2020年1月3日，證監會發審委舉行了新年第二場發審會，寧波金田銅業(集團)股份有限公司、安徽芯瑞達科技股份有限公司、崑山佰奧智能裝備股份有限公司及浙江力諾流體控制科技股份有限公司4家企業上會，四家企業都順利過會，延續新年100%過會率。
2020年IPO審核保持高速度，繼昨日第一場IPO發審會召開，三家企業順利過會後，今日繼續審核4家，也全部獲通過。
今日IPO4過4，已連續12周零否決（上次否決還要追溯到2019年10月11日的墨跡風雲），並且創業板過會的佰奧智能2018年扣非利潤僅4,813萬元，打破了“創5”魔咒。
從過會率來看，似乎在全面推行註冊制前夕，擬IPO企業就已經體驗到了100%過會率的“快樂”，與前兩年同期相比可謂巨大轉折。
需要注意的是，即將施行的新證券法新增了信息披露和投資者保護專章，並在註冊制全面推廣、加大證券違法成本、投資者保護改革等方面進行了大幅修改。簡單來說，以後IPO門檻降低了，但弄虛作假幾乎不可能了。
寧波金田銅業（集團）股份有限公司，過會
公開資料顯示，金田銅業始建於1986年，是中國知名銅加工企業，其主要從事有色金屬加工業務，產品包括銅產品和燒結釹鐵硼永磁材料。
金田銅業的IPO歷程十分坎坷，2008年公司首次擬登A股上市，但銅期貨價格大跌導致公司業績嚴重下滑難以達到上市標準，公司當年營收由2007年的319.70億元降至255億元，淨利潤僅實現900萬元。四年後，金田銅業再次向證監會提交申請。然而，2012年末至2014年初的IPO暫停期再次把公司攔在了A股的大門外，無奈之下金田銅業於2015年12月轉而掛牌新三板。本次是金田銅業第三次衝刺IPO。
2016年至2019年1-6月，金田銅業實現的營業收入分別為333.70億元、359.93億元、406.46億元和198.79億元；實現扣非後歸母淨利潤分別為3.42億元、4.00億元、2.87億元和1.74億元。
公司應收賬款計提保守
報告期內，金田銅業應收賬款金額分別為10.68億元、12.73億元、15.91億元，逐年遞增，但同期應收賬款週轉率為38.12次、30.44次、28.14次，逐年遞減。與此同時，公司對一年以內的應收賬款計提比例卻僅為0.5%，遠低於同行上市公司計提比例。
實控人的認定
公司實控人是樓國強、陸小咪夫婦。本次發行前，樓國強直接持有公司 26.51%的股份，樓國強、陸小咪夫婦合計持有金田投資 78.95%的股權，金田投資持有該公司34.28%的股份，樓國強、陸小咪夫婦共同控制公司 60.79%的股份，對公司享有實際控制權。最近三年內，公司實際控制人未發生變化。
金田銅業的股權問題
金田銅業的股權問題被多次問及，招股書披露，為了解決71萬股委託持股問題，雅戈爾投資、紅石創投、再生資源和環球投資等法人機構投資者曾入股發行人。
鑑於此，證監會要求其說明上述法人機構投資者受讓公司自然人股東股份的轉讓價格為每股3.6元，大幅高於同時期自然人股東之間的股份轉讓價格的原因。
同時，證監會要求金田銅業說明歷次股權代持是否解決完畢，解除過程是否存在違法違規情形或糾紛及潛在糾紛；說明解除代持關係時相應的股權對價情況、具體支付方式和資金來源，是否存在違法違規情形。
受貿易摩擦影響，加徵關稅可直接影響到公司的原料採購
2018年上半年，全球貿易摩擦升溫，2018年8月23日起，中國對原產於美國約160億美元進口商品（包括銅廢碎料）加徵25%的關稅，公司廢雜銅30%來自於美國市場，上述加徵關稅直接影響到公司的原料採購；同時受制於貿易戰的複雜性和不確定性，公司主要產品下游行業家電、機械電子、汽車等行業面臨挑戰，將間接對發行人產生不利影響。
發審委會議提出詢問的主要問題
1、發行人歷史上存在職工持股會持股、委託持股、集體企業改制以及國有股權轉讓、股權確權訴訟等。請發行人代表說明：（1）職工持股會的設立、存續、清理，集體企業改制、國有股權轉讓是否符合當時法律法規的有關規定，是否履行了必要的程序，是否取得了有權部門的批准或確認，是否存在潛在糾紛；（2）發行人目前的股權結構中是否存在委託持股、信託持股或其他形式的利益安排。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
