上週，海外方面，主要的預期變化，是下調外部局勢擾動的相關預期。全球市場整體下跌，新興市場跌幅較小。美債利率小幅走低，美元指數小幅上漲，貴金屬價格震盪。國內方面，外部局勢擾動談判的影響相對不大，大概率因市場交易結構過於極端，導致A股白馬抱團壓力上升；週期、公用事業漲幅居前，科技略有上漲，金融地產與消費下跌。港股受香港局勢支持有所上漲。國內貨幣市場利率大幅回落，債市小幅上漲，利率好於信用債。商品方面，油價受OPEC+減產相關預期影響較大，上週小幅收跌。國內黑色系價格上漲，豆油小幅上漲，雞蛋價格持續下跌。
展望本週，海外經濟方面，美國11月Markit製造業PMI和歐元區11月PMI初值均好於預期和前值，維持海外增長因子企穩或小幅改善的判斷。國內經濟方面，明年GDP目標大概率確定為“6.0％左右”。近期豬肉價格持續下降，但供給改善可持續性仍然較差，後續豬肉仍有創新高的可能。央行逆回購利率以及LPR的1年期和5年期利率均下調，市場對房地產政策預期出現一定的好轉。
具體來看，A股方面，增長、通脹和流動性的因子並不支持低配A股，估值和交易也未發出明確的負面信號。考慮到尚未觀察到明顯的基本面變化，未來兩到三週風格偏向週期和金融的概率較高。
港股方面，盈利預期近期略有壓力，主要是結構性的影響，資金面持續向好，但內部環境中長期預期走壞，結構方面考慮低估值與受益於穩增長髮力的行業，如金融、工業、能源及可選消費等。
債券方面，後續市場關注點會回到經濟韌性上，豬肉價格後續也存在創新高的可能。從結構看，信用債或相對利率債佔優。
原油方面，市場對原油需求疲軟的擔憂仍在，供給端美國頁岩油管道運力進一步釋放，短期油價供需兩端承壓，預計走勢偏弱。
黃金方面，部分新興市場經濟有所反彈，美、歐有企穩跡象，疊加美聯儲降息門檻提升，預計逐步從“風險管理”轉向“數據依賴”，基本面因素整體或對黃金不利。
本文源自中國網財經
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