4月17日晚間，上交所官網更新了科創板上市申請獲受理的企業名單，其中九號機器人有限公司（以下簡稱“九號機器人”）正式拿到“准考證”，而九號機器人也是首家嚐鮮CDR申報科創板的企業。不過作為市場的創新產品，發行CDR存在著市場價格大幅波動、存託憑證持有人與持有基礎股票的股東在法律地位享有權利等方面存在差異可能引發風險等問題。與此同時，九號機器人對單一客戶小米集團存在較大依賴情形也值得注意。
紅籌架構
據九號機器人披露的公開發行存託憑證並在科創板上市招股書顯示，公司專注於智能短交通和服務類機器人領域，為全球知名的代步、移動服務機器人制造商，公司主營業務為各類智能短程移動設備的設計、研發、生產、銷售及服務，九號機器人產品已形成包括智能電動平衡車、智能電動滑板車、智能服務機器人等品類豐富的產品線。財務數據顯示，2016-2018年，九號機器人實現的營業收入分別約11.53億元、13.81億元、42.48億元。
雖然營業收入保持大幅增長的態勢，不過九號機器人在報告期內歸屬淨利潤卻連續虧損。數據顯示，九號機器人2016-2018年實現的歸屬於母公司所有者的淨利潤分別約為-1.58億元、-6.27億元、-17.99億元。
九號機器人屬於紅籌架構企業，且存在投票權差異及VIE架構等公司治理特殊安排，因此九號機器人選擇了《上市規則》第2.1.3及2.1.4第二套標準，即預計市值不低於人民幣50億元，且最近一年營業收入不低於人民幣5億元。
CDR的B面
2019年4月16日，九號機器人與工商銀行簽署了《存託協議》，委託工商銀行作為本次發行存託憑證的存託人。根據九號機器人2019年4月2日召開的董事會及股東大會審議通過的《關於公司申請公開發行存託憑證並在上海證券交易所科創板上市的議案》，公司擬發行不超過約704.09萬股A類普通股股票，作為發行CDR的基礎股票，佔CDR發行後公司總股本的比例不低於10％，基礎股票與CDR之間按照1股/10份CDR的比例進行轉換，此次擬公開發行不超過約7040.92萬份CDR，最終以有關監管機構同意註冊的發行數量為準。九號機器人擬募集資金數額約20.77億元，募集資金主要用於投資建設4個項目及補充流動資金，九號機器人也是衝科創板欲嚐鮮首單CDR發行的企業。
不過，發行存託憑證存在著風險。九號機器人在招股書中稱，目前CDR屬於市場創新產品，中國境內資本市場尚無先例，其未來的交易活躍程度、價格決定機制、投資者關注度等均存在較大的不確定性；同時，由於CDR的交易框架中涉及發行人、存託機構、託管機構等多個法律主體，其交易結構及原理與股票相比更為複雜。再加之科創板價格決定機制尚未成熟，因此可能存在公司發行CDR在科創板上市後，CDR的交易價格大幅波動的風險。
九號機器人此次發行的存託憑證對應的基礎證券為A類普通股，B類普通股僅由公司的實際控制人高祿峰及王野持有。為了保證發行人的實際控制人對公司整體的控制權，九號機器人還採用特殊投票權結構。
根據九號機器人章程（草案）安排，對於提呈公司股東大會的決議案，A類普通股持有人每股可投1票，而B類股份持有人每股可投5票。目前，高祿峰、王野分別控制公司13.25％和15.4％比例的股份，且均為公司全部已發行的B類普通股，合計佔公司投票權的比例為66.75％，高祿峰和王野對公司的經營管理以及需要股東大會批准的事項擁有重大影響。九號機器人亦提示風險稱，在上述情況下，高祿峰和王野將對公司的事務施加重大影響，並能夠影響股東大會表決結果，中小股東的決策能力將受到嚴重限制。
依賴單一客戶風險
九號機器人還存在對單一客戶依賴的風險。從營業收入數據來看，九號機器人2018年的營業收入出現大幅激增的情形，公司稱“2018年收入大幅上升的原因主要系當年新增對共享客戶業務收入，同時對主要客戶小米集團銷售增加所致”。報告期內，九號機器人與小米集團發生的關聯銷售交易金額分別約6.43億元、10.19億元及24.34億元，分別佔公司當期營業收入的55.75％、73.76％及57.31％，報告期內小米集團一直為九號機器人的第一大客戶。
相比之下，其他大客戶營收佔比較小，公司2018年的第二大客戶Bird的銷售收入約4.1億元，佔營業收入的比例為9.65％。在上交所發佈的科創板股票發行上市審核問答中，針對發行人客戶集中度較高的問題，上交所要求保薦機構重點關注該情形的合理性、客戶的穩定性和業務的持續性。
國泰君安在發行保薦書中稱，儘管公司與小米集團具有良好的戰略合作伙伴關係，但未來若公司與小米集團商業合作關係出現惡化、公司產品不再受消費者喜愛或者小米集團自身經營的穩定性或業務模式、經營策略發生了重大變化而導致小米集團不再從公司採購相關產品，則可能會對公司的經營業績產生重大不利影響。
值得一提的是，在招股書中，九號機器人稱，由於公司研發投入的不斷增加、人員規模的擴張及分銷網絡持續佈局，未來的成本和開支因業務擴張而不斷增加，以及新產品和服務所帶來的前期投入增加，如果公司未來不能維持或增加運營利潤率，公司可能會繼續虧損。針對公司相關問題，北京商報記者曾致電九號機器人進行採訪，截至記者發稿前，對方電話並未有人接聽。
本文源自北京商報
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