2、發行人制定了以“淨庫存”為核心的套期保值風險管控制度。請發行人代表說明：（1）以“淨庫存”為核心的套期保值風險管控制度的主要內容、操作流程和實施效果，能否有效規避銅價波動風險，風險管控制度是否符合行業慣例；（2）發行人報告期各期空倉投資規模、期限及收益情況，“淨庫存”數量的確定方法和依據，報告期內是否存在大幅調整的情況，套期保值規模是否與“淨庫存”相匹配，是否存在超出經營需要進行額外投資的情形，發行人應對風險敞口的相關措施。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
3、發行人各報告期營業收入持續大幅增長，各報告期期末應收賬款、存貨餘額逐年增加。請發行人代表：（1）結合產品結構、發行人產品行業市場地位、產品競爭力、產能利用率，說明發行人營業收入穩定增長的原因及合理性；（2）說明應收賬款持續增加的原因及合理性，是否與同行業一致；（3）說明發行人針對客戶確定信用期的原則及標準，報告期是否變動信用期政策，是否存在通過放寬信用政策增加銷售的情形；（4）說明一年以內壞賬計提比例低於同行業可比公司的合理性，壞賬準備是否謹慎充分；（5）結合不同類別存貨可變現淨值的估算方式、原材料市價和產品銷售價格，說明報告期內各類存貨減值準備計提的合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
4、廢雜銅是發行人的主要原材料之一。自2019年7月1日起，銅廢碎料被列入《限制進口類可用作原料的固體廢物目錄》，需要進口許可證才能進口。請發行人代表說明：（1）發行人取得進口許可證需要履行的程序，應具備的條件；（2）規範廢雜銅新政、加徵關稅前後發行人採購價格情況，對發行人生產經營及財務狀況的具體影響；（3）廢雜銅相關政策是否對發行人生產經營及可持續盈利能力產生重大不利影響；（4）2020年廢雜銅進口許可證的取得情況，若因政策變化停止發放廢雜銅進口許可證，發行人是否有具體的替代方案，對發行人經營及財務狀況的影響。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
5、報告期發行人主營業務綜合毛利率較低，不同產品毛利率差異較大。請發行人代表說明：（1）不同產品毛利率差異較大的原因及合理性；（2）毛利率變動趨勢與同行業可比上市公司的差異情況、原因及合理性；（3）報告期毛利率總體呈下降趨勢的產品對持續盈利能力的影響情況，下降趨勢是否會持續；（4）各報告期發行人毛利率低於同行業可比公司的原因及合理性，發行人是否具備持續盈利、抵禦銅金屬市場波動風險的能力及核心競爭力。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
安徽芯瑞達科技股份有限公司，過會
芯瑞達自設立以來一直專業從事新型顯示光電系統、智能健康光源系統的研發、設計、生產、銷售及技術服務，提供從光源設計、光電系統設計、顯示設計、系統控制設計、外觀設計、產品製造及技術服務的一體化解決方案。
2016年至2019年1-6月，芯瑞達實現的營業收入分別為4.58億元、4.48億元、5.07億元和2.33億元；實現扣非後歸母淨利潤分別為8,103.33萬元、6,282.99萬元、6,445.41萬元和3,010.70萬元。
毛利率下降仍超同行
2016年至2019年1-6月，芯瑞達綜合毛利率分別為31.81%、28.63%、27.41%、27.64%。其中，2016年至2019年1-6月，芯瑞達背光模組光電系統毛利率分別為31.47%、28.81%、28.45%、28.48%；同期經營相對類似產品公司均值分別為25.39%、22.91%、 22.66%、25.52%。
實控人彭友夫婦
作為公司的實控人，彭友、王玲麗夫婦合計控制著芯瑞達近95%的股權，這也讓芯瑞達貼上了“夫妻店”的標籤。
