只是一部電影的開頭，你還敢看到結尾嗎？印記傳媒的退市可能會給你一個很好的答案。資本市場裡從不缺乏好“演員”和好“導演”，但如果你喪失了應有的謹慎而變得太“入戲”，那你就輸了。
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