悲觀者說，美聯儲一定是知道了更大的危險，全球已經再次走到了2008年那樣的峭壁邊緣。樂觀者說，全球的放水救市已經開始了，市場不用擔心。兩方顯然都有擁簇，從美股過山車般的行情就能看出。
事件：北京時間3月3日23點，美聯儲緊急宣佈降息，將基準利率下調50個基點，還將IOER降低50基點至1.1%。
當市場還在等待兩週後的議息會議時，美聯儲搞了一次徹底的突襲。歷史上，這樣的非常規降息掰著手指頭能數著過來，離現在最近的兩次，一次是2001年911事件，降了50bp，另一次是2008年金融危機爆發，降了75bp。顯然，這通常不是一件什麼好事。
我想起了美國原財政部部長保爾森的一本書，名字叫“峭壁邊緣”。悲觀者說，美聯儲一定是知道了更大的危險，全球已經再次走到了2008年那樣的峭壁邊緣。樂觀者說，全球的放水救市已經開始了，市場不用擔心。兩方顯然都有擁簇，從美股過山車般的行情就能看出。
可以確定的是，疫情給全球市場都出了一道難題，很多答案可能會超預期，但我們依然可以從基本面出發做出自己的判斷。按照慣例，因為太多會員朋友在社群裡問，所以今天先給出我們的主要觀點，明天我們還會在社群內臨時增加一場直播，敬請關注。
1、降息超預期？降息本身和降息的幅度都沒有超預期，此前市場預期降息50bp的概率已接近100%，只是時間提前。
2、為何突襲降息？疫情是非常規降息的主因，不能完全與2008年類比，更像2001年911那次。美聯儲的理由是“病毒構成了不斷變化的風險”，鮑威爾甚至說，疫情結束可能會加回來，後續動作還得看疫情演進，不是2008年那種非常明確的峭壁邊緣，更像是遇到了大霧。
3、美國經濟出問題了？有問題，但是慢性病，不是2008那種急症甚至絕症。美債利率都倒掛了，經濟的確很弱，市場預期通縮。但沒有爆發危機的基礎，和2008年沒可比性。金融危機的核心是槓桿，現在的槓桿比2008年安全太多，政府和企業槓桿高一些，但金融和家庭的槓桿降了很多。
4、那為何美股在跌？股市其實是個微觀問題，和宏觀經濟沒有直接關係。美股跌是因為近兩年在降息的流動性支持下，估值跑的比業績快了，更像是交易性危機，只不過漲了太多年，持續的時間會長一些。
5、美債怎麼看？最確定的資產之一，經濟弱+放水+避險情緒升溫，債市最喜歡的組合了。不過和個人投資者關係不大，如果實在感興趣可以看看投美債的QDII基金。
6、美元怎麼看？放水加碼的直接反應是利空，但從歷史看，如果危機蔓延，美國一定不是最脆弱的那個，甚至2008年美國引發的危機都不是美國最慘，這次疫情估計也不是，你看看歐洲的防護，後面歐洲可能更危險，包括日本，而歐日是美元指數的主要構成，美元不一定走弱。
7、全球QE要開始了？全球除了美國，這幾年一直在寬鬆，很多都負利率了。美國的經濟好一點，所以撐了幾年才加入。疫情的衝擊下，全球寬鬆肯定會升級，尤其是目前還沒反應的歐洲，但還是前面講的，升級多少要看疫情的演進。這和2008年不一樣，一是那時危機已經擺在這，非常明確要自救；二是大家貨幣政策都有空間，現在空間不大，再搞美債都要負利率了。
8、對黃金影響？利好，全球奔著負利率去，零利率的黃金反而有了相對收益，硬通貨屬性凸顯，這是這兩年黃金漲的主邏輯。此前黃金跌主要還是交易性的。不過，黃金還是適合作為個人的補充配置，不適合作主要配置，尤其是在目前的國內市場環境下。
9、對中國經濟有何影響？對經濟增長不是好事，尤其是對外依存度高的行業，不是降息不好，主要還是疫情帶來的衝擊。但總體看，國內經濟的主邏輯還是來自內部，我們整體的對外依存度沒那麼高。
10、中國央行會跟隨嗎？不能叫跟隨，但外部寬鬆的確給了我們更大的政策空間，中美利差大了，我們降息帶來的資本外流壓力也小(雖然本來也控制的很好)。還是那句話，央行主要看國內，恰好國內情況也需要我們寬鬆罷了。
11、對A股影響？這個階段A股與海外股市的相關性不高，國內的疫情都沒有改變A股的邏輯，外部的變化影響也不大。但短期會有影響，美聯儲降息之後A50期貨也跟隨美股上演過山車行情。從中期來看，A股目前的牛市依然沒有結束，因為居民資產重配+科技創新+流動性寬鬆的主邏輯沒有變化。
(本文作者介紹：如是金融研究院執行總裁、如是資本創始合夥人。)
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