2019年歸母淨利潤增速30%-50%，維持“買入”評級
根據公司業績預告，2019年公司歸母淨利潤為8.56億元-9.88億元，同比增長30%-50%，扣非歸母淨利潤為7.29億元-8.61億元，同比增長19%-40%。業績符合預期。公司業績快速增長的驅動因素包括：1)雲計算和人工智能對算力需求的提升;2)JDM模式符合雲廠商對服務器的定製需求。我們認為，公司有望繼續受益於5G數據和流量增加，以及雲廠商資本性支出的恢復。我們預計，2019-2021年公司EPS分別為0.75/1.15/1.69元，對應PE為43倍、28倍、19倍。維持“買入”評級。
19Q4繼續保持快速增長
根據公司歷史數據，我們可以得出，19Q4公司歸母淨利潤為3.38億元-4.70億元，同比增長18%-64%。19Q4扣非歸母淨利潤為2.60億元-3.92億元，同比增長-4%-44%。我們認為19Q4業績區間的上限略超過預期。從2019年前三個季度數據來看，19Q1-19Q3，歸母淨利潤增速分別為：67.9%、28.4%、38.7%，扣非歸母淨利潤增速分別為42.5%、28.9%、43.1%。我們認為，19Q4公司單季度業績增速有望繼續保持快速增長。
配股有望在2月底至3月初發行完畢
根據公司公告，配股申請已獲得中國證監會核准批覆。按照配發發行流程，下一步公司將進行配股發行。根據2016年公司配股方案實施進度，從獲得證監會核准批覆到配股發行，中間需要的時間大約為3周左右;從配股發行到發行完畢，大概持續的時間為2周左右。因此，我們預計，公司配股發行完畢的時間大約在2月底至3月初。
2020年全球服務器或迎來需求向上拐點，浪潮有望成受益者
我們認為，服務器下游需求有望在2020年迎來需求向上的拐點。1)根據IDC數據，2019年全球服務器銷量出現下降，但2020年全球服務器市場有望迎來正增長。2)根據IDC數據，浪潮服務器在互聯網行業市佔率超過40%，金融行業市佔率第一，AI服務器中國市佔率超過50%。3)浪潮在全球設有八大研發中心，六大生產基地，在30多個國家提供本地化服務。4)針對5G新的計算場景，浪潮推出業界首款滿足OTII標準的邊緣服務器NE5260M5，專為5G設計，可承擔物聯網、MEC和NFV等5G應用場景。
看好公司未來成長性，維持“買入”評級
我們認為，雲廠商Capex支出的改善，以及5G帶來服務器的新需求，有望推動浪潮在2020年迎來增速向上的拐點。我們預計，2019-2021年歸母淨利潤分別為9.63億元、14.88億元、21.76億元，EPS分別為0.75/1.15/1.69元，對應PE分別為43/28/19倍。可比公司2020年PE均值為42倍，給予公司2020年PE40-42倍目標，目標價為46.00-48.30元，維持“買入”評級。
風險提示：服務器下游需求低於預期風險，公司服務器市場份額下降風險。
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