4G產業後期疊加政策強監管，使得過去三年多里傳媒板塊下跌嚴重。2016年初至2019上半年，申萬傳媒指數累計下跌66.1%，跑輸同期上證綜指，其中，影視動漫板塊跌幅最大，達75.3%；其次為營銷服務板塊，板塊整體下跌71.6%；即使跌幅最少的互聯網信息服務板塊也下跌56.7%。
在這一輪下跌的過程中，傳媒板塊的公司商譽基本上完成了減值，剝離了不良資產，很多中小型公司被淘汰，行業整體上相當於進行了一次供給側改革。
而隨著政策邊際放鬆、5G的商用，傳媒板塊將進入新週期。
5G下游主要應用有超高清、雲遊戲、AR/VR、物聯網、車聯網/智能駕駛等，最核心的三大應用是超高清、雲遊戲、VR/AR，而云遊戲、高清視頻將會是最先被用戶感知到的5G應用。
從韓國的5G運營情況來看，超高清和雲遊戲已經成為了5G運營商當前的核心業務。
高清視頻板塊及標的介紹
2019年3月1日，工信部、國家廣播電視總局、中央廣播電視總檯聯合發佈了《超高清視頻產業發展行動計劃》，到2022年國內超高清視頻產業總體規模將超過40000億元。
根據這一規劃來計算，到2022年，國內4K電視及面板行業複合增長率將超過20%；4K內容製作和傳輸、運營等服務性行業複合增長率將超過80%，超高清賽道景氣度將在未來2-3年持續保持高景氣狀態。
2019年11月20日，我國首個超高清國家隊——“央視頻”正式上線。“央視頻”的上線，也意味著國家隊正式進軍超高清領域，將推動國內超高清行業的發展。
超高清視頻產業鏈的上游是元器件、面板、設備、終端、傳輸網絡，中游是內容製作和傳播，下游是具體應用，最先受益的是上游。
上游的核心元器件主要是各類芯片，比如CMOS圖像傳感器（CIS）、視頻處理芯片、存儲芯片等。CMOS圖像傳感器的功能是把光信號轉變成電信號，是影響成像效果最重要的零部件，核心概念股是韋爾股份、奧普光電。視頻處理芯片的核心概念股是富瀚微，存儲芯片的核心概念股是兆易創新。
面板的核心概念股是京東方、TCL集團，面板的製造離不開LED芯片、LED封裝和應用。LED芯片的核心概念股是三安光電等，LED封裝和應用的核心概念股是利亞德。4K電視的核心概念股是海信電器，4K傳輸網絡的核心概念股是創維數字。高清內容和服務的核心概念股是芒果超媒、新媒股份、人民網、捷成股份。
雲遊戲板塊及標的介紹
從遊戲收入的增速數據來看，中國遊戲產業空間基本飽和。
對於單個遊戲廠家來說，爆款產品+海外收入+科技顛覆是未來三個最重要的變量，而科技顛覆的重要代表是雲遊戲，5G雲遊戲及VR/AR等新技術應用落地有望為遊戲產業帶來新的商業模式和競爭賽道。
雲遊戲的本質是在線交互性流媒體，遊戲的存儲、計算、渲染等都在雲端完成，玩家可通過任意終端隨時隨地體驗高品質遊戲，大大降低了遊戲對終端設備的性能要求，使得用戶群體擴大，同時還有付費模式上的創新。
具備領先的雲遊戲解決方案的雲計算廠商、邊緣計算服務商、以及掌握流量和網絡服務優勢的通信運營商將受益。
中金證券認為，雲遊戲將像Netflix改變視頻產業一樣，對整個遊戲產業帶來革命性變化，預計2023年中國雲遊戲潛在市場規模近360億元。
雲遊戲軟件無需下載的特性，大大削弱了渠道方的議價能力，未來內容提供方獲得的收益有望放大，尤其是優質內容提供方，議價能力會進一步提高。
據海通證券統計，遊戲行業呈現頭部公司市佔率提升的趨勢：
雲遊戲平臺的核心概念股是騰訊、阿里、順網科技；上游遊戲開發的核心概念股是完美世界、三七互娛、吉比特。
AR/VR板塊及標的介紹
相比於超高清、雲遊戲，其實AR/VR才是真正5G黑科技應用，或者說是未來黑科技應用的基礎。華為《5G時代十大應用場景白皮書》中指出，VR/AR是十大應用場景中5G技術相關度最高、市場潛力最大的應用場景，將成為移動網絡中最有潛力的大流量業務，華為在萬物互聯生態中也重點發力VR/AR。
但AR/VR的商用進程可能比超高清、雲遊戲滯後，主要是因為目前的AR/VR核心技術還不夠成熟，受到網絡帶寬和速率的限制、內容應用的匱乏，還不夠真正的“黑科技”，還不具備全面商業化的基礎。
AR/VR產業目前的發力點在於可穿戴設備，尤其是娛樂這一領域，從韓國的經驗來看，VR有望在運營商的推動，有望較AR更早落地。
根據Greenlight預測，預計2020年全球虛擬現實產業規模將超過2000億元，其中VR市場1600億元，AR市場450億元。
VR/AR產業鏈條長，參與主體多，主要分為內容應用、終端器件、網絡平臺和內容生產。硬件公司的核心概念股是瑞聲科技、水晶光電、歌爾股份、京東方等。
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