彭友直接持有公司74.35%的股份，為公司控股股東；王玲麗為公司控股股東彭友的配偶，鑫輝投資、鑫智諮詢的執行事務合夥人，通過上述兩家有限合夥企業合計控制公司20.5%的股權。因此，彭友、王玲麗夫婦合計控制公司94.85%的股權。
發審委會議提出詢問的主要問題
1、報告期內，發行人部分新型顯示光電系統和健康智能光源系統由外協單位生產。請發行人代表說明：（1）採用外協加工模式的必要性、合理性及其合作模式，是否符合行業慣例，發行人是否對外協廠商存在重大依賴；（2）報告期前十大外協廠商新增、減少或加工量發生較大變化的原因及合理性；（3）不同外協廠商同類產品加工費用的差異情況及其原因，外協加工費定價依據及其公允性；（4）自產與外協加工的產量與報告期產品總產量及銷量是否具有匹配關係，外協成本持續下降的原因及合理性；（5）發行人與合肥芯祥達的合作背景，雙方是否存在關聯關係，交易價格是否公允，合肥芯祥達設備、技術、人員等來源是否獨立於發行人，雙方終止合作併發生訴訟的原因；（6）外協廠商是否與發行人及其實際控制人、董監高存在關聯關係，是否存在為發行人承擔成本、費用或輸送利益的情形。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
2、報告期內，發行人主要產品為背光模組光電系統，應用領域以液晶電視背光源為主。請發行人代表：（1）說明OLED等新型顯示技術的更新迭代以及智能微投產品、電影電視、激光電視等新型電視技術的發展趨勢，發行人的技術儲備及應對措施是否充分、有效，相關信息披露及風險揭示是否充分；（2）結合前十大客戶的同類產品供貨競爭對手及報告期供貨份額情況，說明發行人是否具有核心競爭能力，供貨減少的客戶是否系被競爭對手逐步取代或壓縮份額，新增供貨客戶份額取得的規範性及其持續性；（3）說明報告期前十大客戶銷量及收入變動的原因及合理性，發行人消除客戶需求變動採取的應對措施及有效性，客戶需求變動是否對發行人收入的持續性和穩定性構成重大不利影響；（4）說明2019年1-9月經營業績的同比變動及全年預計情況，是否存在導致發行人持續盈利能力發生重大不利變化的情形。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
3、請發行人代表說明：（1）寄售收入確認的具體依據及時點，相關內控程序是否健全並有效執行，是否存在跨期確認的情形；（2）2019年上半年主要產品直下式背光模組光電系統收入下降的原因；主要客戶中新科技停止合作、創維電視經營策略調整對發行人2019年收入的影響，發行人應對上述變化採取的措施及有效性；（3）發行人報告期淨利潤率逐年大幅下滑、2016年扣非後歸母淨利潤遠高於2017年及2018年的原因及合理性；（4）發行人2019年對側入式背光模組降價銷售的必要性與商業合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
4、發行人針對現場檢查發現的問題進行了整改。請發行人代表說明：（1）相關問題發生的原因，發行人是否存在制度缺陷、執行失效等情形；（2）發行人、保薦機構等中介機構未能及時發現上述問題的原因及合理性，相關整改措施及效果；（3）相關問題對發行人是否構成重大影響，相關信息披露是否依法合規。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
崑山佰奧智能裝備股份有限公司，過會
崑山佰奧成立於2006年，註冊資本為3694.18萬元，公司致力於智能裝備及其零組件的研發、設計、生產和銷售，為客戶實現智能製造提供成套裝備及相關零組件，產品主要應用於電子產品及汽車等工業領域精密組件等的智能製造，適用於各類電機、控制器、傳感器、麥克風及受話器、安全氣囊氣體發生器、汽車遙控器、汽車天窗、電子雷管、智能存儲設備等各類精密組件的生產組裝。
2016年-2018年和2019年1月-6月，崑山佰奧分別實現營業收入16947.48萬元、24869.65萬元、34372萬元、18351.75萬元，淨利潤分別為2798.36萬元、3645.67萬元、5071.68萬元、2089.04萬元。
