方正證券 程一勝
禽板塊：長期價值逐步凸顯，當前禽板塊應積極佈局
1）本週除了雞苗因為停孵期到來，價格出現大幅下降，產業鏈其他價格均保持穩定。停孵期到來，雞苗價格出現較大波動，系春節期間雞肉屠宰廠停工，導致當前雞苗交易出現極度萎縮。
預計重新開孵後雞苗價格將會逐步震盪上行。終端走貨變化，本已較低的屠宰廠庫存進一步消化，雞價有望保持向上趨勢。
2）中長期來看，豬肉減少帶來的肉類蛋白缺口會長期存在，毛雞養殖量將逐步提升，雞價有望長期保持高水平，毛雞養殖業有望持續保持高盈利。當下雞肉需求正逐步快速增加，長期看雞肉需求將穩步向上。禽板塊盈利能力不斷改善，資本回報率提升，長期價值正逐步凸顯。
3）我們堅定看好禽板塊，維持明年雞價震盪上行的判斷。板塊業績確定性高，且明顯被低估。中長期趨勢向上，CPI處於上行通道，回調後板塊迎來配置機遇，重點關注雞肉標的：聖農發展、立華股份、仙壇股份、禾豐牧業，雞苗標的：益生股份、民和股份。
生豬：上市公司生產逐步向好，持續看好生豬養殖板塊
1）本週生豬價格開始走強：本週生豬均價34元/公斤，較上週+1.53元；本週15公斤仔豬價格1757元/頭，較上週+36元；本週50公斤二元母豬價格為5127元，較上週+28元；本週白條均價44.47元/公斤，較上週+3.51元；
2）疫情的不穩定性難以帶來存欄大幅度的回升：根據湧益數據，11月能繁母豬存欄環比繼續下降0.14%，其中北方地區因為近期疫情的再次復發，存欄有明顯的下降，華北地區下降2.05%，東北地區下降1.61%。南方地區由於目前疫情整體穩定，恢復較好，華南地區環比+3.33%，西南地區+3.12%。近期我們發佈了一篇覆盤俄羅斯十餘年疫情的深度報告，參照俄羅斯的疫情傳播經驗，我們認為當前在沒有有效疫苗的背景下，非洲豬瘟將會常態化，種豬存欄大概率會呈現震盪的走勢；
3）上市公司生產逐步向好，持續看好生豬養殖板塊：本週，各公司陸續發佈了11月的生豬銷量報告，從出欄量、均重以及價格數據來看，頭部企業的生產逐步恢復正常，我們繼續看好生豬養殖板塊，建議重點關注牧原股份、溫氏股份，其次正邦科技、新希望、天康生物等。
動物疫苗：短期關注禽苗景氣表現，中長期看多豬苗需求回升
1）能繁母豬存欄有望率先恢復，豬用疫苗銷售拐點有望到來。根據農業農村部的數據，全國生豬出欄下降幅度明顯收窄，能繁母豬存欄環比止降回升。10月，全國生豬出欄環比下降0.6%，與8月、9月相比，分別收窄了9.2和2.4個百分點；能繁母豬存欄環比增長0.6%，為自去年4月份以來能繁母豬存欄環比首次增長。從國家獸藥基礎數據庫的批簽發數據看，進入秋防時節，豬用疫苗的批簽發數量也有所提升。
2）禽板塊持續高景氣度促使禽苗量價齊升，利好禽用疫苗儲備豐富的企業。受益於禽板塊持續高景氣度，今年禽苗批簽發數量保持穩定增長。以禽流感疫苗為例，截至2019年前11個月，共簽發禽流感類疫苗4291批次，同比增長6.95%；同時由於今年高致病性禽流感（H5+H7）疫苗二價轉三價帶來的招採價格提升，利好禽用疫苗板塊量價齊升。
3）反芻類布病疫苗和寵物類狂犬病疫苗批簽發數量增長顯著。根據國家獸藥基礎數據庫公佈的數據，今年前11個月國產布氏菌病活疫苗共簽發295批次，同比增長9.67%；狂犬病類疫苗共簽發216批次，同比增長27.81%，間接反映出當前反芻類動物疫苗和寵物疫苗不斷增長的需求。
4）標的方面：我們認為非洲豬瘟後周期動物疫苗板塊有望迎來業績逐步回升，推薦生物股份、中牧股份、普萊柯、瑞普生物，重點關注蔚藍生物等。
風險提示:養殖行業疫病的風險，政策不確定的風險，農產品價格波動的風險，極端天氣的風險等
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