興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
桐昆股份(601233)
事件： 桐昆股份發佈 2019 年業績預告， 2019 年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約 28.0~30.0 億元，同比增長 32.0%~41.0%；實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為 26.8~29.3 億元， 同比增長29.0%~41.0%。 其中， Q4 單季度預計歸屬於上市公司股東的淨利潤約3.49~5.49 億元， 環比下跌 48.2%~67.1%。
維持“審慎增持”的投資評級。 公司滌綸長絲產能持續擴張， PTA 景氣延續， 公司 2019 年業績同比大幅增長。 PTA、 滌綸長絲盈利能力下降，公司 Q4 單季度業績環比下跌。
桐昆股份積極向上遊延伸產業鏈，參股浙江石化煉化一體化項目（一期）已全面投產， 現已形成煉油-PX-PTA-滌綸長絲全產業鏈格局， 產品多元化有助公司抵禦週期波動風險， 煉化項目成本優勢保障公司較強盈利能力。公司作為滌綸長絲龍頭企業，滌綸長絲產銷量多年位居國內第一位，近年來公司滌綸長絲產能整體保持增長。 根據上市公司 2018 年年報披露計劃，2019 年新增長絲產能 120 萬噸， 預計 2020 年新增滌絲產能 50 萬噸。長遠看， 公司擬繼續擴張聚酯滌綸產業鏈， 規劃 500 萬噸 PTA 和 240 萬噸滌綸長絲產能， 未來公司產銷量有望保持增長。 我們調整公司 2019~2021年 EPS 預測值分別至 1.59、 2.10 和 2.41 元，維持“審慎增持”的投資評級。
風險提示： 聚酯滌綸終端需求不及預期的風險；中美貿易摩擦進一步惡化的風險；國際原油價格大幅下行的風險；煉化項目進度不及預期的風險
閱讀更多 Dword 的文章
