3月31日，中信建投證券策略團隊發佈研報稱，堅定看好對中國A股牛市的判斷，2019年3月29日的市場重新大幅度上漲實際上也標誌著第二階段上漲的開始。
繼前一交易日（3月29日），A股市場4月1日又收一根大陽線。截至收盤，上證綜指收於3170.36點，上漲2.58%，創出2018年5月22日來的最高收盤價；深證成指收於10267.70點，上漲3.64%，站上10000點整數關口；創業板指數收於1760.89點，上漲3.98%。滬深兩市成交額再超一萬億元。
“我們建議投資者繼續全面提升倉位，持有成長股的同時，加配券商、地產、家電家居、航空、白酒等藍籌板塊。”中信建投稱。
針對3月份的震盪行情，中信建投認為，由於監管態度趨向於防範配資風險，美國利率期限結構出現了倒掛，導致海外投資者重新平衡風險資產的分佈，因此3月以來，市場處於均衡的位置中。經過3月的調整，市場充分地反映了監管給急速上漲市場降溫的思路，海外投資者也重新調整了風險資產分佈的頭寸。
從經濟基本面來看，中信建投從AA-利率期限結構族中發現，3年期、5年期和7年期信用利率開始下降，這反映了隨著商業銀行資本缺口全部補齊，信用供給正常化開始顯現成效。
“從國債利率來看，3年、5年和7年期國債利率仍然處於下降過程中，這意味著準備金對信用寬鬆在當前階段還未能構成約束。3月銀行公佈的信貸計劃都全部印證了我們的信用寬鬆持續，結構逐步優化判斷。”
國債期限利差見底回升。數據來源：中信建投
另外，3月31日公佈的PMI數據大幅度超預期。中信建投稱，經濟復甦已經開始隱現。在美國存在衰退和降息的預期中，人民幣匯率將升值，藍籌板塊在經濟復甦和人民幣升值過程中成為本階段上漲的最優配置方向。
隨著4月份的到來，上市公司年報披露也將接近尾聲。截止到3月30日，A股3598家企業共有2497家披露年報或者公佈業績預告，其中613家已經公佈年報。從一季報的預告來看，截至3月30日，637家一季報預告企業預喜的只有345家，比例只佔54%。
2018年上市公司年報利潤。數據來源：中信建投
從企業盈利來看，中信建投稱，由於成交量的逐步回升，房地產企業的盈利改善將逐步呈現出來。由於A股市場呈現出牛市的格局，股權質押風險導致的減值損失將逐步迴轉，經紀業務和投資業務也會持續回升。因此，2018年財務報表反映2018年因為經濟下行導致盈利下降應當理解為利空出盡，2019年的盈利情況將會持續改善。
“在信用寬鬆成效逐步顯現的過程中，經濟復甦已經開始顯現。這是價格回升、產出水平回升和利率持續下降的階段。在大類資產配置中，企業盈利改善，估值水平持續提升，股票（含轉債）是最佔優的資產。”中信建投在研報中稱。
所以，中信建投在大類資產方向仍然維持股票（轉債）>信用債>本幣>國債的判斷。
行業配置中，中信建投建議投資者沿著信用寬鬆利率下降和匯率升值方向來配置。在利率下降和經濟復甦的背景下，房地產市場成交量回升，地產行業融資成本下降，估值水平低，成為本階段最佔優的行業。地產竣工產業鏈上的家電家居也將持續受益。
其次，利率下降，成長股仍然佔優。在匯率升值的方向，航空最為受益，同時疊加經濟復甦推動需求、波音737MAX供給減少等因素是最優板塊。外資持續配置的白酒等價值龍頭也值得關注。由於市場持續上行，券商板塊是整個牛市的主線。
閱讀更多 澎湃新聞 的文章