崑山佰奧實現上述業績主要是依賴公司的前五大客戶
報告期，崑山佰奧由前五大客戶產生的銷售收入分別為11081.8萬元、13072.84萬元、26192.62萬元、14110.84萬元，分別佔當期主營業務收入的65.39%、52.57%、76.2%、76.89%。
隨著營業收入的不斷增長，崑山佰奧應收賬款餘額呈逐年增長趨勢。
報告期各期末，應收賬款餘額分別為6,396.79萬元、14,766.84萬元、13,155.49萬元和21,109.70萬元，佔當期資產總額的比例分別為35.99%、45.81%、35.83%和54.45%。
原材料價格波動的風險
崑山佰奧直接材料成本佔主營業務成本的比例分別為65.99%、64.38%、62.84%和63.47%，是主營業務成本最主要的組成部分。未來，如果主要原材料價格發生大幅波動而公司未採取有效措施予以應對，將對公司的經營業績帶來不利影響
兩籤對賭協議 2年業績承諾均未完成
2015年1月，達晨創豐以13.2元/註冊資本入股崑山佰奧。雙方簽訂了業績補償等對賭條款，其中，崑山佰奧承諾，在2015年經審計的合併財務報表歸屬於母公司所有者的稅後淨利潤（以扣除非經常性損益前後孰低值為計算依據）達到2400萬元。
此外，2016年2月，宋允前出資1750萬元認購70萬股，匯通萬商出資1500萬元認購60萬股，增資價格為25元/股。
宋允前、匯通萬商也均與崑山佰奧簽訂了對賭協議，其中崑山佰奧在2016年經審計的合併財務報表歸屬於母公司所有者的稅後淨利潤（以扣除非經常性損益前後孰低值為計算依據）達到3200萬元。
從公開的財務數據看，崑山佰奧2015年、2016年扣非後淨利潤分別為910.21萬元、2345.78萬元，距離承諾均有較大差距。
需要指出的是，上述對賭均已簽署了終止協議，且宋允前、匯通萬商均已退出崑山佰奧，但截至招股說明書籤署日，達晨創豐仍持有崑山佰奧9.75%的股權，位列其第三大股東。
發審委會議提出詢問的主要問題
1、報告期發行人客戶集中度較高。請發行人代表說明：（1）客戶集中度較高的原因及合理性，是否符合行業慣例；發行人現在所處發展階段和行業地位，在人員、技術等方面儲備方面是否具有可持續發展能力；（2）2018年和2019年1-6月發行人主要客戶銷售集中度明顯大幅提高且主要客戶結構發生變動的原因；（3）2017年、2018年發行人向立訊精密銷售金額大幅增加的原因及合理性；是否符合立訊精密自身經營發展情況；（4）發行人產品佔立訊精密同類產品比例情況，以及2019年下半年訂單簽訂情況，發行人與立訊精密業務合作是否具有可持續性，是否存在對單一客戶依賴的情形；（5）在客戶對智能裝備等固定資產投資存在一定週期性的情況下，發行人現有客戶數量和結構是否能確保業務的穩定性和持續性；（6）報告期對蘋果公司及鴻海精密、捷普投資等相關客戶未能持續獲得穩定訂單的原因，發行人是否具備市場競爭力和持續開發新客戶的能力；（7）結合目前整體市場環境以及下游客戶所處行業的變動趨勢，下游客戶固定資產投資情況、發行人在手訂單情況等因素，說明下游客戶對發行人產品是否存在持續採購需求，發行人是否能夠保持持續穩定的盈利能力。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
2、報告期各期末，發行人應收賬款餘額較大。請發行人代表：（1）結合前五大客戶的銷售結算模式及信用政策的變化情況，說明是否存在放鬆信用政策刺激銷售的情形；（2）說明應收賬款餘額大幅增加、應收賬款餘額佔營業收入的比例較高的原因及合理性，與同行業可比公司是否存在較大差異，差異的原因及合理性；（3）說明2019年1-6月經營活動現金流量淨額為負的原因及合理性；（4）結合應收賬款佔比、經營現金流、市場競爭態勢、消費電子與汽車零部件行業變化情況等，說明發行人的核心競爭力和可持續經營能力是否存在重大不確定性，經營環境是否發生重大不利變化。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
