西米衣谷公眾號在上一篇《冷門公司系列：物流行業裡中國外運、物產中大的自由現金流很強勁》文章中，已經解讀過中國外運、物產中大兩家物流公司的現金流。本文我們來看看44家物流公司中四大快遞巨頭申通快遞、順豐控股、韻達股份、圓通速遞的現金流情況。
我們再來看下44家公司近五年自由現金流之和的排名：
如上榜單所示，四大快遞巨頭中，申通快遞自由現金流最強，以53.49億元排名行業第三，而順豐控股、韻達股份、圓通速遞均為負值。由於幾大快遞巨頭均是在2016年完成借殼上市，因此主要看2016年到2018年的數據。
申通快遞：投資現金流波動大
我們先來看申通快遞的具體數據：
如上圖數據所示，申通快遞過去三年的扣非淨利潤和經營現金流都在快速增長，投資現金流方面，2016年有鉅額淨流入，主要是固定資產投資花的錢比較少（7.66億元），投資理財流入較多。2017年和2018年，公司在固定資產投資上花了12.15億元和28.22億元，增幅比較大。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤10.49億元，同比跌16.89%；經營現金流量淨額10.59億元，同比基本持平；固定資產投資17.07億元，同比跌14.61%。
順豐控股：連續砸重金投資
過去三年，順豐控股的經營現金流相當強勁，之所以自由現金流為負，主要是三年都在重金投資。公司過去三年在固定資產投資上花掉的現金依次為48.62億元、56.59億元和116.38億元。
以2018年為例，公司固定資產投資砸下116.38億元，年報中的解釋為構建辦公樓、運輸工具等。2018年末，公司的在建工程規模達65億元。截止2018年末，公司自有投產飛機50架。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤35.11億元，同比增24.47%；經營現金流量淨額76.47億元，同比增66.57%；固定資產投資45.92億元，同比跌41.08%。
韻達股份：2018年投資猛增，主要是理財
韻達股份過去三年的扣非淨利潤和經營現金流增速都很不錯，公司自由現金流為負的主要原因是2018年投資現金流出猛增，其中用於固定資產投資的現金為34.70億元，其它現金流出主要系報告期購買銀行理財產品增加（2019年三季報顯示，公司流動資產中金融資產61.80億元，其他流動資產9.03億元）。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤17.85億元，同比增26.61%；經營現金流量淨額25.97億元，同比增69.08%；固定資產投資28.43億元，同比增42.01%。
圓通速遞：投資現金流出大起大落
圓通速遞過去三年的扣非淨利潤和經營現金流也很不錯，公司自由現金流為負主要原因也是投資流出太多。過去三年，公司固定資產投資依次花掉16.13億元、17.14億元和34.83億。
2017年，公司投資現金整體為淨流入，主要是因為投資理財收回了81.20億元現金，同時又流出51.16億元。2018年也是拿出鉅額資金進行理財。截止2019年三季報，公司資產負債表上有其他流動資產24.90億元。
2019年前三季度，公司扣非淨利潤13.41億元，同比增11.27%；經營現金流量淨額19.81億元，同比增38.05%；固定資產投資25.87億元，同比跌4.19%。
西米衣谷此前轉載過的《平叛、削藩、控權，快遞王朝崛起之謎 | 稜鏡》一文曾披露過，過去幾年韻達、圓通削藩招安力度較大，因此投資花掉的現金也更多，而申通快遞削藩招安動作遲緩，雖然自由現金流強勁，但在戰略佈局上已經晚了一步。
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《9月順豐、韻達、圓通、申通業務數據對比：申通增速最快》
《順豐控股前9月經營數據的槽點與亮點，以及突飛猛進的供應鏈業務》
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