3、報告期內，發行人未對原材料計提跌價準備，對發出商品的跌價準備計提比例逐年下降。請發行人代表說明：（1）報告期未對原材料計提跌價準備的原因，是否對每項原材料都進行了跌價減值測試；（2）對發出商品計提跌價準備的原則和方法，2016-2018年末對發出商品的跌價準備計提比例逐年下降的原因和合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
浙江力諾流體控制科技股份有限公司，過會
浙江力諾成立於2003年，主營業務是工業控制閥的研發、生產和銷售。浙江力諾於2014年8月8日登陸新三板，並於2016年5月23日進入上市輔導期。在完成上市輔導後，浙江力諾在2018年12月26日報送創業板申報稿。
2016年至2018年以及2019年上半年，浙江力諾營業收入分別為2.24億元、3.01億元、4.56億元和2.14億元;淨利潤分別為1717.15萬元、3154.27萬元、7202.40萬元、3312.85萬元。
毛利率不斷增長
2016-2018年，浙江力諾主營業務毛利率分別為33.00%、35.46%和36.64%，變動趨勢與同行相比存在一定差異。
浙江力諾同行業可比上市公司同期毛利率平均值分別為39.90%、38.07%和36.58%，其中江蘇神通分別為41.39%、42.18%和37.14%，智能自控分別為42.79%、40.73%和38.13%。
簽字會計師成發審委委員
負責浙江力諾股份改制資產評估工作的北京中企華資產評估有限責任公司在審核期間被證監會調查，原因為其他項目涉嫌違反證券法律法規。
這一突發事件導致浙江力諾的IPO之路中止了近兩個月，直到2019年4月9日才恢復。
值得一提的是，浙江力諾2019年9月更新申報稿，與首份申報稿相同的是，驗資機構中匯會計師事務所的註冊會計師周海斌均未在報告中籤字。
此前，周海斌曾為浙江力諾2014年年報、2015年年報和公開轉讓說明書進行審計工作。
而兩份申報稿均未簽字的周海斌為本屆發審委的委員。對於來自中介機構的發審委委員而言，一旦專職就需要在原單位暫停執業。
發審委會議提出詢問的主要問題
1、關於存貨核算。請發行人代表：（1）結合主要材料和產品特性及價格走勢，說明1年以上存貨未計提減值準備的原因和合理性；（2）說明存在1年以上發出商品的原因，是否存在發出商品或相關客戶已經滅失的可能。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
2、報告期內發行人營業收入增速超過同行業可比公司。根據發行人預測情況，2019年全年經營業績將保持穩定，與前兩年經營業績快速增長情況不同。請發行人代表：（1）從客戶需求、產品結構、行業格局、談判能力、市場知名度等因素，說明報告期營業收入增長速度高於國內同行業公司以及國外品牌在國內收入增速的原因及其合理性；（2）說明下游石化、化工等行業2019年的發展形勢，與前兩年相比對發行人產品需求是否發生較大變化；（3）結合行業發展趨勢，發行人自身優勢、競爭對手發展情況，說明業績大幅增長的可持續性，相關風險披露是否充分；（4）說明2019年經營業績保持穩定的原因。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
3、報告期各期末發行人應收賬款賬面餘額佔各期末資產總額的比例較高，報告期發行人應收賬款逾期金額持續增加。請發行人代表：（1）結合營業收入變動情況和信用政策，說明應收賬款餘額大幅增長的原因及合理性，是否與同行業上市公司一致；（2）結合應收賬款週轉情況，說明信用政策是否發生變動，是否存在通過放鬆信用政策增加營業收入的情形；（3）結合應收賬款的逾期情況、期後回款情況，說明應收賬款壞賬準備計提比例的合理性。請保薦代表人說明核查依據、過程，並發表明確核查意見。
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